分级基金是怎么一回事？

买了些富国军工，结果上几天上折的时候军工B连续涨停几天，而我手里的母基金却每天都有些许亏损。网上查了下分级基金，但是在有些看不懂。
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球神巴洛特利 · 2018-10-16 00:05:59

A份额相当于配资公司，B份额相当于散户，A份额赚借钱的利息，B份额加杠杆炒股。下折就是爆仓被强平。

MCRET · 2018-10-16 00:06:00

分级B只要净值低于0.25或以下就会触发不定期折算次日停牌1小时停牌日即为下折基准日在下折基准日买入分级B会导致严重亏损然后就会四股合为一股净值为1

菜导 · 2018-10-16 00:06:01

之前有一个小白问我“如果基金波动率越大越好，那么买分级B基金不是很好？”我被她的无知吓到了。
不懂的东西随便买可能亏死你，如果你从成立初期买华安创业板50指数分级B(150304)，到现在你的亏损是94.68%。
根据我的经验，很多小白碰了分级B之后，最后亏得很惨，所以我一直是奉劝不懂的东西不要碰，哪怕你看别人赚得再多也要谨慎。
今天顺便给大家科普一下分级基金这个东西。
01 分级基金的分级模式
要了解分级基金，大家先要了解基本概念。
所谓分级基金，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。
分级基金主要有融资分级模式、多空分级模式，大家可以看看：

现在市场大部分分级基金都是融资分级基金，因此接下来，我主要讲的是融资分级基金。
简单地说，融资分级基金的本质就是把母基金分为两部分，一部分是A基金，一部分是B基金。
持有B基金的投资者向持有A基金的投资者借钱去投资，A基金是有约定收益的（B向A借钱要给利息），而B基金的收益和损失是加了杠杆（因为借了A的钱去投资）。
02 关于折算的概念要先懂
我们分析分级基金，一定会涉及一个概念：折算，所以我先引入一下。
基金公司为了恢复杠杆、兑现收益、保护A基金持有者，以及更好地管理基金会选择定期折算和不定期折算。
定期折算：指在某一个固定的时候进行折算。
一般有两种情况：第一是每年的第一个工作日；第二是基金满1个运作周期之后的开放日。在定期折算的时候，不管基金的净值是多少，都会进行折算。
不定期折算：分为向上折算和向下折算，这两个都需要触发条件。
大部分情况，向上折算就是当母基金净值达到某个设定的水平（如1.5）时，将分级A和B的净值重新归为1，净值超出1的部分各自分别转换为母基金份额的过程。
因此大家可以很清楚地看到，所谓上折实际上是一个杠杆回拨的过程。
向下折算就是当B类净值低于某个水平（例如股票型分级基金一般是0.25）时，将分级A和B的净值重新归为1。
其中分级B的份额按照某个比例（例如在净值水平为0.25时比例为1/4）进行缩减，分级A中与B对应的份额保持不变，其他份额（在净值水平为0.25时比例为3/4）转换为母基金份额的过程。
简单地讲就是，跌得多会触发下折，涨得多会触发上折。
03 为什么小白不要买分级B呢？
我上面对分级基金的相关核心概念做了一些科普，接下来跟大家讲讲，为什么小白不能随便碰分级B。原因有两点，以下我具体分析。
原因1：投资者有可能买到触发了下折的分级B。
例如，在2015年7月9日，多只分级基金下折。如果投资者不懂而盲目在二级市场上买了这种即使在触发日也能交易的基金有可能几天亏35%以上。
以招商中证煤炭B份额（150252）为例，其净值在7月8日触发下折条件，其折算基准日（7月9日）仍可进行交易。
当日成交按最低成交价交易为0.551元，最高0.665元，而当日B份额净值为0.323元。虽然当日B份额净值有所回升，但仍将继续进行份额折算。
假设投资者当日买入10000份分级B份额，就算以最低价格成交为5510元，折算完成后B份额持有者资产市值为3230元。
考虑到复牌首日会补溢价涨停，实际市值为3553元，投资者最终损失至少在35%以上。
如果投资者不幸在最高价买入该分级B，其损失则达到46%以上。
原因2：在下跌的行情下，分级B是越跌杠杆越大的，所以风险也会越大
讲这个原因之前，我还要继续科普。其实大家对杠杆这事情估计一知半解，简单讲就是杠杆越大风险就越大。
比如，你有1块钱，你借钱然后做了10块钱的生意，你的杠杆是10倍；假如你有1块钱，你借钱然后做了100块钱的生意，你的杠杆是100倍。
大家想想，你的本金只有1块钱，你说是不是借的钱越多拿去做生意，你的风险也更大呢？这是一个很朴素的道理。
我们来看分级B，其实也是同样的道理，分级B本来就是“借钱”去投资，净值杠杆=母基金总净值/B份额总净值。
显然，当市场下跌时，B份额占总资产净值的比例不断缩小，杠杆倍数渐渐增加。
我们用数字套进去，你会更容易理解。
假设现在市场上有一只基金（一般我们称之为母基金）,它有一份分级A和一份分级B。母基金总净值=1份分级A净值+1份分级B净值。
分级A的净值基本可视为不变（钱借出去之后那点利息相对资产净值来讲忽略不计），我们假设分级A净值恒定不变为1，分级B的净值一开始也是1。
而分级B净值杠杆=（1+分级B净值）/分级B净值，大家找几个数字套进去，当分级B的净值从1变成0.8、0.6、0.4……逐渐变小时候，分级B的净值杠杆是越来越大的。
也就是说，分级B是越跌，杠杆越大，风险也跟着越来越大。
综上分析，我认为本身分级基金是具有金融衍生品的属性的，它并不是设计给普通的投资者玩的，更别说小白了。
然而，之前它的门槛太低导致不明真相的群众买入了，因此导致了出现几天10万变1万，50万变5万的情况。
不过从今年5月1日起，要拥有30万元证券类资产，并签订《风险揭示书》才能买，国家监管部门也是意识到了这个问题。
不要说普通投资人了，其实我也看过不少专业投资人投资分级B亏得厉害的，更不要说我们很多普通的理财小白了。
切忌，不要随便碰分级B基金，因为那不是你的菜。
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不确定的确定 · 2018-10-16 00:06:02

分级基金分为母基金和子基金A和B类基金。
我还是举例子好了！有个母亲（母基金），她有2个儿子（分级基金的A和B 基金），都有100万的存款，老大A老老实实，追求平稳，弟弟B年轻气盛，想去闯一闯。但100万又不够，于是向老大A借了100万，不管最后盈亏保证老大本金并约定一年5%的利息付给老大。
看到这里想必大家大概明白了，母基金本身就是一个普通的基金，而B类基金就是一个借钱炒股的杠杆基金，代表着高风险，高回报。至于老大A不管弟弟B最后发财与否，坐等利息就可以了。
那么问题来了，弟弟B自愿承担高风险和高收益，老大A的利益如何保证呢？这时候就有基金相关的制度来保证了，就是我们2015年经常听见的词语了，定折、上折和下折。
1、定折就是定期折算，通常在每一个计息周期结束后，将老大A份额的收益变成相应价值的母基金，投资者通过赎回母基金变现收益。
2、上折，一般发生在牛市，这时候弟弟B类杠杆大幅降低，很简单的道理，原来老大A和弟弟B都是100万，杠杆1:1，假设这200万上涨成400万，老大A是借出资金获得利息的，所以有300万所有权是弟弟B的，这时候杠杆就1:3，通过上折使杠杆降为1:1，另外的200万变为母基金，A和B获得自己该得权益的母基金份额，投资者可以通过赎回母基金变现收益。
3、下折，和上折相对应，最主要是保护A类投资者的权益，假设A和B总共两百万，亏损剩下125万，B只剩下25万，那么这时候的杠杆4:1，这时候的杠杆就非常大了，为保护A类投资者的权益，所以通过下折，使A和B的净值都回到1 ，超过1的部分以母基金的份额变现。也就是老大A取走75万（75万变成母基金，通过赎回収回来），剩下25万继续借给弟弟B玩，这样弟弟B继续亏损也能还的了钱。
注意：分级基金因为有杠杆的原因，所以通常基金净值和基金的价格并不相等，就是通常说的折价和溢价。波动较大的时候杠杆的高低影响着是折价还是溢价，比如将要下折的时候这时候通常是数倍的杠杆，B类有着大幅的溢价，反弹起来很快。但是如果下折后杠杆降低，原来的溢价水分会被挤干，所以下折后雪上加霜，尸横遍野，加上杠杆降低，翻身无望。
既然有折价和溢价，那么就有套利的空间了，只是空间的大小，一般波动大的情况下才有肉吃，简单来说A+B的价格>母基金的净值，我们就申购母基金，然后T+1日进行盲拆（昨天申购，但今天还没看见份额，但是你知道你今天会拿到多少份额，把母基金拆分为A和B基金，然后去二级市场直接卖出获得中间的差价）。A+B

华尔金服 · 2018-10-16 00:06:03

什么是分级基金：
上面我们翻译了几则重点条款，下面小编想做一下分级基金小科普。
1.份额种类
一般的分级基金有三类份额，母基金份额；A份额；B份额。A份额可获得固定收益，B份额有杠杆作用。我们举个例子来说一下：某基金公司发现，近期猪肉价格飞涨，市场上一猪难求，B人群希望囤积一批小猪待价而沽赚上一笔，可是手里缺资金。另有A人群比较有钱，正在找好的投资机会并且觉得囤积小猪这个项目不错，不过又觉得有风险（要是小猪不听话都跑了那可就亏大了）。基金公司看准这一机会积极的在双方之间说和，先对A人群讲“你把钱借给B人群自己收个高利息，这样风险又小还有赚头”。之后有对B人群讲“我可以帮你借到钱，不过你要付一个比较高的利息，并且如果小猪跑了你要用自己的钱补给A”三方一拍即合，立刻发行了一个“屯小猪稳赢1号”。A人群对应的就是A份额，B人群对应的就是B份额。基金公司通过发行母基金的方式把双方的资金汇集起来。

2.分拆与合并
上面我们说了分级基金里A份额与比份额的由来。下面我们再来看一下母基金，A份额，B份额之间是如何转换的。现在市场上的分级基金A、B份额的比例一般设定为1:1，所以两份母基金可以分拆成一份A份额和一份B份额。同样，一份A份额和一份B份额才可以合成2份母基金。
3.上折与下折
下面我们再来看一下那个能让投资者一夜暴富或者瞬间巨亏的机制“上折与下折”。 “上折与下折”的目的都是使基金份额净值重新变为1元。分级基金的合同都会约定有上折与下折的阀值。例如：当母基金净值增长到1.5元时进行上折，当B份额基金净值下跌到0.25元时进行下折。下面我们就来举个例子，假如投资者现在持有母基金，A份额，B份额各10000份。母基金的份额净值为1.6元。A份额的基金净值为1.65元。B份额
的净值为2元。则“上折”后投资者的账户中持有资产如下表

从上表我们可以看出上折后投资者原先持有的份额净值都重新变为1元，溢价部分转变成相应数量的母基金分配给了投资者。接下来我们再来举一个下折的例子。
假设投资者同样持有母基金、A份额、B份额，各1万份。下折时基金净值分别为0.9元、0.8元、0.25元，则下折后各基金份额如下表

注：因为要保证A：B=1:1，所以8000元净值的A份额只能转换成2500份A，多余的价值转变为母基金
下折后，B份额的数量变为原来的1/4，财富也随之大幅缩水。虽然A份额和母基金的价值也有所下降但幅较小，只是份额形式有所转变。

蘑菇白糖 · 2018-10-16 00:06:04

圆方说：三分钟读懂分级基金之基础概念 - 圆方投顾 - 知乎专栏

圆方说：三分钟读懂分级基金之基础概念
https://www.zhihu.com/people/yuan-wei-long-88圆方投顾 · 18 分钟前
三分钟读懂分级基金之基础概念
当市场开始回暖的时候，越来越多的人向我们咨询什么是分级基金。市场反弹，分级基金暴涨，市场下跌，分级基金纷纷下折大幅亏损。
分级基金是一种神奇的基金，它的B份额，可以用“风口上的猪”来形容。风来了，它一星期能涨百分之几十。风走了，猪PIA叽掉地上，几天跌百分之几十也不成问题。
那么什么是分级基金呢？下面我们用一个小故事，希望能帮助大家便于理解分级基金。
老张有两个儿子，哥哥生性激进，敢于冒风险，有时候还会去借别人的钱来扩充自己的本金。弟弟生性谨慎，不喜欢冒风险，觉得把钱放在银行一年有个5%的收益就不错了。
母亲有一天把兄弟两叫到跟前，说这里有200万，你们兄弟两每人100万，自己去过日子吧。从母亲那里领完钱回来后，哥哥突然向弟弟提了一个建议：把你的100万借给我去炒股，赌赢了赌亏了都算我的，我保证你的本金安全，另外每年给你5万利息，弟弟同意了，于是哥哥拿着200万去炒股了。
母亲就是母基金，弟弟就是A类份额，哥哥就是B类份额，所谓的分级基金，本质就是借钱炒股。因为从弟弟那里借来100万炒股，如果碰上牛市哥哥就赚大发了，如果碰上熊市就亏吐了，所以我们通常也把哥哥叫做杠杆基金。至于弟弟本人，不炒股，就等着年底向哥哥收5万元利息，倒也挺安逸。

第一年行情很好，股市涨了20%，200万元总资金赚了40块，扣掉5%的利息成本，哥哥的整体收益达到了35%，远超过股市的涨幅，而弟弟也安安稳稳的获得5%的收益，皆大欢喜。
于是第二年还是这样合作，同样还是弟弟只拿固定的5%利息，亏了赚了都算哥哥的。很不走运，第二年行情不好跌了20%，哥哥不但要付出利息成本5万，还要承担投资亏损的40万，整体他就亏了45万，他的本金只有100万,所以亏损率达到 -45%，也远超过股市的跌幅 20%。
这么来看，分级基金其实是一种基金（我们叫母基金），它可能涨也可能跌，但是为了不同投资需求，按照协议把它拆成了两部分：一种是约定收益A类，不承担风险只获得一定的稳定收益，一种是杠杆份额B类，承担利息成本，但是放大了自己的本金。
不过，风险虽然不小，但相应的收益也相当不错。市场上有一句话叫，大牛市就买分级B。所以如果你对自己的承受能力和投资水平有信心，也可以来体验一下分级B的刺激。
那么怎么明智的挑选分级B,以及如何避免一买入就下折的陷阱,搞清楚折价溢价的概念呢?
我们下次继续来讲。

corlin · 2018-10-16 00:06:05

分级基金(Structured Fund)又称“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。例如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值 X A份额占比% + B类子基净值 X B份额占比%。

如果母基金不进行拆分，其本身是一个普通的基金。为什么说分级B具有杠杆效应？这源于对基金的得风险收益分配，一般分级基金分为稳健份额（A份额）和激进份额（B份额）。
通常分级A按某种规则约定一定的收益率，此类基金是所有基金理财产品中唯一可以在宣传上使用“约定收益率”做宣传的基金。母基金净值扣除A类净值后的部分就是B类份额净值。B份额的实际杠杆等于分级基金总资产净值除以B类份额资产净值。我们通常说的股票型分级基金A和B份额的配比一般为1:1，所以分级B的初始杠杆为2倍。
目前主流的股票型分级基金的母基金可以通过场外、场内两种方式募集。因为A和B是从母基金分出来的，按照基金交易的规则，投资人可以从二级市场买入相同数量的A和B份额，合并成母基金赎回。也可以到基金公司先行申购母基金，然后转到二级市场将它拆为同样份额的A和B，这个叫申购、拆分。由于A和B份额在交易所市场上交易，交易价格由供需关系决定，可能偏离净值，存在折溢价。

分级基金整体折溢价套利
由于母基金净值=A类子基金净值 X A类子基占比 + B类子基金净值X B类子基占比，
AB合并成本=A类子基金交易价 X A类子基占比 +B类子基金交易价 X B类子基占比，
当母基金净值和AB合并成本再扣除申赎费用存在价差的时候，就可以进行申购母基金拆分套利或

合并子基金赎回套利。
股市投资基金有风险，财小弟为你揭露股市分级基金的风险点。大家切勿在分级B下折时购买。重要的事情说三遍分级B是加杠杆的分级B是加杠杆的分级B是加杠杆的。当市场上涨时，B类份额占总资产净值的比例不断提升，杠杆逐渐变小。当市场下跌时，B类份额占总资产净值的比例不断缩小，杠杆渐渐增加。
为避免杠杆效应太大，调节杠杆回到正常水平，分级基金规定了到点向上和向下折算的条款
到点向上折算是指：当母基金净值达到某个价格（比如1.5元）的时候，将A份额和B份额大于1元净值的部分折算为母基金，恢复B份额的杠杆水平。
到点向下折算是指：当B份额净值跌倒某个价格（比如0.25）元时，将A份额净值超过B份额净值部分折算为母基金，然后通过份额再平衡将A、B份额净值归一。
下折时母基金、A份额、B份额的折算如下:
B份额净值归1,份额减少。如100000份净值为0.25元的B份额,折算后成为25000份净值为1元的B份额。值得注意的是,折算是按照B份额的净值结算,而非交易价格。实际过程中B份额的交易价格往往高于净值,所以引发投资者更大的损失。

　　A份额折算为与B份额相等的份额,剩余的份额折算成净值为1元的母基金。如100000份A份额,
折算后成为25000份A份额,其余7500份将按净值转换为母基金。
　　母基金净值归1,份额减少。如100000份净值为0.75元的母基金,折算为75000份净值为1元的母基金。
相信大家对分级基金有了一定的了解。
欢迎关注财富加公众号，财小弟为您每周分享一篇基金解说。

开心 · 2018-10-16 00:06:06

提示: 作者被禁止或删除内容自动屏蔽

Jigo Liu · 2018-10-16 00:06:07

其实投资者都有点偷懒哈，不愿意看基金法律文档 - 知乎专栏，但从基金公司的官网上的相关法律文档里面是可以看到比较详细的有关其分级杠杆的介绍的。

mirandarno · 2018-10-16 00:06:08

参考：
基金投资的科普与思考当前市面上出现了很多各种各样的基金，为了方便鄙人温故而知新，特意留一些笔记在此。先介绍比较好理解的基金分类，然后介绍复杂... - 雪球四、分级基金（结构型基金）专项解析
这个目前来看应该是最复杂，最难以理解的基金，我们温故而知新，利用上面的知识来理解，但是首先让我们先理解下基本概念，分级基金比较复杂，要先从概念上理解下。
0，基本概念
分级基金又称结构型基金，既一个基金由不同的部分组成，结构化；分级基金主要由母基金、分级子基金组成。这么复杂的基金出现，主要的目的是因为这个金融衍生品有市场需求，能够满足其他基金所不能具备的特性，具体下文再说。简而言之，分级基金这个复杂的东西出现是因为市场有很大需求，所以不必再纠结为何要创造这么复杂的东西了。
母基金和一般的场外基金差不多，但是具备一个特性是支持场内申购。常见的分级子基金一般分为取型子基金和防守型子基金。以最常见的易方达重组分级基金(母基金：161123)为例，子基金分为150259(分级A) 150260（分级B）组成，分级A近似于一直债券基金（获得固定的年化收益率），分级B则获得所有母基金的投资收益减去所应支付分级A的收益之后剩余的部分，这句话比较难以理解，暂且先记着，后面会讲。
1，申赎、交易特性。

理解一个东西，我们先要理解走哪里来，来干什么，怎么去。
这个东西来就是赚钱的，不用多说，基金赚钱一般投资于股票由跟踪指数或者主动管理型的，母基金也是这样，不过从市面上看，分级基金赚钱的方式，大部分是跟踪某一指数的指数基金的模式来赚钱。
母基金可以场外申购也可以场内申购，同样可以场内场外赎回；子基金就简单了，可以在场内交易，从其他投资者手里购买，或者在场内按照一定比例（常见2级基金按照1:1拆分）拆分母基金获得分级A和分级B；分级A分级B则同样可以直接场内卖给其他投资者，也可以按照一定比例组合成母基金，然后进行赎回交易获利。
怎么赚钱？分级基金，基本上可以理解为A借钱给B进行投资，并且约定给予B固定的年会收益，剩下所有的获利全部归B，优先保证分级A基金，不管B的投资是赚钱了还是亏钱了。如何理解，实际如何运作的？简单说分级A、分级B只是一个形式的存在，所有申购分级基金的钱都用作母基金约定的投资方式，投资标的，A的收益是按照固定年会收益折算到每一个交易日的固定涨幅，B的是根据母基金的收益情况，减去A的部分，然后在来计算B的；所以优先计算的是母基金的净值，而非子基金的净值。这句话非常重要，请一定要理解，否则很难以理解分级基金。
2，杠杆特性。
本质上，所有投资的收益，减去A的部分，剩下的都归B所有，如果按照1：1的配比，则B相当于具备了投入50%的钱，用100%的钱去投资，只需要支持少量使用A资金的费用。如此B具备了杠杆特性。按照配比的不同，呈现出不同的杠杆倍数。具备杠杆特性，则赔钱时非常赔钱，赚钱时也赚得多。
3，净值计算方法。
很多人不理解分级基金，本质上是不理解分级基金的运作方式，那也就不能理解分级基金的净值计算方法，我们以一个简单公式示例，来演示一下，计算过程。
先计算母基金净值：比如初始份额200份，AB比例1比1，净值1元，投资标的，跌幅为30%，则此时净值为0.7（很好理解有木有？），市值为140元.
分级A基金的净值：假定已运营半年，分级A涨幅3%，此时分级A净值1.03，份额100份，市值103元。
分级B基金的净值：市值：140-103=37，份额100份，净值0.37。由此我们可以看到整个投资跌幅30%，分级B的跌幅确实63%，杠杆的效果不言而喻。
4，上折、下折、定折
我们知道A的特性相当于一直债券基金，A借钱给B如何保证A的资产的安全性呢，所以基金公司引入了下折的概念，既当B的净值下折到一定值时，则进行折算，将母基金、所有子基金的净值都归为1；在市值不变的情况下，相当于B的份额变少了，折算一次A应得的固定收益。类似的还有定折、上折，下面来详细看下是分别如何折算的。
上折：当前母基金的份额净值>=1.500 时，即为母基金投资收益超过了50%，开始分钱，进行折算。
下折：当分级B的净值

分级基金是怎么一回事？

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