券商投行生态将巨变，要么远离投行，要么远离保荐业务？

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来源：投行业务资讯
券商投行生态将巨变，要么远离开投行，要么远离保荐业务
新修订草案以公开发行在证券交易所上市交易的股票为主线，确立了股票发行注册的法律制度,对券商投行将产生重大的影响。2015年11月，IPO重启，强调强化中介机构监管，落实中介机构责任。建立保荐机构先行赔付制度，要求保荐机构在公开募集及上市文件中作出先行赔付的承诺。进一步明确审计机构未勤勉尽责的认定标准，从严监管审计机构执业行为。

在加大保荐业务责任的同时，加大了券商投行人员，特别是保荐代表人的职业风险，一个保荐项目可能没赚几个钱，一不小心说不定搭上自己的职业生涯。监管机构处罚力度越来越大，随着绿大地、胜景山河、天能科技、新大地、万福生科等阿健的爆发，一些保荐代表人被处终身禁入的处罚，而保荐机构则暂停保荐业务资格，带来的是业务的下滑和名声的下降。现在新增先行赔付的承诺的义务，一个大项目出现问题，券商可能会导致衰败、重组，甚至破产。保荐业务的风险渐显其威力之猛。

新取消发行人财务状况及持续盈利能力等盈利性要求，将上市门槛大幅降低，会有大量的企业符合上市的条件，首发上市的投行业务需求会大幅增加。新明确注册程序。取消股票发行审核委员会制度，规定公开发行股票并拟在证券交易所上市交易的，由证券交易所负责审核。相对核准制来说，注册制信息披露是关键，而业绩等都不是上市的障碍，审核相对有所宽松。

注册制实施后，对券商投行带来业务上的冲击，并带来巨大的保荐业务风险，具体体现在以下方面：

1、责任加大，工作量加大，职业病增加

证监会建立保荐机构先行赔付制度，要求保荐机构在公开募集及上市文件中作出先行赔付的承诺。新规定现场检查、核查制度以及欺诈发行的撤销注册制度，并明确相应的民事责任和监管措施（第二十四条、第三十二条、第三十三条）。由于更加透明，投行的责任和核查的工作量将加大，投行人员的工作压力加大，常坐导致的颈椎病、腰间盘突出、痔疮、前列腺过早增生等职业病爆发的可能性大幅度增加。而颈椎病导致的心肌梗塞死亡以往也有发生，小命重要还是钱重要，确实要衡量一下。保荐业务风险大，责任大、工作量大，在券商投行业务的性价比大幅度下降，对于Ipo项目，由于项目时间长，员工的收入和风险不成正比，成了人人嫌弃的业务。

2、投行发行增值业务缩水

新建立公开发行豁免注册制度，规定向合格投资者发行、众筹发行、小额发行、实施股权激励计划或员工持股计划等豁免注册的情形（第十三条至第十六条）。这部分业务原来投行可以收取财务顾问等费用，以后上市公司可以自行操作，投行证券发行增值业务缩水。

3、再融资业务收入可能颗粒无收

新取消证券发行强制承销制度；取消除首次公开发行股票外其他发行保荐要求等。上市公司再融资可以自行销售，投行与再融资业务可能告别。

建议：

正是由于Ipo保荐业务风险大，性价比低，投行所以要转型，降低Ipo业务收入的比例，将精力主要放在再融资、并购重组、市值管理、大小非减持、券商直投、并购基金、资产证券化等业务中，直接参与市场，而不再仅仅关注通道业务、中介业务。

监管部门也应加大Ipo企业股东的责任，若出现欺诈上市问题，直接没收其上市前股东的所有所得，全部用于赔偿股民的损失，并强制更换大股东，加大其违法成本，加大处罚力度。

但作为一名投行人员，挑业务当然最好了，不过竞争加剧的市场中，逮到什么业务做什么可能是现实，是在从事高风险的保荐业务，还是离开投行，可能好多人正在纠结呢。

各位金融人士什么看法？