2018/10/15-2018/10/19
本周沪深主要股指震荡下跌，上证综指一度跌破2500整数关口，创下四年多来新低。本周50ETF先跌后升，略有收低。10月平值认购期权和平值认沽期权均收低。国内对于股市的政策面利好消息增多，周五两市全线反弹，此前避险策略估计周五已经按计划平仓离场，下一阶段可以结合技术面评估牛市策略，注意10月期权将于下周三到期。
上证50ETF本周收于2.491，较上周收盘价下跌0.12%，
摘要
1、50ETF走势分析 周线收长下影 重视120周均线附近变化
2、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约本周成交持仓情况 成交量和持仓量均增加
3、交易所公告 关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告
4、期权价格走势分析 10月平值认购期权和平值认沽期权均走低
5、期权交易策略运用 评估50ETF期权是否可以考虑牛市策略
一、上证50ETF走势分析
周一震荡收低，周二冲高回落，周三高开后急跌急升震荡收高，周四低开低走，周五低开后大幅走高。收于2.491，较上周收盘价下跌0.003，周跌幅为0.12%。周成交金额136.03亿。
图表1：上证50ETF本周的分时走势图
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资料来源：wind资讯
以下的日线图显示50ETF仍呈现区间震荡迹象，留意20日均线能否收复。
图表2：上证50ETF日K线图
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资料来源：wind资讯
以下的周线图显示50ETF本周收出带下影的周阴线，再度回至120周均线附近。
图表3：上证50ETF周K线图
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资料来源：wind资讯
以下月K线图显示50ETF 10月份震荡收低，留意2.400一线的支撑有效性。
图表4：上证50ETF月K线图
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资料来源：wind资讯
从下面的上证50指数的季线图来看，本季度震荡收低，关注季度初跳空的同时，也可以留意下档均线附近的支撑力度。
图表5：上证50指数的季K线图
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资料来源：wind资讯
二、50ETF期权合约本周成交持仓情况
本周ETF期权成交量和持仓量均增加，周四和周五相继创出期权持仓量新高和成交量新高。周四（10月18日）ETF期权日持仓量2,461,739张，创出50ETF期权上市三年多来的持仓量新高。周五（10月19日）ETF期权日成交量3,326,690张，创出50ETF期权上市以来的成交量新高。
成交量方面，50ETF期权一周累计成交12,649,112张，较上周增加27.86%。本周认购期权累计成交7,074,614张，认沽期权累计成交5,574,498张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.71，上周五为0.81。单从这一指标来看，认沽期权的活跃度有所下降。
持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为2,333,143张，较上周增加18.32%。
图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图
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数据来源：Wind资讯，光大期货期权部
图表7：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图
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数据来源：Wind资讯
以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表
图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年10月19日）
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数据来源： wind资讯 光大期货期权部
本周五50ETF收于2.491，较上一交易日上涨2.98%。
图表9：上证50ETF期权10月合约价格变化表（2018年10月19日） 戊戌 肖狗 壬戌 甲申
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资料来源：wind资讯（红框标注的合约为10月平值标准期权合约）
图表10： 本周10月平值认购期权“50ETF购10月2500”的日内走势图
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资料来源：wind资讯
本周10月平值认购期权标准合约“50ETF购10月2500”先扬后抑，震荡收低，周四低开低走，周五低开高收，市场波动明显。
图表11：本周10月平值认沽期权“50ETF沽10月2500”的日内走势图
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资料来源：wind资讯
本周10月平值认沽期权标准合约“50ETF沽10月2500”震荡收低，周四高开高收，周五高开后大幅下挫，市场波动剧烈。
10月平值认购期权合约“50ETF购10月2500”隐含波动率为25.64%； 10月平值认沽期权合约“50ETF沽10月2500”隐含波动率为25.31%。两者呈现冲高回落迹象。
图表12：10月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购10月2500）VS（50ETF沽10月2500）
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数据来源：wind资讯，光大期货期权部
本周五50ETF收于2.491，较上一交易日上涨2.98%。
图表13：上证50ETF期权11月合约价格变化表（2018年10月19日） 戊戌 肖狗 壬戌 甲申
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资料来源：wind资讯（红框标注的合约为11月平值标准期权合约）
图表14： 本周11月平值认购期权“50ETF购11月2500”的日内走势图
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资料来源：wind资讯
本周11月平值认购期权标准合约“50ETF购11月2500”震荡收高，表现强于10月平值认购期权“50ETF购10月2500”，主要是后者将于下周三到期。
图表15：本周11月平值认沽期权“50ETF沽11月2500”的日内走势图
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资料来源：wind资讯
本周11月平值认沽期权标准合约“50ETF沽11月2500”震荡收低，前三个交易日弱势盘整，周四高开高收，周五高开后大幅下挫。总体跌幅小于10月平值认沽期权标准合约“50ETF沽10月2500”，主要是后者将于下周三到期。
11月平值认购期权合约“50ETF购11月2500”隐含波动率为26.90%； 10月平值认沽期权合约“50ETF沽11月2500”隐含波动率为25.81%。
图表16：11月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购11月2500）VS（50ETF沽11月2500）
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数据来源：wind资讯，光大期货期权部
以下也提供来自汇点软件的V50ETF综指隐含波动率变化图，可分析参考。
图表17：来自汇点软件V50ETF综指隐含波动率变化图
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数据来源：汇点软件
从上图可以看出，V50ETF综指隐含波动率本周五出现高开后大幅收低的走势。
以下也提供上证50ETF近3年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表18：上证50ETF近3年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）
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数据来源：Wind资讯
从上图可以看出，总体来看上证50ETF今年下半年以来参数为60日、90日历史波动率呈现震荡上行的走势。
三、交易所公告
【关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告】
2018-10-18
上证公告（衍生品）〔2018〕56号
2018年10月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2018年10月24日，届时期权合约将到期并行权。
请投资者密切关注上述合约的交易及行权事项，及时做好相关交易或行权准备：
一、行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。
二、行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。
三、认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出。
请各期权经营机构做好投资者行权及到期提醒工作。
特此公告。
上海证券交易所
2018年10月18日
四、期权价格走势分析
本周沪深主要股指震荡下跌，上证综指周五创出四年来新低2449.20后反弹回升。
本周五上证综指涨2.58%报2550.47点，当周跌2.17%；周五深证成指涨2.79%报7387.74点，当周跌2.26%。周五创业板指涨3.72%报1249.89，当周跌1.46%。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周下跌1.24%，上证50股指期货主力合约当周下跌0.61%，中证500股指期货主力合约当周下跌3.79%。
图表19： “50ETF购10月2500”日K线图 图表20： “50ETF沽10月2500”日K线图
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数据来源：wind资讯，光大期货期权部
截至本周五收盘，10月平值认购期权标准合约 “50ETF购10月2500”收报0.0290元，本周下跌42.91%。
10月平值认沽期权标准合约 “50ETF沽10月2500”收报0.0363元，本周下跌31.25%。
五、期权交易策略运用
本周沪深股市震荡下跌，上证指数周五一度创下自2015年6月以来下跌行情的新低2449.20，其后出现反弹回升行情。周五沪深股指全线反弹，主要股指周跌幅有所收窄。
消息面上，据来自新华网消息《中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤就当前经济金融热点问题接受采访》。该消息指出，新华社北京10月19日电 10月19日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤就当前经济金融热点问题接受了人民日报记者龚雯、新华社记者赵承、中央电视台记者许强的联合采访。记者：刘副总理，请问您对中国股市近期大幅波动有何看法？刘鹤：最近一段时间以来，中国股市出现了明显的波动和下滑，这是诸多因素造成的。首先是外部因素。主要国家央行加息后，全球股市都开始波动，有所下滑，美国的股市也出现明显回调，目前这个过程还在继续。中美贸易摩擦对市场也造成了影响，但坦率地说，心理影响大于实际影响，目前中美正在接触。二是中国经济结构正在破旧立新的过程中，必然对股市带来影响。三是市场预期发生变化，未来经济环境的种种不确定性，影响了投资者行为。投资者很关心民营经济发展、产权保护等问题。此外，最近几天也存在一些市场的技术性因素，比如在股市下滑过程中出现了被动减仓的现象。这些因素叠加在一起，使得股市产生波动。最近我高度关注国际投资机构对中国股市的评估和国内专业机构的市场分析。大家比较一致的看法是，从全球资产配置来看，中国正在成为最有投资价值的市场，泡沫已经大大缩小，上市公司质量正在改善，估值处于历史低位，所以很多机构建议对中国股市给予高度关注，认为中国股市已经具有较高投资价值。对这些评估，相信投资者会做出理性判断。可以说，股市的调整和出清，正为股市长期健康发展创造出好的投资机会。
投资者可以在新华网看到更全面的采访报道，了解更为详细的情况。
本周沪深股指走低，周五受美国股市下跌等外围因素的影响，上证综指、深圳成指、创业板指数早盘均创出四年来新低，其后出现强劲反弹。周五早间一行三会的领导相续就股市健康发展讲话，国务院副总理也就当前经济金融热点问题接受记者专访。这些政策面的利好消息提振了投资者信心，A股市场出现低开高走，止跌回升的行情。
从周线图来看，50ETF本周前三个交易日呈现上下反复震荡行情，周四低开低走，明显走弱，周五跳空低开后大幅上扬，基本收复此前多个交易日的多数跌幅，收于2.491，较上周收盘价下跌0.003，全周微跌0.12%，周成交金额为136亿。50ETF周K线收出带长下影阴线，再度回至120周均线附近。投资者此前按计划谨慎持有的10月认沽期权（2.500行权价），估计在周五消息面变化和技术面变化的综合影响下，已经按原定的交易计划平仓离场。下一阶段，继续关注国内外消息面的变化，结合120周均线和20日均线附近市场的表现，评估是否可以考虑牛市策略。需要注意的是10月期权将于下周三（10月24日）到期，如果是10月期权牛市策略则只能到到期日行权或者是平仓。如果投资者是更长时间跨度的牛市策略，估计就要考虑在11月期权合约上部署。
图表21：50ETF日K线图及“50ETF购10月2500”日K线图
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数据来源：Wind资讯
图表22：50ETF日K线图及“50ETF购11月2500”日K线图
数据来源：Wind资讯
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作者：张毅
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