卖空认沽期权：牛市中的傻瓜交易法

近来全球市场都不太平。大宗商品暴跌，近一半标普500公司跌入技术性熊市，A股在泥潭里苦苦挣扎，人民币突然贬值又令新兴市场惶惶不安。

   面对市场大幅波动，投资者在忐忑之余，不妨看看大佬们应对危机之道。“股神”巴菲特和知名对冲基金Appaloosa掌门人David Tepper，二人虽然所在的领域不同，但在市场中沉浮几十年之后，他们都有一个共同点，那就是他们都明白，回报恰是来自市场波动，今天的下跌是为了明天更好地上涨。他们都曾“亏过”，但却笑到了最后。

巴菲特

   1998年夏天，亚洲金融风暴的影响波及全球。在市场的惊涛骇浪中，无数投资者折戟沉沙，甚至连知名对冲基金Long Term Capital也濒临破产。巴菲特和Tepper同样遭受损失。

   据财经作家Nick Murray，巴菲特那个夏天的亏损高达62亿美元。

   62亿美元，这可是一大笔钱，你敢说不是？你一定会问，这意味着什么呢？

   这差不多是7月17日至8月31日期间，巴菲特在伯克希尔股票跌去的价值。这可是62亿美元啊。那么请问，在这45天里，巴菲特在股市中损失了多少钱呢？

   答案当然是，什么都没损失。为什么？很简单，他没卖。

   伯克希尔的A类股6月时的价格约为每股8万美元，到了9月底跌至每股59000美元。而今年，伯克希尔的股价刚刚创下22.9万美元的历史新高。巴菲特很清楚，尽管伯克希尔股票的价格总是在波动，但其价值却没有受损。这让他淡定地应对了98年的冲击。

Tepper

   1998年，远在奥马哈1200英里之外的纽约，另一位大佬David Tepper同样为危机所困。他几乎所有的交易都在亏钱，而且亏损很严重。正如Tepper自己在SALT会议上所说，这是段痛苦的回忆。据Ritholtz财富管理CEO Joshua M.Brown回顾：

Tepper告诉我们，他的基金曾在三次不同的危机中亏损超过20%。比如1998年时，他因为亚洲金融风暴和俄罗斯货币贬值而巨额亏损。

Tepper在新兴市场和俄罗斯有着很大的敞口，这种组合让他的基金很受伤。但随后他只用了6个月时间就实现了扭亏。

他说：“我们曾不只两次这么做。当我们一遭遇亏损，投资者的钱就蜂拥而至，因为他们知道，这是一个进场的好时机。”

   Tepper从1998年危机得到的经验是，如果你能挺住，市场暴跌是最好的机会。他和他的交易员们此后一直秉持着这一策略，甚至在操作上更加激进。10年后的金融危机，他在亏损20%以上的情况下正是采用这一策略。
按照回报计算，如果Tepper在1990年代中期投入100万美元，这笔钱如今应该已经变为2.5亿美元。

   事实上，股票市场自有其风险溢价。长期来看，股市投资者平均每年的收益会比无风险收益高出5%。按照十年以上的复利来计算，这将是一笔非常丰厚的收益。

   但这个过程注定是艰难的，你必须不断地与市场波动作斗争，随时可能被震出来。不过，巴菲特和Tepper的案例告诉我们，股市最惨烈之时，溢价就在下一个转角处等着你。

荳荳鱼 · 2017-10-13 14:00:17

个人感觉这篇文章很好

荳荳鱼 · 2017-10-13 14:00:23

很适合现在的市场

卖空认沽期权：牛市中的傻瓜交易法

2 个回复