【政策解读】50ETF认购期权被“限制开仓”：为大跌“背锅”还是正常风控？

5月6日，上海证券交易所盘后发布公告称，自2019年5月7日起，暂停到期月份为2019年5月的上证50ETF认购期权合约的买入开仓和卖出开仓（备兑开仓除外）。该消息一经公布便引发市场广泛猜测，一部分声音将其与早前的A股暴跌联系起来，认为该类衍生品是股市大跌的重要推手；另一部分观点则认为，该操作只是单纯因为合约交易量触发了限开仓条件，属于正常风控措施。

相关：2019年5月6日，受外围负面因素影响，沪深两市遭受重创，千股跌停，仅100余只个股上涨。上证综指大跌5.58%至2906.46；深证成指重挫7.56%至8943.52点，市场恐慌情绪加深。

点评：
上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权，即以上证50交易型开放式指数证券投资基金为合约标的的期权，分为认购期权和认沽期权。根据上交所公告，截至昨日收盘，到期月份为2019年5月的未平仓上证50ETF认购期权合约数量为139.77万张，对应的合约标的总数暴增为上证50ETF流通总量的79.05%，已超过《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法》第四十七条“限开仓”规定中的75%，触发限制开仓。因此，此次限开仓是正常的期权风控措施，与行情大跌无关。1.
从原因上看，5月份市场上50ETF认购合约量较大，到期交割时可能出现现货不足的情况，限开仓则能防范此类交割风险，确保交易的流动性，达到稳定市场的目的。2.
从影响范围上来看，此次限开仓只针对5月认购期权合约，且不影响认购期权平仓（包括买入平仓、卖出平仓和备兑开平仓），认沽期权开仓也并未受此影响。作为重要的衍生品工具，期权的配置可以为投资者对冲风险，因此，不必对期权等衍生品的做空功能有过多的抵触。

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