【兴业金工于明明徐寅团队】水晶球20190516：隐含波动率持续下行，继续看好后市表现

隐含波动率持续下行，继续看好后市表现
兴业期权水晶球20190516
特别关注
预测标的：上证50指数/上证50ETF
预测分值：6分（情绪偏乐观）
目标日期：2019.5.17（周五）
简明观点：期权市场数据表明波动率风险溢价指标和波动率期限结构维持乐观，认购期权隐含波动率斜率和波动率期限结构的边际变化指标表现中性，认购认沽期权波动率价差的边际变化指标则继续表现谨慎，整体而言期权市场情绪偏乐观，继续看好后市表现。
风险提示：择时模型结论基于历史数据，在市场环境转变时模型存在失效的风险。

1、市场回顾
上个交易日期权市场数据表明波动率风险溢价指标、认购认沽期权成交比率和波动率期限结构及其边际变化指标均表现乐观，认购期权隐含波动率斜率和认购认沽期权成交比率的边际变化指标维持中性，认购认沽期权波动率价差的边际变化指标则转向谨慎，整体而言期权市场情绪偏乐观，模型提示市场情绪边际向好，上涨行情将延续。从标的日内走势来看，早盘开盘后快速下挫，随后企稳并强势反弹，午后维持窄幅震荡走势，最终标的全天上涨0.33%，50指数上涨0.28%，标的走势符合水晶球指数的预期。

2、短期判断
根据上交所在2019年5月13日新发文件中的规定，单个合约品种相同到期月份的非虚值未平仓认购期权（含备兑开仓），所对应的合约标的总数达到或超过该交易所交易基金流通总量（以本所交易系统数据为准）的75%的，自次一交易日起暂停该合约品种相应到期月份认购期权的买入开仓和卖出开仓（备兑开仓除外），对应之前的规定是相同到期月份的全部未平仓认购期权合约总数。在实际交易中，非虚值期权在全部期权中的交易中占比较小，此规定生效后认购期权开仓限制和放开的变更频率将明显下降，认购期权成交量的外界干扰因素也将减少，该指标能有效反映期权市场情绪。目前交易相对稳定，水晶球模型已经重新将认购认沽期权成交比率及其衍生指标纳入择时因子库中。
截止到周四市场收盘，兴业期权水晶球择时指数转向6分（情绪偏乐观），期权市场数据表明波动率风险溢价指标和波动率期限结构维持乐观，认购期权隐含波动率斜率和波动率期限结构的边际变化指标表现中性，认购认沽期权波动率价差的边际变化指标则继续表现谨慎，整体而言期权市场情绪偏乐观，继续看好后市表现。

附表

注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。证券研究报告：《隐含波动率持续下行，继续看好后市表现——兴业期权水晶球预测日报20190516》对外发布时间：2019年5月16日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）本报告分析师：
于明明  SAC执业证书编号：S0190514100003

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