摘要
要闻
公告
9月泰国共计出口糖约79.5万吨，同比增加33.6%。其中出口原糖49.4万吨，同比增加127.6%，逾30万吨出口至印尼；出口低质量白糖4.7万吨；出口精制糖25.4万吨，同比减少7.1万吨，较18年8月大幅减少约16.6万吨，主要因缅甸进口量从上月的19万吨大幅降至6.2万吨。
法国第二大糖业集团Cristal Union首席执行官表示，由于糖价从历史低点恢复需要时间，预计欧盟糖业将在2019年甚至2020年持续低迷。
期现
市场
隔夜美盘原糖再创阶段新高，量能较为平稳，但涨势有所收敛，截至10月18日，收于13.83。当下全球糖市基本面数据并未出现明显利多消息，关注此轮反弹可延续性。国内主产区白糖售价10月19日报价较上一交易日维持平稳，成交情况一般。10月19日，郑糖期货震荡走强，站稳120日均线，各合约结算价全线上扬，期货总成交量和总持仓量均有增加。
期权
市场
10月19日，郑糖主力结算价续涨，期权总成交量100,512 手（按双边计算，下同），较上一交易日减少4,670 手，持仓量312,396 手，较上一交易日增加6,042 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.74 和0.67 ，总持仓PCR 上升0.01 ，市场情绪维持平稳。5日历史滚动波动率跌至五年历史10百分位水平以下。主力购沽隐波维持平稳。
后市
展望
美盘原糖震荡续涨，接连刷新阶段最高。因缺乏基本面支撑，此轮反弹可持续性有待观察。我国郑商所白糖主力期货10月19日放量走强，结算价续涨，下方120日均线支撑稳固，现货价格止跌走稳。当前全球糖市依旧偏紧，且季节性消费减弱，国内白糖后市后续反弹空间有待观察，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
隔夜美盘原糖再创阶段新高，量能较为平稳，但涨势有所收敛，截至10月18日，收于13.83。当下全球糖市基本面数据并未出现明显利多消息，关注此轮反弹可延续性。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价10月19日报价较上一交易日维持平稳，成交情况一般。10月19日，郑糖期货震荡走强，站稳120日均线，各合约结算价全线上扬，期货总成交量和总持仓量均有增加，成交总量为1,216,336 手，较上一交易日增加155,172 手，总持仓量为663,184 手，增22,018 手。其中主力SR901的结算价为5,210 ，结算价涨幅为0.77 %，成交量991,592 手，增加154,622 手，持仓量为417,922 手，较上一交易日增8,668 手。
表1：白糖期货合约日行情
![]()
数据来源：Wind
图2：CZCE白糖主连日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
10月19日，郑糖主力结算价续涨，期权总成交量100,512 手（按双边计算，下同），较上一交易日减少4,670 手，持仓量312,396 手，较上一交易日增加6,042 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.74 和0.67 ，总持仓PCR 上升0.01 ，市场情绪维持平稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的77.48%和15.57%，持仓量占比分别为74.96%和17.38%。其中主力SR901期权合约系列成交量为77,876 手，比上一交易日减少4,200 手，持仓量为234,182 手，较上一交易日增加4,574 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
![]()
数据来源：Wind
主力1901合约系列中成交量最高的为5300认购（SR901结算价为5210 ）。合约成交量PCR为0.79 ，较前一日降0.02 。持仓量PCR为0.69 ，较上一交易日上升0.01 ，投资者预期较为平稳，当前压力线位5400，支撑维持4800一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
次主力5月合约系列中成交最高的为5400认购（SR905结算价为5,233 ）。合约成交量PCR为0.35 ，较前一日降0.21 。持仓量PCR为0.50 ，较上一交易日上升0.01 ，远线预期维持谨慎偏多。
图5:5月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中购沽持仓均有增加，多方力量较为占优，增仓最高为5500认购和5000认沽（SR901结算价为5210 ），市场情绪谨慎偏多。次主力5月合约系列各合约持仓变动提高，多方力量同样领先，其中增仓相对最高的为5700认购（SR905结算价为5,233 ），后市预期有所提振。
图7：1月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
10月19日，郑糖期货主力续涨。白糖期权合约总成交量回落而总持仓量增加，总持仓PCR 上升0.01 ，市场整体情绪维持平稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
![]()
数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
![]()
数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货结算价上涨， 5日历史滚动波动率下滑至4.26 %，位五年历史10百分位水平以下。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为4.26 %，17.36 %，14.45 %和14.24 %。
图12：滚动历史波动率
![]()
数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
![]()
数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为10月19日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR901结算价为5210 ，SR905结算价为5,233 。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
图15:5月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，平值附近购沽隐波维持平稳。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，平值附近隐波大致持平。
后市展望
03
美盘原糖震荡续涨，接连刷新阶段最高。因缺乏基本面支撑，此轮反弹可持续性有待观察。我国郑商所白糖主力期货10月19日放量走强，结算价续涨，下方120日均线支撑稳固，现货价格止跌走稳。当前全球糖市依旧偏紧，且季节性消费减弱，国内白糖后市后续反弹空间有待观察，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，本公众号对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。本公众号可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写人员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映本公众号于发出此报告日期当日的独立判断。
读者不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本公众号中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公众号未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公众号建议读者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公众号不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。
本报告的观点可能与其他团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，本公众号不承担责任。
本报告版权仅为本公众号所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
|
|
转播
