请教场外期权如何报价？

最近开始关注一些场外期权的知识，看了下一些券商的报价，简单地用Bs推了一下，发现同等条件下看跌的比看涨的要溢价20%左右，当然这可能跟最近的市场表现有关，目前看涨未来的可能是少数，造成了看跌的溢价，就是想问下这个报价是如何给出来的，波动率如何算呢，不可能是历史波动率这样简单粗暴吧，自己看了点东西好像说场外期权报的价是对冲的成本加上一定的安全边际给的那对冲的成本如何算呢，delta对冲的话sigma和mu怎么取呢

老纪 · 2018-10-16 00:07:17

前面的答案可算道出本质，但有的地方有些极端，估计是国外的高手，国内的腊鸡（国内也有好多高手，不过我是腊鸡）在此补充一下，欢迎撕逼，助我成长。
首先关于报价，我下面说的报价请各位自动脑补为只在中证报价系统及其官方APP还有QQ群里的报价，其他情形不实用。目前报价，无论中证官方的那个平均值还是其中的各券商，都采用绝对值报价，就是我报5%，名义本金100，那实际就是收5块钱，而不是波动率报价，如果有中证报价全部数据（周为频率，每周二在QQ群和官方app里发布），可以发现中证曾经尝试过波动率报价，但后来放弃了，统一使用绝对值报价。
第二，关于不关心call，put，只关心波动率这说法虽是本质，相当于把其他表面问题内化了，但太偏激，太过于追求问题简化，可能遗漏某些短期市场微观特征，个人觉得可能不可取。题主曾提到看跌溢价的问题，下面分析一下这个问题，对冲时是要考虑现货方面多空的，做多无所谓，做空的话就涉及工具，融券的话年化10%的利息你总得考虑吧，一个鲨式（敲出）报价仅2%左右（最近行情看跌接近3%），光融券利息成本就把你卖期权的收入吃掉很多，做多的话也要考虑资金占用成本。因此业界大多应该是用股指期货，虽然现在杠杆小很多，可还是比做现货强，但如果你把15年开始的基差拉出来，你就会发现一个大坑，此时你复制put时就相当于低卖了，可你合同的标的却是现货（合同标的是期货的友尽）这本身就是成本，这个成本大到专门有策略研究怎么吃这个基差。那么这个基差现象如何内化到波动率里就很有学问了，我是想不出一个特别好的办法，不过临时办法倒是有的。而且这个基差特别有规律，不过这反映出的波动率特性就变了，至少是不对称的，那么跑个egarch或者gjrgarch？出门左转问前面两个人吧，我是腊鸡我不知道这俩模型效果咋样，我自己做是不咋样。这也是最近市场中性策略很难受，积极性变低的主要原因，做空期指变相提高了成本，因此波动率王道的论断个人觉得武断，不过我是腊鸡，别人可能早就解决了。

小佛 · 2018-10-16 00:07:18

天天报价otc option的来答一个。
首先为什么put有溢价。因为vol有skew啊，然后大部分的put都是otm的就是strike比较低，而strike低的vol比较高。如果你用flat vol surface来比较的话put就会显得比较贵。
除了vol以外别的因素比如dividends，borrow cost，earnings也是会考虑的，有时间展开写点。

谢姑娘2017 · 2018-10-16 00:07:19

场外期权本身就是非标准化合约，报价是可以量身打造(前提是你资金量比较大)，至于怎么算出权利金，这个算是每家券商的核心机密吧，给你个公式:期权价值＝证券价格+时间+波动率

Trank · 2018-10-16 00:07:20

应该是先用bs算个基准价，根据不同期权的特性根据经验修正，应该不存在具有普适性定量的方法，对我说的就是拍脑袋

匿名用户 · 2018-10-16 00:07:21

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黄煎饼 · 2018-10-16 00:07:22

场外个股期权目前的报价主要有两种模型，一种是B-S模型，一种是二叉树模型，前者主要针对欧式期权报价，后者针对美式期权报价，目前场外个股期权都是可以随时行权的美式期权，根据报价公式，输入相关参数如时间周期，波动率，资金成本得出期权的理论价格，期权的理论价格/期权的市价就是当时价格的期权的费率。
很多人问我，当客户买入一份看涨期权，期权对冲方有没有真正买入，如果真正买入是全仓买入吗？下面我来给大家简单普及一下

了解期权对冲，需要先了解期权的风险指标中delta值。Delta值（δ），又称对冲值：是衡量标的资产价格变动时，期权价格的变化幅度。用公式表示：Delta=期权价格变化/标的资产现货价格变化。
假设该庄家持有的认购期权短仓之Delta值为-0.5，若要为持仓进行Delta?Neutral(Delta中性)对冲，便需买入Delta值为+0.5的股票。换句话说，他必须为每2手期权买入1手正股(因正股之Delta值为+1)作对冲。
当然，如前述Delta值会随股价变动而会不断改变，故此等对冲必须时刻作调整。如当正股价格上升后，该认购期权之Delta值亦上升，需买入之正股数量亦需向上调整。相反，若正股价格下跌，该认购期权之Delta值便会下跌，需买入之正股数量亦需相应减少。

另外，投资者在持有期权组合时，必须明了其Delta值是相等于所有组成期权系列之总和。而Delta值非一个常数，它的数值是在-1至+1之间，实际的Delta值亦会因应相关资产，波幅、息率及距离到期日时间等因素而有所改变，所以当投资者买入或沽出期权合约后，必须不断密切留意持有期权组合的整体Delta值变化，在需要对冲时根据其变化而调整正股数目，避免过度对冲或未有完全对冲。

目前大部分的对冲团队短仓delta值为-0.5，也就说客户下单之后，会下1/2的仓位，然后随着价格的波动，delta的变化，继续购买或者卖出相应的股票，因此期权对冲既不是简单的不买入，也不是简单的全仓买入。
期权对冲团队既要满足股票上涨，客户盈利的兑付，又要减少股票下跌当中的产生的损失，这是一个严谨的套利交易，需要程序化交易工具，也需要有异常行情的应对经验，两者缺一不可。否则很容易产生亏损，一旦产生亏损，自然下一次的期权报价就会更高，所以很多人问我，为什么每一家报价渠道的价格为什么会有差异，其中很重要的一部分原因是对冲能力的差异。好了更多期权对冲交流请

达米拉 · 2018-10-16 00:07:24

场外期权报价，楼上说的已很全，不过具体做股票期权的时候并不需要考虑那么多，需要做的是多和几家券商合作，然后找券商报价最低的合作。

metalchrist · 2018-10-16 00:07:25

个股期权，是今年最新上市的在上海证券交易所外交易的非标准合约的金融衍生品。
我这里可以报价做到同行业最低，可以私信我

请教场外期权如何报价？

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