永安期货玉米期权及豆粕期权EDP培训圆满举行

从 17 年豆粕期权上市开始，整个衍生品市场发生了很大的变化，19 年玉米期权上市后，给予了饲料产业客户更多样化的价格风险管理方式。本次培训围绕中国玉米、豆粕期权基础知识、市场基本面分析及与期权结合运用等方面进行了讲解。风险管理业务是公司发展的根基，本次培训由大连商品交易所特别支持，各参会企业纷纷表示受益匪浅！

2019年4月13日第一期永安期货玉米期权及豆粕期权EDP培训


郑州粮食批发市场研究预测部高级分析师王向博
郑州粮食批发市场研究预测部高级分析师王向博主要从以下几方面做了讲解：1、国内玉米分析逻辑并列举了逻辑图示2、国内玉米种植结构：主要种植地区为黑龙江、内蒙古、吉林3、国内玉米消费结构：饲料为主、深加工为辅，因此饲料和深加工消费将直接决定国内玉米需求4、国内玉米影响因素有种植、储备、进口、玉米替代品、饲料企业、深加工企业等 5、重点热点问题探讨了售粮进度、非洲猪瘟、贸易摩擦、新季种植等方面6、2018年回顾即：价格重心上移、供需缺口依旧、消费增长减缓、不确定因素增多。当前市场研判：暖春倒逼地趴粮和存潮粮的烘干塔快速出货，节后是收购进度大幅提速，但大量玉米只是库存交换，并未被终端采购，港口库存快速攀升就是表现。非洲猪瘟对饲料企业玉米需求造成沉重打击，严重程度超乎预期，饲料企业普遍存货极低，随采随用。结合今年节后玉米市场价格和售粮进度的情况分析，玉米拍卖延后是大概率事件，低价提升也有可能。这也成为当前炒作热点因素。304万吨一次性储备开始收购，托底市场给市场信心（国家出手防止卖粮难）。2019年展：2018年年中猪肉价格刚进入回升周期，非洲猪瘟便粉墨登场。猪周期下行阶段被进一步拉长。已经出现反转迹象。

永安期货期权总部研究培训员张翔
永安期货期权总部研究培训员张翔讲解了期权的基础知识及基础交易知识。基础知识中他讲解了1、期权世界——场外、场内期权介绍。场外期权是非标准化合约，对手方是风险管理子公司，优点是保证金优势、个性化期权、容量大、现金结算。缺点：是现金结算、买卖价差大。场内期权是标准化合约，对手方是场内做市商、投机或套保投资者，优点是买卖价差小、可到期行权期货结算或实时平仓现金结算，缺点是容量小，且随市场活跃度变化、无复杂策略保证金优惠。2、场内期权运行情况 3、合约规则及其对应交易风险 4、交易规则及其对应交易风险 5、期权基础知识及简单的应用。交易的基础他讲解了可以交易商品期权的软件和T型报价界面介绍。四腿期权：快涨（期货多头，看涨期权多头）；慢涨（期货多头，看跌期权空头）；快跌（期货空头，看跌期权多头）；慢跌（期货空头，看涨期权空头）。期权买方优势：杠杆高、无追加保证金风险、有超额收益。最后分享了交易期权的思路流程。

北京明夷网络科技有限公司总经理许遵静
北京明夷网络科技有限公司总经理许遵静老师介绍了期权的理论与实践。1、市场最基本的特征：一个上涨之后必然跟随一个下跌；一个下跌之后必然跟随一个上涨。追涨杀跌的根本谬误：违背涨跌轮换；操作的基本原则即下跌不盲目看跌，下跌买入；上涨不盲目看涨，上涨卖出等等。2、市场最基本的结构：N字型：涨跌轮换体现到图表上，即为N字型。3、列举了N字型的延续与终结的视图。4、级别：市场分为趋势、波段、短线三个级别。5、级别与周期：周期与级别呈现严格的反比关系；本周期的波段行情，在高一级别的周期呈现为短线行情，在低一级别的周期呈现为趋势行情。6、小波段：理论上某级别的短线总是严格对应于低级别的波段；实际上在强趋势行情中，波段很难直接终结；小波段往往是时间短、幅度小的震荡N。7、波段和小波段最基本的操作模式：理论上，使用波段进场、小波段接回，可以抓住任意级别的任意行情； V转行情中，小波段可以协助抓取后市行情；深入理解波段操作和小波段操作，即可理解所有的行情发展模式，做好操作安排。8、市场全景图：趋势转折——波段背离或底抬，有望带来趋势转折，可借助波段操作的思路进场，但须突破确认；波段操作——波段底抬，下跌N转折进场，向上突破后，耐心持有一个上涨N，上涨N转折出场；小波段接回——出场不等于操作结束，需要关注接回，下跌力度大，无须接回，整体操作才最终结束。

纽约PETA 交易对冲基金的创始合伙人张研
最后由张总作为量化算法高频交易专家从做市商角度，用风趣幽默的方式介绍做市商的发展，讲解了期权做市商的风险控制,主要介绍风险分为系统的风险；合规的风险；市场的风险.lean：包括外汇、信用、事件、信用、DELTA中性等方面。风险的监控有公司层面；团队层面；策略层面。做到实时监控、盘后监控（仓位分析、风控报告、现有仓位的压力测试）等。此外从仓位和技术方面介绍了系统风险的规避防范措施。

2019年4月20日第二期永安期货玉米期权及豆粕期权EDP培训


秦皇岛久昌经贸副总经理陈书保
秦皇岛久昌经贸副总经理陈书保主要从以下几方面讲解豆粕基本面分析与期权结合运用：1、农产品价格波动主因：农产品价格根本上是由供需，尤其是供给决定的；由于农产品需求相对稳定，故供给成为供需关系的首要因素；种植规模、异常天气、疫情都影响供给水平；库存消费比是供需关系的集中反应。宏观经济对农产品的影响体现在需求刺激、成本推动、货币流动性和汇率四个方面。政策主要通过收抛储、贸易管控和税收手段直接干预和影响价格。2、农产品价格波动特征：趋势性——供需关系的转变引发的某一阶段内的价格发展总体态势；周期性——比如CBOT大豆价格，时间或早或晚，行情或大或小，但季节规律从未缺席；偶发性——偶发因素造成的波动难以预测，需要做的是评估其影响力并做应对。3、期权是多样化、精细化的风险管理工具，期权交易策略有买入/卖出看涨/看跌期权和买入/卖出跨式组合；陈书保老师通过分析美豆和国内豆粕的实际案例，指出企业运用期权交易策略要结合现货经营来组合：“买看涨+卖看跌”组合防止价格上涨；卖出跨市实现库存保值增值；“点价+卖看涨”的抵补销售策略。期权为管理风险提供了三个维度的考量：方向、波动率、时间；相比期货只能提供“方向”的策略多出两个维度。做策略时要：系统的产业链思维、期权方案要简单明白避免复杂；同时特别注意头寸Gamma风险，卖期权时以对待期货单边的思路来重视头寸风险。

永安期货期权总部研究员张翔
接下来永安期货期权总部张翔老师带领大家复习了第一期中所学到的期权价格构成（期权价格与标的期货的涨跌事实有关——Delta、期权价格与市场情绪有关——隐含波动率、期权价格与时间有关——Theta）、期权买方、方向Delta等知识。新内容中主要介绍了1、期权可替代性——期权买方、买跨、价差买跨【期货(近)+期权(远)、期权(近)+期货(远)、期权(近)+期权(远)、警惕近月期权临近到期的Theta亏损、警惕隐含波动率大跌】、期权卖方、卖方逻辑（到期时若涨破行权价，以行权价格卖货，否则获得全部权利金——明确销售价格。到期时若跌破行权价，以行权价格买货，否则获得全部权利金——明确采购价格）、合成期货及案列分享。2、隐含波动率(IV)——IV=用市场价格计算出来、市场对标的期货波动的预期，权利金估值。（“市盈率”）、买方期望IV上升，卖方期望IV下降、历史波动率（HV）标的股票、期货的历史行情的波动。

北京明夷网络科技有限公司总经理许遵静
北京明夷网络科技有限公司总经理许遵静老师介绍了技术分析中交易机会的操作价值。许遵静老师首先指出交易机会筛选的重要性：交易机会随处可见，如不做筛选很容易乱，且操作大量低质量的交易会导致资金曲线回撤过大；与其它方法的搭配是做筛选的重要途径。技术分析内部的筛选主要从趋势、位置、力度三个角度入手。筛选的目的是找到盈利空间大的机会、找到成功概率高的机会即找到值得重仓的机会。交易机会筛选从以下角度入手：1、趋势。趋势是指比操作环境高一个级别的行情方向，更高级别为操作背景，也需要纳入筛选。以日线短线操作为例：小时图短线为操作环境、日线短线为趋势、日线波段为背景、日线趋势为更大的背景。以上四者，要求的严格程度及筛选意义依次降低，其它交易周期的趋势及背景筛选以此类推。准确定义趋势能够帮助我们优化传统的趋势跟踪方法，在保持利润水平的基础上尽量减少回撤。2、位置。任何行情都不可能永无止境；位置越靠前，操作价值越高，反之操作价值越低；基本面对位置判断具有极其重要的意义。实战当中我们无法判断什么时候是行情末端，但是可以判断“行情初期”和“初期已过”；根据涨跌轮换的级别特征，高级别行情展开为行情初期，展开之后初期结束；在行情初期短线回调即可参与，初期结束后主要操作小波段。3、力度。行情持续的时间界定级别，时间越长级别越高力度越大；在相同级别的背景下，行情的角度线、持续空间大小界定行情力度，角度线越陡峭、空间越大，力度越大；力度可以辅助判断趋势的延续和转折。

2019年4月27日第三期永安期货玉米期权及豆粕期权EDP培训


河北师范大学商学院外聘教授于汝学
本次培训中首先由于教授讲解了境外期权市场发展概况。有关期权的起源他讲到，期权交易的最早记载是《圣经创世纪》中关于合同制的协议。17世纪30年代末，荷兰的批发商已经懂得利用期权管理郁金香交易的风险了。18世纪时，期权被引入金融市场。早期的股票期权交易属于场外交易，比较分散。1973年4月26日，芝加哥期权交易所(CBOE)经美国证券交易委员会(CSEC)批准成立，同时推出了标准化的股票认购期权合约。这标志着有组织、标准化期权交易时代的开始。境外期权的发展中介绍了美国期权市场发展、美洲其它期权市场情况、欧洲期权市场情况、澳大利亚期权市场情况、亚洲期权市场情况。境外期权的现状：自2015年来，衍生品总交易量首次超过300亿份，2018年的交易量为301亿份，比2017年增长了20.9%。总体增长量主要是由3个地区的增长推动的，其中美洲地区增长23.8%，亚太地区增长27.1%，EMEA（欧洲、中东非洲）地区增长5.5%。


永安期货期权总部研究员张翔
永安期货期权总部研究员张翔老师介绍了用产业驱动和技术面来评估波动率。首先对上期内容中讲到的期权买方、方向Delta（对冲值）、期权买方超额收益、卖方策略、合成期货、隐含波动率等知识进行了复习。其次讲解了隐含波动率的评估即：统计、产业驱动、进可攻退可守【行权价的轮动——等Delta轮动（向虚值，加杠杆；向实值，减杠杆）、等资金轮动（向虚值，加杠杆；向实值，减杠杆）、等手数轮动（向虚值，减杠杆；向实值，加杠杆）】开奖评估，利用期权计算器评估出开奖后期权的价格，再做交易计划。最后讲解了期权结算器的运用。

北京明夷网络科技有限公司总经理许遵静
许遵静老师在前两期精彩课程的基础上，本次向大家讲解了资金管理与执行。1、资金管理中他说到：任何交易项目的目的都是赚钱，资金管理也不例外；同时，由于市场的混沌性，单笔交易的结果永远是随机的，我们必须通过资金管理，控制住单笔亏损和阶段性亏损。因此，我们需要定出仓位的下限，以确保盈利幅度；同时定出仓位的上限，以控制风险。仓位下限两个原则——主观原则：仓位之高，足以引起自己的重视，以确保决策的审慎程度；客观原则：仓位之高，足以改善资金曲线，盈利幅度较为明显。仓位上限两个原则——主观原则：仓位之低，足以确保自己吃得下、睡得着，甚至吃得好、睡得好；客观原则：仓位之低，足以确保账户不出现无可挽回的损失。2、资金的执行：趋利避害是所有生物的本能，也是人的本能；借由这种本能，价格波动和账户盈亏必然会带来情绪波动；情绪积累到一定程度，引发操作的变形，就会带来执行问题。情绪是天然形成的，因此越是与情绪对抗，越容易激发不良情绪，带来更大的问题；与自己达成和解，接受自己的情绪，不让情绪影响自己的交易行为，是解决执行问题的根本途径。执行对象，我们一般称之为“交易框架”或“交易系统”。一个交易框架一般包括三部分内容——交易机会判断：市场是否走出了我操作范围内的机会；交易机会筛选：在所有的机会中，寻找高质量的机会操作；进出场：处理进场、持单过程中的仓单处理、出场的全过程。

永安期货期权总部总经理张嘉成
本次培训的最后由永安期货期权总部总经理张嘉成老师介绍了期权风险管理及实战应用。张老师例举了玉米、棉花、橡胶、豆粕、白糖、沪铜等品种，对期权市场进行了点评。然后用大家喜闻乐见的方式进行了热门案例解读：合成多头（中石化）、合成空头（吉利汽车）、末日期权（510050正股1902 .2.8认购的故事）、最后以图表的形式为大家展示了流浪期权的引力弹弓的原理及应用。