国泰君安·扑克股指期权沙龙，418杭州圆满落幕

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   扑克导读

4月18日杭州，国泰君安与扑克财经共同举办2019国泰君安·扑克股指期权沙龙，汇集中金所、卖方研究、买方实操专家分享股指期权在资管的应用、波动率交易策略与风控、初探期权量化交易等话题，助投资者提升股票市场投资风险管理的效率！


4月18日国泰君安·扑克股指期权活动现场

   正文：

从1973年期权在CBOE开始场内交易至今，期权交易量占全球交易量始终维持在42-45%，而今年3月以来，股指期货从限仓到逐步松绑，股指期货的成交量较前期大幅增长。同时，中国金融期货交易所也在酝酿准备上市沪深300指数和上证50指数的期权产品，这预示着随着金融衍生品种类的丰富，资管工具越来越完善！

原美联储主席格林斯潘曾说过，“许多股票衍生品的批评者没有意识到，事实上这些工具的市场成长得如此快，并不是因为其成功的推销策略，而是因为他们给使用者提供了经济价值。股票衍生工具使养老基金和其他机构投资者可以保值和迅速低成本地调节头寸，因而在资产组合管理中扮演了重要的角色。”


4月18日国泰君安·扑克股指期权活动主持人梁彬女士

活动的开场部分，国泰君安期货杭州营业部负责人梁彬女士表示“如果国内的股指期权能够推出，它不算创新，而是对中国金融行业的一种完善，是必然产生的结果。”

之后，由中金所期权事业部的马雪滢女士以“期权在资产管理当中的应用”为切入点，和与会者解读沪深300股指期权的规则，分享了期权如何利用自身特性给机构提供风险管理工具？

4月18日国泰君安·扑克股指期权活动讲师马雪滢女士

马雪滢女士用多个生动的案例描述了期权的功能：墨西哥政府利用原油场外期权保证了政府的收入；领式期权策略对冲及增强领式期权策略降低收益波动，让卖股票变得又保价又保量的；巴菲特用卖看跌期权对美国股市看多的方向性投资；用优先股和看涨期权投资高盛，达到保收益投资的目的；私有化北方铁路公司用卖出股票看跌期权达成低位建仓……

4月18日国泰君安·扑克股指期权活动讲师赵晓慧女士

接下来，由国泰君安衍生品研究所高级研究员赵晓慧女士分享了“股指期货期权交易策略和应用”。她表示期权交易是动态调整的过程，根据行情变动调整仓位，自然而然形成了各种交易策略。期权策略选择上不仅关注到期损益，还要考虑合约的选择和行权价的选择，只要吃透六种基本交易策略基本可以在市场做的很棒。同时，赵晓慧女士用大量的回测数据来看机构期权策略的应用，实现期权增益和套保。提醒投资者，期权在刚上市时可能会有定价上的偏差，可能有期限套利机会。

当然还分享了些期权交易的小窍门：在组建期权价差交易策略时，如果看涨，买低行权价，卖高行权价。如果看跌，买高行权价，卖低行权价。

然后，由原浙期实业副总经理、原旧金山波动率对冲基金量化与风控总监蒋希华先生为我们分享“股指期权波动率交易策略及风控方法”，他表示如果沪深300期权推出可以对标标普500，可以用动态对冲来做期权波动率交易，而期权风险管理的精髓是交易和风控是两套体系，有规则的同时有执行力。

4月18日国泰君安·扑克股指期权活动讲师蒋希华先生

蒋希华先生表示对波动率交易来说，PUT和CALL是一回事，所以在期权与标的组合交易时，Delta对冲过程中，可以有各种组合对冲方式。标的市场投机，要么看跌，要么看多，标的横盘没有趋势时，就可以用期权。具体的期权使用策略可以根据个人对标的判断来使用，如下图：


期权交易小贴士：教科书上说买方回报无限、风险有限，这是误导，买方胜率很低，常常让买方血本无归。

最后，由国泰君安期货分享了“量化交易如何服务机构股指期权交易”。国泰君安可以提供清算数据的支持、国际线路交易及服务器的托管等业务，无论是机房的资源，机房的储备，机房网络链路，软硬件、网络设备的选型都有全方面的优化。对于想做跨市场、跨交易所的客户有极大的便利，如股指做期现联动，上证和中金所的机房物理距离仅7公里左右，延迟仅20-30微秒。

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