【豆粕期权周报20190513】贸易战火重燃，继续持有备兑看涨

投资要点
      贸易战火重燃，继续持有备兑看涨
1、基本面分析
中美贸易关系恶化利多国内市场行情，连粕高开上涨，涨幅逐步扩大，迎来久违的大涨，提振豆粕现货。上半周豆粕放量成交120万吨，需求好于预期，油厂豆粕现货基本销售完毕，挺价意愿较强。不过，本次上涨主要因贸易战担忧提振的涨势，能否延续取决于中美谈判进展。不过对中国来说，情绪上的影响大于实质，因为中国本来就不会采购美国大豆。鉴于美国已开始加征关税，近期的走势要看后期中国的反制措施的力度，料豆粕短期受消息面影响较大。
2、技术面分析
豆粕主力受贸易战消息刺激，大幅上涨，冲高回落，未能有效突破区间上沿2700，最终收于2667点，从技术上看，短期均线开始拐头，需重点关注压力位2700。

数据来源：Win.D
3、期权分析
3.1市场压力位和阻力位
         一般经验认为缴纳保证金的期权卖方属于资金优势者，通过分析卖方的持仓行权价来分析大资金倾向的压力位和支撑位。截止5.10，成交量多集中2700-2800，持仓量上，看跌期权主要集中在2500，看涨期权集中在2800。

数据来源：大商所
3.2波动率信息
波动率为期权定价的关键因素，更是衡量期权价格高/低估的唯一指标。我们综合比较其和历史波动率的大小来预估商品期权定价。通过对豆粕主力近一年的历史波动率统计,截止4.30，豆粕主力IV和HV20分别为18.41%和14.80%，相比之前，二者均有不同程度走高，但差值缩小，市场波动开始加剧。

数据来源：大商所
3.3投资者情绪（PCR）
我们通常通过分析成交量和持仓量的PCR（看跌期权与看涨期权的比值）来衡量当前市场的情绪。成交量PCR重心有所升高，持仓量PCR重心同样升高，资金面开始轻微转多。

数据来源：大商所


4、期权策略推荐
上周推荐的背对看涨期权组合目前盈利较好，推荐继续持有。结合上周的基本面和期权情况，本周继续推荐备兑看涨期权组合，并可适当将期权行权价格提高，即买入M1909，卖出M1909-C-2900。

风险提示：
本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表作者个人观点，仅供投资者参考。