期权的理论价格和市场价格

观察到一个现象：对于认购期权来说，行权价越低的期权（也就是实值程度越深的期权），其市场价格越低于理论价格；行权价越高的期权，其市场价格都高于理论价格。而对于认沽期权来说，期权市场价格都高于理论价格！这种现象如何解释，请哪位大师发发言。

meimei · 2016-12-8 09:42:56

在我看来，理论价没有任何价值、

西部期货 · 2016-12-8 10:15:34

楼主，其实这比较的是隐含波动率和历史波动率，和其它关系不大的。

LLW9BiP4Sg · 2016-12-8 10:49:09

其实这就是波动率倾斜

olimazhang · 2016-12-8 10:55:44

理论价与实际价存在套利空间，举个例子，前段时间50涨得很好，如果在之前买入10张12月的1950合约（没记错的话当时很长一段时间其时间价值为-100左右，而与其理论价相差更多），以这个为基准，与同时买入10万股50ETF来比较，撇去这段时间收获的相同涨幅利润，1950合约可多收获这多出来100的时间价值（显性利润）以及无偿使用杠杆的利润（可以把省出来的钱买入银行理财产品，此为隐性利润）这两部分利润加一起差不多就是理论价与实际价之差。
现在的关键问题是这种套利是有存在风险的，即你在买入之前并不知道50一定会涨（如果知道，也不用套这部分利，直接买入虚值赚更多），而当前市场上反向对冲的成本太高，故造成理论价与实际价的大幅差值。

gypeng123 · 2016-12-8 14:13:12

看见台湾的期权都是高于理论价的，牛市没开期权，也不知道什么样子，比如1908A这种深度实值在牛市中是否也溢价。

aizhan · 2016-12-8 15:02:16

所有的套利机会都给做市商吃了，能轮到我们那些手动交易者？

神术 · 2016-12-8 15:42:49

理论价格。。你得理解一下理论价格的理论假设条件，BS定价理论我学的不好，但是记得他有很多超级理想化的条件假设，比如交易无磨损，投资者信息对等之类的，都是现实中不可能实现的，理论价格只能理论分析，用来实战还真不行。

玄玄易德 · 2016-12-8 15:49:48

这个好像叫波动率倾斜，据说美国大崩盘之后就变成这个样子，再也回正过。我的看法是，有现货的人天然的有做备兑的动机，造成认购时间价值偏低，而另一部分人利用期货对冲后，就会把认沽给带高起来。

好恽气 · 2016-12-8 20:49:17

不懂吕钦一些而认沽期权的倾斜却是从实质

好恽气 · 2016-12-8 20:58:43

上贴发错了。重新发。
用波动率倾斜来解释似乎有一定的道理。但是，认购期权的倾斜是从实值期权的低波动率向虚值期权的高波动率倾斜，而认沽期权却是从高波动率的实值期权向低波动率的虚值期权倾斜，这又是为什么？
另外，这类倾斜似乎一直如此。记得去年我开始做期权时，曾模拟过多种期权策略，其中就模拟过波动率倾斜套利，后来发现基本行不通，因为倾斜度基本不变，并不向中间值回归。

LLW9BiP4Sg · 2016-12-8 21:17:18

说回归的那些，除了到期前，你什么时候见到实盘50ETF期权回归了理论价？

rypan · 2016-12-9 10:50:46

因为期指贴水

smile吴义鹏 · 2017-6-8 09:04:51

预期吧，预期带来期权的供应需求的权衡

期权的理论价格和市场价格

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