【国泰君安期货产业服务研究所】红枣期货投资手册

【摘要】
红枣期货将于4月30日在郑州商品交易所上市。红枣是中国的特色果品，中国红枣产需占全球95%以上，进出口量极少，以自产自销为主。红枣的产业链较短，主要包括上游原材料生产，中游贸易加工和下游终端消费。
红枣期货的交割品为干制红枣。中国林业统计年鉴数据显示，2017年中国干制红枣产量562万吨，新疆干制红枣产量为275.17万吨，占我国干制红枣总产量的48.91%。2016年，河北、山东、陕西、山西、河南红枣干重产量占全国比例合计为46.76%。新疆在2004年之后快速扩种，2004年新疆红枣产量仅占全国0.79%，2012年跃居全国最大主产区。新疆枣树树龄结构偏年轻，总体单产仍有提升空间。符合期货基准交割品标准及以上的红枣或占新疆原枣的35%，约96万吨。
1978年以来中国红枣产量总体呈现持续增加态势，2000年至2015年中国红枣产量加速增长,2016年至今进入平稳增长期。2012年以来中国红枣市场逐步供过于求。中国原枣消费占90%，深加工产品占比10%。红枣消费具有季节性，冬春为旺季，夏秋为淡季。一般传统枣区红枣的消费量大于非产枣区。
影响红枣价格波动的因素大体上有四类，即成本因素、供给因素、需求因素和其他因素。郑商所交割基准品为一级灰枣，交割品级成本在10000元/吨左右。供给因素主要包括种植期红枣价格、枣树所处生长阶段、天气条件、农业科技进步等。需求因素主要包括消费者购买力、替代品、季节性影响，其他因素包含宏观经济、投机行为、产业政策等。
红枣期货合约交易关注要点：
(1)红枣合约交割月份为1、3、5、7、9、12月。无夜盘。仓库交割。交割月前一个月之前持仓限额300手。仓单自 N年11月1日起可以进行仓单注册，仓单有效期至N+1年9月份最后一个交易日（含该日）。
(2)基准交割地在新疆，基准交割库有10家。内地交割库有3家在沧州、1家在郑州，内地升水600元/吨

目录
1    红枣现货市场基本情况
1.1    红枣产业概述
1.1.1    红枣产业的特点
1.1.2    中国红枣产业发展概况
1.1.3    产业链相关情况
1.1.4    主要品种情况
1.2    生产情况
1.2.1    红枣及枣树生长期特点
1.2.1    红枣产量及种植面积
1.2.2    种植区域分布
1.3    消费情况
1.3.1    红枣消费总量
1.3.2    红枣消费特点
1.4    红枣储存流通情况
1.4.1    储存情况
1.4.2    流通情况
2    红枣价格分析
2.1    红枣价格走势特点
2.1.1    长期趋势下跌特征明显
2.1.2    季节性特征较为明显
2.1.3    其他特点
2.2    红枣价格影响因素
2.2.1    成本
2.2.2    供给影响因素
2.2.3    需求影响因素
2.2.4    其他
3    红枣期货
3.1    红枣期货合约
4    红枣期货交割细则
4.1    交割方式：仓库交割
4.2    交割单位：5吨
4.3    交割品级
4.4    交割费用
4.5    包装要求
4.6    交割基准价
4.7    交割地点
4.8    交割流程
5    红枣期货标准仓单管理办法
5.1    标准仓单注册
5.2    标准仓单注销
5.3    标准仓单入库
5.4    标准仓单出库
5.5    标准仓单有效期
6    红枣期货风险控制管理办法
6.1    涨跌停板制度
6.2    保证金制度
6.3限仓制度

1. 红枣现货市场基本情况
1.1    红枣产业概述
1.1.1    红枣产业的特点
红枣属于鼠李科，生长于海拔 1700 米以下地区，为温带作物，适应性极强。枣树喜光，好干燥气候，耐热，又耐旱涝，素有“铁杆庄稼”之称，是发展节水型林果业的首选良种。它的维生素含量非常高，有“天然维生素丸”、“百果之王”的美誉，具有滋阴补阳的功效。红枣具有以下特点：
1.种植历史久
中国是红枣的发源地，据古文献和考古资料表明，中国枣的种植始于8000年前，栽培历史至少已有3000年。
2.营养价值高
红枣味甘性温、归脾胃经，有补中益气、养血安神、缓和药性的功能；而现代的药理学则发现，红枣含有蛋白质、糖类、有机酸、维生素A、维生素C 、多种微量钙以及氨基酸等丰富的营养成分。
3.中国特色果品
中国是世界上最大的枣树种植国、消费国和唯一的枣产品出口国，红枣产量占全球95%以上，进出口量极少，红枣是中国的特色果品。林业统计年鉴数据显示，2017年中国干制红枣产量562万吨，占全球比例为98%。中国农业年鉴数据显示，2017年中国红枣鲜重产量852万吨，占全球比例为97.2%。
4.品种种类多
红枣的品种种类众多，据中国《果树志·枣卷》中记载，世界上有706种的红枣品种。红枣期货交割标的是一级灰枣，灰枣也称若羌枣，果实呈长倒卵形，果皮为橙红色，若羌枣之所以被称之为灰枣，是因为若羌枣在成熟变红之前，通体发灰，所以得名"灰枣"。是中国独一无二树上自然吊干的红枣。

1.1.2    中国红枣产业发展概况
得益于国家农业产业政策的大力扶持、下游产业对枣产品需求持续快速增长以及枣树种植为农民带来的良好的致富效应，中国枣树种植业呈现了快速增长势头。中国红枣产业发展主要具有以下特点：
1. 目前产需都处在快速扩张期
产量方面，2010年-2017年，中国干制红枣产量从258.76万吨增加至562.47万吨，年复合增长率11.09%。需求方面，中国人均红枣占有量从2009年的1.78公斤/人增长到2017年的4.04公斤/人。红枣具有健脾、养胃、补血等多种良好的养生保健功能，随着消费升级和对健康的重视，中国红枣市场有望继续扩容。
2.红枣主产省排名易位，新疆后来居上
传统红枣主产区为山东、河北、陕西与河南等地，但新疆地区后来居上，已经成为国内红枣最重要产区，种植面积与产量均居全国首位。新疆地区产量大幅度上升始于2008年，到2012年产量跃居全国第一只用了4年时间。新疆以2017年干制红枣产量275.17万吨，占全国总产量48.91%的绝对优势，成为中国名副其实的“红枣之乡”。
3、原枣占比较高，深加工品种较少
原枣仅仅需要简单的清洗即可食用，方便、味道甜美，是天然的零食。市场上出售也多以原枣产品为主，在红枣行业近550亿元的市场规模中，原枣消费占绝大部分。近年来，红枣的初加工产品如枣干、枣粉等产品，深加工产品如枣奶、枣饮料等，也快速增长，但是占比仍然较低。

1.1.3    产业链相关情况
红枣产业链较短，主要包括上游原材料生产，中游贸易加工和下游销售及终端消费。
产业链上游为原材料生产，主要是以种植为主，基地存在形式居多，散户种植均在10亩以上，机械化作业程度相对一般，采摘依旧为人工采摘居多。
中游主要为贸易加工，枣农收获果实，代理商和合作社进行收购进而转移到贸易商和加工企业手中形成产品。中游加工主要以分拣、分选为主，分为散装和包装两种，估计品相、含糖度、品种、水分、大小、核大小等指标分为精品、特级、一级、二级、二级半、三级、四级货源。袋装则根据品种、大小、质量等级、规格、等指标分为：200g、300g、500g、800g、1000g等主要规格进行分装。
下游销售渠道主要以农业公司形式存在，以贴牌、加工、销售为一体，同时有销售业务员进行渠道铺设，一般渠道铺设为：批发市场、商超、电商等相关平台。

1.1.4    主要品种情况
   中国枣区大致以年均气温18℃等温线为界，划分北枣和南枣两个生态型，北枣含糖量高、适宜制干枣，北方干鲜或制干加工兼用品种占总面积的80%以上；南枣含糖量低，适宜制蜜枣，约占总面积的10%左右。中国枣树栽培历史悠久，据《中国果树志·枣卷》一书中记录枣品种有700个，其中制干品种224个、鲜品种261个、兼用品种159个、米枣品种56个。
新疆枣的主要品种是灰枣和骏枣，合并占新疆产量的90%以上。郑州商品交易所红枣期货标的为一级灰枣。符合期货基准交割品标准及以上的红枣或占新疆原枣的35%，约96万吨。

红枣分级是按照枣果质量标准或合同要求，采用一定的方法，把同一品种的枣果分成若干等级的过程。分级方法：分级前应先进行挑选，将外观品质不符合等级果要求的剔除，再根据内在品质优良程度、外观完好程度和果实的大小（或重量）情况，将枣果分成不同的等级。例如，鲜冬枣一般分为三级：单果重18-22克的为特级枣；14-18克的为一级枣；14克以下的为二级枣。红枣则按单果重、每千克果粒数、纵径和横径等不同指标进行分级。

1.2    生产情况
1.2.1    红枣及枣树生长期特点
红枣在生长过程中喜温、喜光、喜半湿润、喜昼夜温差大。红枣盛花期(6月中下旬)气温要求较高，成果期(8月中旬-9月)需要较好的光照条件，昼夜温差大有利于糖分积累。红枣生长期对温度、降水、日照、土壤、风等气候条件的需求如下：
温度：花期日均温度要求稳定在22℃以上。枣树花粉阶段，最适宜气温是22-26℃，当气温处于 20℃以下，或者温度高于 38℃时，枣树花粉的发芽率将大幅减低。果实的发育阶段，最适宜气温是 24-27℃，温度过低，红枣果实的生长速度将极为缓慢，所产生的纤维干物质较少，枣品的品质会比较低。果实的成熟阶段，最适宜温度是18-22℃。
光照：充足的光照能使红枣植株生长健壮，达到优质丰产。若光照不足，则会造成树体衰弱，枣头、二次枝、枣吊生长不良，致使坐果率低、产量低、果实品质差、内膛枝条枯死、结果部位外移、病虫害严重等现象。
降水:年降水较适宜区间是200-800mm，红枣生长前期需水量相对较大，成熟期忌雨水过多。花期和幼果期遇旱需采取浇水、喷水等措施，果实成熟期多雨会发生裂果、烂果，成熟期枣园土壤应保持干燥。
风：枣树在生长期各阶段忌大风。枣树在休眠期抗风能力很强，但花期大风会影响授粉受精，易导致落花落果。幼果期若遇大风，易吹损结果枝，增加落果。果实成熟期如遇6级以上大风，易造成大量落果，严重减产。因此，栽植枣树应选择花期和果实生长期无大风侵袭的地方。
5月天气主要影响红枣产量，忌低温、干旱、大风。9-11月份天气主要影响红枣质量，若发生洪涝、大风、低温影响，则会使得红枣出现裂果、烂果、落果、纤维干物质少等影响质量情况的局面。

枣树的经济寿命大约60~80年，树株寿命在200年以上。枣树不同生长阶段的结果情况如图表8所示。

[h2]1.2.1    红枣产量及种植面积[/h2]目前国内红枣产量统计数据源有两个：中国农业年鉴、林业统计年鉴，前者统计口径为红枣鲜重产量（8成以上制成干枣），该数据源数据可得性、完整性较好，时间跨度较长（1978-2017年），后者统计标的为干制红枣，数据完整性相对不足，时间跨度为2009-2017年，红枣鲜重产量和干制产量趋势大致相同。
从中国农业年鉴统计数据来看，1978年以来中国红枣鲜重产量总体呈现持续增加态势。研究表明，中国红枣鲜重产量增长具体分为五个阶段:
第一阶段：产量波动阶段（1978-1989年）。这一时期，中国居民尚处于温饱阶段，对红枣没有旺盛的消费需求，农民对红枣生产的积极性也不高，产量变化不稳定，在 48.25 万吨-76.06 万吨之间波动。
第二阶段：产量缓慢增长阶段（1990-2000年）。从20 世纪90年代开始，中国逐步放开红枣市场，红枣种植户在红枣市场价格和消费需求变化的指导下，相应地调整红枣种植结构。这一阶段，红枣消费需求的上升推动了农民种植红枣的积极性，传统的红枣栽培区山东、河北、山西、陕西、辽宁等省区枣树发展速度明显加快。这一阶段中国红枣鲜重产量由62.48 万吨增加到159.19 万吨，年均增长率达4.4%。
第三阶段：产量快速增长阶段（2001-2010 年），种植面积逐步扩大。进入新世纪以来，苹果、梨、柑桔等部分日常消费果品出现供大于求，增长速度放慢，红枣的种植比较效益优势越来越凸显，红枣种植规模大幅攀升，进入第一个快速增长阶段。红枣鲜重产量从2001年的158.47万吨增加到2010年的446.83万吨，增长了1.81倍，年均增幅达6.6%。新疆红枣种植面积由2004年的4.14万公顷，快速增长至2011年的45.6万公顷，累计增长10倍，该阶段红枣种植尚未全面进入丰产期，产量增长潜力较大。据中国农业年鉴资料显示，中国2004年的枣树面积119.6万公顷，2011年种约153万公顷，累计增长28%。
第四阶段：产量迅猛增长阶段（2010—2015年），中国红枣种植面积在2010年之后增速减慢，但仍维持5%的增速水平，前期种植枣树逐步进入盛产期。随着一部分枣园进入丰产和盛产期，红枣鲜重产量上升趋势加快，尤其新疆红枣在生产规模的扩张和市场需求的推动下，产量迅速攀升，带动中国红枣生产发展进入第二个快速增长期，红枣鲜重年产从303.06 万吨增加到807.58万吨，产量翻了一番，年均增速10.2%。新疆红枣种植面积在2015年达到49.55万公顷。
第五阶段：产量平稳增长阶段（2016年及之后），受资源禀赋条件限制、红枣价格低迷影响，种植面积增速受限。2016年、2017年中国红枣产量增速分别是2.04%、3.42%。考虑中国枣树面积的大幅扩张期是2001-2009年，且2010-2015年仍处于扩大中，从生长到盛果期需要4-15年之久，中国红枣的后期增产潜力仍然较大。

1.2.2 种植区域分布
中国红枣主要种植地为新疆、河北、山东、陕西、山西和河南这六省，合计产量占全国90%。2005年以前，河北、山东、陕西、山西、河南合并占全国红枣鲜重产量87%，新疆占比不足1%，2005年以来，新疆红枣种植面积快速扩大，2012年成为中国最大的红枣产区。根据中国林业统计年鉴数据显示，2017年，新疆干制红枣产量为275.17万吨，占我国干制红枣总产量的48.91%，产量接近全国一半。2016年，河北、山东、陕西、山西、河南红枣干重产量占全国比例合计为46.76%。
根据中国农业年鉴数据显示，2017年全国红枣鲜重产量已达到852.2万吨，其中新疆鲜重红枣产量为347万吨，占全国总产量40.7%。2016年，河北、山东、陕西、山西、河南红枣鲜重产量占全国比例分别为16.8%、12.87%、10.08%、9.01%、3.98%，合并占比52.8%。
红枣的生产分布情况可以概括为“世界红枣在中国，中国红枣看新疆”。南疆是中国优质红枣供应基地，南疆红枣产量约占全疆总产量的90%以上。新疆建设兵团红枣种植面积占比22%左右，鲜重、干制红枣产量占全疆50%左右，大部分新疆兵团枣树较早进入盛果期，目前兵团种植的红枣品种有几十种，但主要以兼用品种的灰枣、骏枣为主。

1.3    消费情况
1.3.1    红枣消费总量
中国红枣基本上是自产自销。2015年以来，中国红枣的出口量在1万吨左右，占总产量比例为0.12%，进口量更少。2009年至 2017年间，中国干制红枣表观消费量（产量+进口量-出口量）从238万吨增长到561万吨，需求总量达到全球需求总量的97%。

目前消费者对红枣产品的需求主要表现为休闲食品、保健品和礼品等。近年来，随着中国老龄人口的增多、居民可支配收入的提高、红枣贮藏和加工技术的进步以及食品保健知识的普及，消费者对红枣产品的认可度不断提高，红枣产品的市场需求呈现快速增长态势。中国人均红枣占有量从2009年的1.78公斤/人增长到2017年的4.04公斤/人。
   从消费区域来看，目前中国枣产业对海外市场的拓展很少，出口主要集中销售在华人地区，海外市场的需求还没有形成。国内方面，红枣消费区域主要集中在经济条件相对发达的省份和城市，如浙江、江苏、上海、广东、福建等，广大的农村市场和小城市需求潜力大。从中国消费者购买行为上看，市场上消费者数量众多，区域分布分散，成交次数频繁，交易品种零星，大部分产品都通过渠道商销售，能够方便消费者购买和降低成本。

1.3.2    红枣消费特点
1.3.2.1    原枣消费为主，加工消费占比小
中国红枣消费以原枣消费为主，中国原枣、红枣粗加工和红枣深加工三种消费形式的比重分别约为80%、10%及10%。中国红枣产业的加工能力不足，红枣加工品种单一，附加值低，且其质量参差不齐，市场受外界因素的影响较大。近些年来，随着居民消费水平提升和消费偏好转变，红枣粗加工及深加工产品消费比重逐步提升，但总体比例仍然偏低。
目前中国红枣的加工产能主要集中在北方，其中河北崔尔庄的加工量约占全国总加工量的70%，河南新郑孟庄镇的加工量占比为15%左右，新疆的加工量占比约为10%左右，其他地区加工量约为5%。

1.3.2.2 季节特征明显
红枣消费具有鲜明的季节性特征：红枣属于滋补性产品，春冬季节的需求较高，同时中秋节和春节等传统节日能促进红枣消费。每年10月至次年3月是红枣的销售旺季，每年4月至9月是红枣的销售淡季。

1.3.2.3 地域消费特征
红枣消费具有显著的地域特征。一般传统红枣产区的红枣的消费量大于非红枣产区。

1.4 红枣储存流通情况
1.4.1    储存情况
鲜枣的贮藏：鲜枣从采收到入库不得超过2天。红枣在运输过程中应防止日晒，挤压和碰撞。耐贮藏性很差，室温下一般存放5天左右便失去鲜脆状态，目前鲜枣一般采取机械制冷贮藏。
干枣的贮藏：经过筛选、清洗、烘干、分拣后的红枣水分含量一般低于25%，在秋冬春季可以进行常温（气温不高于15℃）贮藏，通常5-8月进入冷藏库进行低温贮藏。一般而言，在控制好贮藏温度及湿度的条件下，红枣可以贮藏2年以上，品质几乎不发生任何变化。

1.4.2    流通情况
新疆已成为中国最重要的红枣供应地区，红枣产业呈现出“新疆生产，内地中转，南北分销”的贸易格局。
　　约85%的新疆红枣以未分级或简单分级后的原料枣形式经河北中转至全国各地，少部分新疆红枣在河南进行中转。在流向河北的约170万吨新疆红枣中，当地枣商上门采购比重为70%左右，新疆枣商自行运输并销售的比重约为30%左右。由于各地居民的红枣消费偏好不同，个头偏小的灰枣主要发往华中及华南地区，个头较大的骏枣主要发往东北及华北地区。
　　红枣不耐挤压、堆放易发热、倒驳费用较高，并不适合火车运输，因此新疆红枣出疆全部采用汽车运输，主要以车长17.5米载重30吨左右的板车为主。从河北、河南等集散中心到其余地区以9.6米长载重25吨的板车为主。
受运输淡旺季影响，新疆红枣转运至沧州等内地贸易集散地的运费不同，一般中秋节和春节前后运费较高。4月份之后，新疆的红枣需进冷库，主要集散地崔尔庄库容约为20万吨左右。

2.红枣价格分析

[h1]2.1 红枣价格[/h1][h1]走势特点[/h1]我们认为前期大量种植的枣树逐渐进入盛产期，红枣产量易升难降，需要持续较长的低价期来消化。目前处于淡季，价格以弱势为主。

[h2]2.1.1 长期趋势下跌特征明显[/h2]2012年以来红枣价格指数呈现出趋势下跌的特征。1998年以来红枣价格指数走势主要分为三个阶段：
1）平稳阶段（1998-2005年）。红枣价格维持在5000-6000元/吨的水平。
2）大幅增长阶段（2006-2011年）。受消费者收入水平、消费意识等因素影响，红枣消费需求骤增，价格迎来快速增长，一度从2006年的6448元/吨上涨至2011年的35251元/吨。
3）大幅下跌阶段（2012至今）。受红枣种植面积继续增加、前期大幅扩种的枣树逐渐进入盛果期影响，全国红枣产量不断攀升，供给增速超过需求增速，导致红枣价格进入下跌通道，目前红枣价格指数在5000元/吨附近。

[h2]2.1.2    季节性特征较为明显[/h2]红枣价格体现为明显的季节性：冬（腊八节制粥）春（春节做枣糕）为旺季，夏秋为淡季。
1）红枣年内最高价格一般出现在1-3月。集中上市影响集中告一段落，红枣春节消费高峰到来。
2）红枣价格二、三季度总体下跌，7-8月份见全年谷底。受到旺季转淡、时令水果替代影响，二、三季度总体下跌，中间端午节消费或使得价格阶段性企稳。7-8月份见全年谷底，随后受中秋节消费、新旧年度红枣青黄不接影响逐步回升。
3）红枣价格在11-12月份季节性回落。各种不同种类红枣大量上市集中供应。

[h2]2.1.3 其他特点[/h2]红枣价格波动还具有地域价差、品级规律性波动的特征。
1）红枣地域价差波动呈现出一定规律性。受加工成本、贸易流向及产销区域距离不同等因素影响，红枣主要产区、集散区及消费区的报价有所差别。总体来看，各地区价格相关性较弱、价差稳定性不足，但仍呈现一定的规律性。从历史经验来看，每年10月至年前为新疆红枣的运输高峰期，此时红枣大部分库存从新疆逐渐转移至内地，产区、贸易集散区及销区的价格相关度较高，价差也较为稳定。随着红枣库存逐渐转移至内地，产区、贸易集散地及销区的价格相关性降低，价差也极不稳定，价格主要跟当地的供需、库存及周转速度等因素相关。
2）红枣品级价差波动呈现出一定规律性。同一品种不同品级红枣之间价差并不稳定，品级越高价格越高，与相邻品级间价差也越大；品级越低价格越低，与相邻品级间价差也越低。除了品级的内在因素之外，品级间价差还受红枣整体价格及供需情况影响。供小于求导致红枣整体价格上升时，红枣等级价差也扩大；供大于求导致红枣整体价格下降时，红枣等级价差也缩小。

[h1]2.2    红枣价格影响因素[/h1] 红枣价格形成的主要因素包括成本、供求和其他因素。其中，成本部分主要包括生产成本、加工成本、存储成本及运输成本，供求部分主要是指供给因素及需求因素等，其他因素是指政府干预及文化因素等。

[h2]2.2.1    成本[/h2]在红枣生产成本中，物化成本、人工成本、土地成本的变动均会对红枣价格造成较大影响。近年来新疆种植户红枣生产成本基本在每亩2000-2500元之间，新疆近几年的平均亩产为400-500公斤/亩（实际单产因枣树生长阶段不同，弹性较大），枣农在红枣价格4000-6000元/吨基本能达到盈亏平衡，成本总体呈逐年增长趋势。不同地区因管理模式或种植模式的不同，生产成本存在着一定差异，也有地区的总投入在3000-5000元/吨附近。郑商所交割基准品为一级灰枣，经过相关数据测算、调研数据佐证，预计交割品级成本在10000元/吨左右。

[h2]2.2.2 供给影响因素[/h2]1）种植期红枣价格：农户对红枣价格的预期会影响到农户的生产行为，进而影响到红枣的供给量，并最终对红枣市场价格造成影响。一般而言，农户对红枣的价格预期主要基于两种考虑:一是会对之前红枣生产的成本的变动方向有一个预期，这个预期通常会影响到农民的收益预期，从而引导农民根据预期结构调整生产规模。二是农户通常会根据前一个或几个周期的红枣市场价格波动特征来预测未来红枣价格波动趋势，对农户的红枣种植决策起到重大影响。目前来看红枣价格基本在成本线附近，部分甚至在成本之下，不利于种植面积的继续增加。
2）枣树所处生长阶段：新疆红枣基本上从2004-2005年才开始扩种的，按照4年后结果量逐年增加，15年后进入盛产期算，预计新疆的种植面积小幅波动，保守估计红枣产量在未来几年内易增难减。

3）自然灾害：自然灾害对红枣产量的影响主要体现在气象灾害方面，关注红枣种植期的温度、降雨、光照、风力等情况。从全球各个天气预测机构预测信息来看，2019年的厄尔尼诺现象持续到夏季的概率偏高，级别可能是弱或中等级别的厄尔尼诺。新疆处于偏内陆地区，距离东太平洋有一定距离，总体受厄尔尼诺的影响有限，但厄尔尼诺仍会通过大气环流的变化来形成一定影响。3-8月份的厄尔尼诺现象会大概率使得南疆温度高于正常年份，降水低于正常年份，该阶段红枣生长期需要较高的温度及一定的降雨量，喷水、滴灌技术的成熟使得新疆抗干旱能力较强，预计温和的厄尔尼诺现象将有助于新疆增产，超强级别的厄尔尼诺现象将会阻碍新疆增产。此外，新疆南疆地处沙漠，大风常见（2018年5月份最高有6-8级大风），大风年年有，除非持续的大级别的风力能形成实际的边际影响。笔者认为在2019年的种植期，天气对新疆红枣产量易增难减格局不会形成较大的实质影响，但天气变化会影响市场情绪。

4）农业科技进步：农业科技进步对红枣生产者价格的影响主要表现在两个方面，一是新技术的采用将增加资本投入，从而提高红枣生产成本，进而推动红枣价格上涨；二是技术进步将提高红枣的土地生产率、劳动生产率等，从而降低红枣的单位生产成本，进而降低红枣价格。两者交互影响，既有可能导致红枣价格上涨，也有可能导致红枣价格下降，最终表现为上涨还是下降主要受到技术引致的成本上升幅度与技术提高的生产效率的幅度之间差额的影响。

[h2]2.2.3    需求影响因素[/h2]1）消费者购买力
消费者购买力一般以收入来替代，即消费者的收入越高，其购买力也越强。在实际的红枣消费过程中，消费者购买能力越强，在购买红枣产品时，对价格的敏感程度越低，对高价格红枣的接受能力也越强，从而推动红枣价格处于高位；相反，消费者购买能力越低，在购买红枣产品时，对价格的敏感程度就越高。
2）替代品
替代品的价格将会对红枣的价格造成较大影响，这种影响主要是通过替代品价格变动对红枣需求量造成影响，进而影响到红枣的市场价格。红枣的替代品相对较多，既包括常规性的水果产品，如苹果、香蕉、橙子等，也包括干果产品，如核桃、葡萄干等。如果其替代品价格下跌，将会促使消费者增加对其替代品的消费，减少对红枣的消费，进而促使红枣价格下降；反之，则增加红枣消费，从而提高红枣价格。
3）季节因素
红枣消费具有鲜明的季节性特征：每年10月至次年3月是红枣的销售旺季，每年4月至9月是红枣的销售淡季。

[h2]2.2.4 其他[/h2]1）宏观经济形势
红枣价格的形成与变动与宏观经济形势有关。在宏观经济形势向好，经济增速较快时期，农村非农产业发展以及农民外出就业机会增加，红枣种植的机会成本上升，此时，在其他情况不变的情况下，会导致农民种枣的积极性下降，转而发展非农产业或者外出就业，红枣种植规模下降，从而导致红枣价格提高；与此同时，由于经济增速较快，消费者就业机会多，收入稳定，且对收入稳定增加的预期较强，在其他情况不变的情况下，将带动消费的增加，进而带动红枣产品的需求增加，导致红枣价格上升。在经济增长较慢或宏观经济形势走低的周期则情况相反。
2）投机需求
投机需求能够在较短的时间内将红枣价格推升到一个相当高的水平。但这种由投机需求所抬高的价格由于没有基本价值和基本面信息的支撑，只是暂时的，难以为继。一旦投机需求撤出，价格将不可避免的出现回落。
3）产业政策
枣产业发展符合国家的农业产业结构调整政策，同时能够促进农民增收。新疆地区享受的枣业优惠政策有以下几种：
专项资金支持、金融及保险支持等扶持政策：2005年自治区《关于进一步加快特色林果业发展的意见》，相关的扶持政策有：①增加资金投入。②加大金融支持；③实行优惠的林果业发展用地、用水政策。2008年自治区《关于进一步提高特色林果业综合生产能力的意见》提出了完善支持林果业发展的政策措施：①增加资金投入②加大金融与保险支持，增加信贷规模，探索林果业保险的有效途径。
农产品品牌建设扶持政策：2010自治区政府出台《关于加快推进农产品品牌建设工作的意见》从2010年起，自治区财政连续5年每年安排专项资金500万元。
农产品加工业税收、金融及专项资金扶持政策：①2010年自治区政府出台《关于促进新疆农产品加工业发展有关财税政策的通知》，进一步加大对农产品加工业的财税政策支持力度 “十二五”期间，兵团进一步大力扶持红枣产业①加快形成红枣产业带：建立一师、二师、三师、十四师发展以骏枣、灰枣为主。②加工及品牌建设重点项目：扶持红枣加工龙头企业，每万吨建设投资支持资金100万元，规划投资2000万元。③示范区建设，每个示范区支持资金180-200万元，规划投资2500万元。

3.红枣期货

[h1]3.1 红枣期货合约[/h1]

4.红枣期货交割细则

[h1]4.1 交割方式：仓库交割[/h1]根据红枣现货耐储存库存充足的情况，将红枣期货交割方式设计为仓库交割，符合现货市场情况。红枣交付增值税专用发票或农产品销售发票。

[h1]4.2 交割单位：5吨[/h1]交割单位：5吨。规模大的企业可以用交割单位整倍数参与交割。交割单位与交易单位保持一致，符合期货品种设计惯例。

[h1]4.3 交割品级[/h1]基准交割品需符合《中华人民共和国国家标准干制红枣》（GB/T 5835-2009）（以下简称《红枣国标》）一等等级规格且符合图表33具体指标要求。
每千克果粒数≤180个/千克或230个/千克＜每千克果粒数≤280个/千克的可替代交割，升贴水以交易所公告为准。

注：

[h1][/h1][h1]4.4 交割费用[/h1]红枣运达仓库指定货位前的一切费用和货物装到汽车板的出库费用由卖方客户承担，货物出库装到汽车板后的一切费用由买方客户承担。红枣入库检验费用由交割仓库承担，基准交割价包含包装物。

4.5 包装要求
红枣包装及标志应符合《红枣国标》的规定。
包装要求：外包装使用彩色覆膜纸箱，纸箱应具有较强的抗压强度，防雨防潮，满足运输及存储要求。内包装使用塑料衬膜（袋）。每箱净含量10kg±0.15kg。
标志要求：外包装上应标明品名、品种、产地、净含量（kg）、生产日期，印刷符合《包装储运图示标志》（GB/T 191-2008）规定的防雨、防压等相关储运图示，标志字迹应清晰无误。

[h1]4.6 交割基准价[/h1]红枣期货合约的交割基准价为该期货合约的基准交割品在基准仓库出库时汽车板交货的含税价格（含包装）。

[h1]4.7 交割地点[/h1]红枣交割地位于主产区，包括新疆（10家）、河北（3家）、河南（1家）。新疆为基准交割地，内地仓库升水600元/吨。

[h1]4.8 交割流程[/h1]沿用“三日交割法”，与郑商所大多数品种保持一致。

5.红枣期货标准仓单管理办法

5.1    标准仓单注册
红枣期货标准仓单注册包含以下步骤：
1）交割预报：

会员填写《交割预报单》向仓库进行预报，有效期40天；
仓库2个工作日内回复接受数量；
会员根据仓库回复数量，于2个工作日内缴纳30元/吨的预报定金；
仓库在收到预报定金当日（工作日），开具《入库通知单》，立即生效；
仓库根据入库数量，两个工作日清退预报定金。在库货物不收取；
特殊情况，交易所可要求优先批准近月持仓的交割预报。

2）入库验收及质量检验：

仓库负责检验，可全部或部分委托质检机构进行检验，检验费用由仓库承担；
货主应到场监督，验收结果由仓库及货主共同签章确认，对入库商品真实性负责；
入库商品未经仓库、货主签章确认的，不得用于期货交割。

3）申请注册：

出具检验结果1个工作日内仓库通知货主；
货主无异议，2个工作日仓库向交易所申请注册；
仓库向交易所提交纸质注册申请表及检验报告。

4）办理注册：

交易所可在7个工作日内审批注册；
交易所有权对交割商品进行抽检，不合格的不予注册。

[h1]5.2 标准仓单注销[/h1]标准仓单注销流程包含会员提申请、结算、交易所开具《提货通知单》三个步骤。若有异议，10个工作日内向交易所书面提出复检，收到书面异议2个工作日内，交易所通知仓库，安排采样；结果由交易所通知仓库和会员；由过错方缴纳复检费用。若无异议，会员或客户应编制《提货通知单》验证密码，于10个工作日内凭密码、提货人身份证、单位证明到仓库办理提货手续。

[h1]5.3 标准仓单入库[/h1]标准仓单入库需要进行重量和质量验收。

重量验收：采用过地磅同时抽箱检斤方式，或单独抽箱检斤方式。
质量验收：由仓库负责，仓库可全部或部分委托质检机构进行检验，检验费用由仓库承担。货物入库后，仓库应于7个工作日内做出质量检验结果，并及时通知货主。如遇不可抗力除外。

若质量验收结果符合交割标准：正常注册非通用标准仓单。若不符合交割标准（或交割过程中不符合）：经双方协商，仓库可提供整理等服务。整理后，仍不符合交割质量标准的，不允许注册仓单。

[h1]5.4    标准仓单出库[/h1]1）出库数量因损耗造成短少的，仓库应及时补足。不能及时补足的，仓库按《提货通知单》开具日之前（含当日）红枣期货最近交割月最高交割结算价核算短少商品价款，赔偿货主。
2）红枣出库时，出现包装霉变、严重污染、明显异味的，仓库应当承担赔偿责任；出现包装损坏的，仓库应当免费提供包装物并重新装箱。
3）红枣出库时，千克果粒数发生复检且结果在允许误差范围之内的（误差为 5 个/千克），以入库检验结果为准，由此产生的费用由提出争议者承担；复检结果在允许误差范围之外且低于入库检验结果的，由此产生的检验费用由交割仓库承担，以复检结果为准，复检结果在交割等级内的，交割仓库赔偿等级贴水，复检结果在交割等级外的，交割仓库承担违约责任。
4）由于水分变化导致每箱净含量发生变化的，可正常出库，仓库仍应补足数量。

[h1]5.5    标准仓单有效期[/h1]N 年 11 月 1 日起接受红枣标准仓单注册，仓单有效期至N+1 年 9 月份最后一个交易日（含该日）。

6.红枣期货风险控制管理办法

[h1]6.1 涨跌停板制度[/h1]红枣期货合约上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±10%，交易保证金为7%。上市首日之后涨跌停板幅度为前一交易日结算价的±5%。

[h1]6.2    保证金制度[/h1]红枣期货合约的交易保证金标准实行四段制，即自挂牌至交割月前二个月最后一个日历日期间的交易日、交割月前一个月第一个日历日至交割月前一个月第15个日历日期间的交易日、交割月前一月第16个日历日至交割月前一个月最后一个日历日、交割月期间，最低交易保证金分别为合约价值的7%、10%、15%和 20%。

[h1]6.3    限仓制度[/h1]红枣期货参照现有品种限仓制度对非期货公司会员及客户实行梯度限仓，对于年贸易量超大型的企业，可通过申请套保头寸扩大持仓量以满足自身套保需求。

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