今天，亚太股市都被昨夜的美股暴跌吓破了胆，纷纷缴械投降。上证指数今早跳空低开3%，单边下挫，收盘暴跌5.22%，1033只个股跌停，1395只个股跌幅大于7%，同时这也是本周第二次大幅跳空，形成两个大大的缺口，这在A股历史上都实属罕见。回到昨夜，道琼斯工业指数暴跌3.15%，创造了今年第二大跌幅，纳斯达克指数下跌4.1%，也是两年多来的最大跌幅，纳斯达克本周总计下跌8%，K线上出现一个大大的反转，似乎要为美股长牛画上句号。
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纳斯达克指数连续下跌，K线显示趋势反转
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上证指数一周内两个大跳空缺口说明市场情绪极度悲观
美股的悲观情绪显然传导到了A股，在贸易战的背景下，任何的风吹草动都会引发股市跳水、人人自危。然而这次美股大跌给国内市场一个积极的信号：是否表明美国经济也并非完美无瑕，映射美国对中美贸易战的担忧正在加剧？如果美国牛市终结，僵持不下的中美贸易冲突能否出现转机，从而让A股加速见底？下面我们来解读一下美股的四大不稳定因素。
股市泡沫
自2008底开始，美联储连续实行量化宽松政策，将联储资金利率调低到0-0.25%（大萧条以来的最低点），大量放水，与此同时，美股迅速从谷底中快速爬升，开启了延续至今的大牛市，可以确定的是正是这次放水导致了牛市，而美国经济的复苏要远比股市慢得多。而同期美股总市值占GDP的比重也从2009年初的51.92%到今年9月份的149.24%，这个水平已经超过99年美国互联网泡沫破裂前的最高点。所以，当流动性被逐步收回，10年期美债利率达到7年来最高水平，市场避险情绪加剧，这样的流动性泡沫是否会被刺破？市场显然一直在担忧这个问题，但毫无疑问的是，爬的越高，跌的越惨的道理一样适用于美国。
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2008年次贷危机后美联储的量化宽松政策直接拉动美股牛市
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美股总市值/GDP已经达到99年互联网泡沫破裂前的最高水平
科技股到头
美国长达9年的大牛市中，科技股是最大的赢家和最主要的动力，以科技股为权重的纳斯达克指数从2009年3月的1293.85一路上冲到2018年9月的8109.54，大涨接近7倍，不断创造历史新高，Amazon, Google, Apple等巨头更是市值接近或超过万亿美元。然而，上周开始科技股却遭遇大幅抛售。
近期频发的网络安全事件（Facebook安全漏洞、谷歌泄密事件）、员工工资上涨（Amazon涨薪）等因素不断推高美国科技企业成本，侵蚀着科技股引以为傲的高毛利，而全球全球市场的饱和也给科技股的继续增长画上了巨大的问号，前段时间爆出的Google为中国研发受审查的搜索引擎系统（蜻蜓计划）而接受美国政府质询，当初坚决离开中国的Google都考虑回到中国市场，恰说明美国科技巨头的增长已经乏力。另外，在科技行业中，最受中美贸易战影响的是半导体行业，他们总计大约有24％的营收是来自中国市场，贸易战的影响会直接反应在他们的股价上。所以，本周的大跌可以被认为是对科技股价值重估的开始。
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谷歌首席隐私官在9月28日的参议院听证会上证实“蜻蜓计划”的存在
通货膨胀
在多年的量化宽松政策中，美国却没有表现出明显的通货膨胀，这是由于美元和美债是全世界各国的储备货币和储备金融资产，美国可以用全世界这块大海绵来吸收大放水带来的负面效应。然而，这样的吸水显然不是无限度的，虽然二季度美国通胀率有所下滑，但仍无法改变市场对美国通货膨胀的预期，美联储继续执行加息计划也说明了这一点。美国总统特朗普显然也是不希望加息的，这点我们在之前的《美联储如何控制银行的钱包》深入阐述过，在今天的美股暴跌后，特朗普也愤怒的指责美联储“疯了”。加息背景下，美国企业的资本成本上升，从而减弱经济增长的动力。同时加息也会促使全球资本买入美国国债，推高美元汇率，也会在短期削弱美国产品的国际竞争力。以上的种种因素都是在为多年的大放水还债，当前世界经济不景气美国市场又太庞大，美国不得不另想办法以避免更大的危机，或者将这些成本继续转嫁给别国（混沌君认为贸易战也是希望拿中国吸血充饥）。
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Trump Said: "The Fed has gone crazy!"
贸易战
中国作为美国第二大贸易伙伴，为美国提供了大量的轻工业产品和代工服务，中国具备了全球最完善的产业链和产业工人资源，替代中国制造或多或少的将提高美国人的生活成本和美国下游产品的制造成本，从而加剧通胀和人力成本的上升，进一步侵蚀美国企业毛利。全球化的繁荣让美国企业最大限度地利用了发展中国家的资源和人口红利，让美国人民享受了多年的低价产品，但不可避免很多国内工作会流向海外。特朗普主张让工作机会回流美国，以美国优先反对全球化，短期看美国失业率确实大幅下降，但这样的全球化福利将会被大大削弱，最终也会体现在美国人身上，市场显然也嗅到了这一点，股市的下跌也反映了投资者的忧虑。
综合以上几点因素，混沌君认为美股的大跌可以积极解读：大洋对岸也很忧虑，过去深不见底的贸易深坑如今好像看到了一点对方的底线，当这种忧虑在美国加剧，是否代表贸易危机将会迎来转机？我们拭目以待。
* 本文首发于微信公众号“混沌观察”，欢迎跟随我一起解读市场消息，学习金融投资知识。
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