50或开启长时间震荡，期权交易当参照去年下半年行情

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来源：发鹏期权说

加税还是落地，毛衣战谈判正在进行，新一轮的博弈已经展开，A股市场今日高开低走一度因加税跳水，随后似乎“无形的手”出场全面深V大反弹；至收盘上证指数大涨3.10%，中证500大涨3.60%，上证50大涨3.52%。

市场波动加上预期周末毛衣战有消息，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权当月隐含波动率今日继续走高，盘中一度因跳水恐慌涨至32%以上，收盘仍接近30%。标的行情走到目前，牛市预期降温下估值相对合理，毛衣战博弈重启增加波动不确定性，个人拍脑袋认为随后50面临的行情会与18年下半年的行情较为相似(波动较大的震荡)，建议50期权参与者参考该行情做好交易的规划。

50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（5月）平值期权隐含波动率较昨日继续回升至29.62%（昨日5月0.5Delta波动率为27.44%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF8日（5月期权剩余交易日）历史波动率39.5%，50ETF34日（6月期权剩余交易日）历史波动率27.57%，5月隐含与实际波动率差价约为-10%。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，5月CSkew基本持平（虚值Call相对平值Call波动率日内稳定），收盘正值区域；5月PSkew大涨（虚值Put相对平值Put波动率上涨），收在正值区域；5月波动率整体曲线总体上行，顺时针旋转，虚值认购端波动率相对位置稳定，虚值认沽端日内相对位置大涨；5月Call/Put曲线最低波动率档位2.80，然后两端上行，整体基本呈对等微笑曲线，实际平值上下对等档位稍有负偏。

5月平值Call-Put波动率差价较昨日走低，日内平值认沽波动率相对认购波动率走高，当月平值期权合成升水约-0.002元/股。无模型Skew指数100.56（上日指数修正为95.49），正偏转中性；5月无模型Skew指数97.7，正偏大幅收敛，平值对等档位实际稍负偏；6月无模型Skew指数103.3，负偏扩大。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线图

50ETF期权5月期权T型报价

隐含波动率又来到了30%左右，只要周末的信息不要过分意外导致后面对波动的预估难度大幅加大，否则期权卖方或可于下周逐步上马看空波动率的头寸，但因为毛衣战博弈又开启了一个较为长期的过程，节奏和风险控制建议保守些。估值合理的区间遭遇大概率会多空交织的消息面，50ETF随后走势定有波动但或反复无常，期权买方估计得依托超强的择时能力与期权组合策略运用能力才能有所收获，预期赚钱难度加大背景下，自知之明者建议控制自己的筹码投注量或转换为买方与卖方结合的玩法。

用一张图简单看一下2018年6月以后的50ETF与隐含波动率走势关系：

蓝色线是50ETF走势，红色线是当月0.5Delta隐含波动率走势，若未来一段时间的行情预期类似这段行情的话，我们大致可以为隐含波动率定出一个大致区间为18%-34%，主要运行范围22%-30%之间，不断来回反复。

若认可该预期，则基本可以定出未来一段时间应该是25%以下不建议继续做空波动率，以上不建议做多波动率，当有新因素干扰预期时，再具体调整为好。

好了，希望下个交易日顺利！