对于上市企业来说，市值管理重要吗？为什么？

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沈一冰 · 2018-10-13 14:49:01

1. 基本概念：

市值指的是每股价格乘以总股本数，而股价等于每股净利乘以市盈率，每股净利就是净利润除以总股本。

可以看到，由于总股本数通常不会经常变化，我们所说的市值管理其实通常来说就是除权后的股价管理。而股价的决定因素为两个，一个是净利润水平决定的每股净利，另一个是市场上投资者给予的估值倍数。前者是“基本面”，后者是“未来”。本文中所述的“股价”均为除权后。

利好消息和利空消息，指的是会改变公司估值水平的信息，包括来自内部和外部的信息。内部的利好消息例如签订大额合同，新技术研发成功等；外部的利好消息例如扶持政策出台，限制政策撤销，相关大宗商品价格有利变化等。利空则相反。

2. 股价的影响因素
公司的盈利是一个相对客观的数字，是企业实际经营成绩的体现，通常有较为客观的第三方（会计师事务所出具的审计报告）进行评价，尽管可以通过一些会计技巧来进行利润调节或隐藏/虚增，但是大型的利润数据不真实，无论是相比真实情况多了还是少了都会引起投资者的不信任。这种不真实通常也会带来监管部门的处罚，因而通常来说，在一个监管严格的市场上这种情况较少。

而市盈率则相对要主观地多，例如我们常听说的“概念股”、“利好”、“利空”就是这种主观性的体现，在短期，实际上是投资者用钱进行信心投票引起的，例如一些市盈率达到成百上千的股票（特例可能是那些股价已经不能用未来净利润折现衡量，而是用其他方法例如每股净资产来衡量的时候），股票的高市盈率在大多数情况下意味着这些公司的投资者对于公司的未来前景越看好。从较长的时间上来看，股价的支撑不仅在于净利润，而是在于净利润的不断增长这一趋势。如果公司的净利润增长出现减缓，通常就已经会出现股价下跌，即我们常在财经新闻上读到的“XX公司公布了XX年的财报，利润增幅低于预期，导致股票大跌X%”。

3. 市值管理的动机
最原初的动力是来自股东，无论是否在公司任职或是实际控制人，再或是小股民，都希望手里的股票买入后（请注意）会更值钱。或者说股东在买入时希望股价尽可能低，而在卖出时尽可能高。道理很简单，不用多说了。

如2.所述，一家高市盈率的公司的管理层是有着很大的经营压力的，不仅现有的盘子不能出问题，还得不断保持增长。上市公司的高管考核指标通常会有股价这一指标，而管理层的薪酬体系设计，通常来说也会有相当比例是股权激励，因而从管理层上来说他们会有对股价进行管理的动机。

一家目标相对长远的公司应当对自身的市值经常关心，因为在健全的资本市场例如美国存在着敌意收购和最低市值的要求，原因在于：
1. 在美上市公司通常股权较为分散，如果公司市值过小容易被敌意收购，导致管理层被撤换，原大股东失去控制权；
2. “壳”资源不值钱，如果股价长期过低，走势也没有大的起伏，很容易导致不满足交易所关于成交量和总市值的要求导致退市。而中国因为上市公司具备最基础的卖壳价值，所以会发现上市公司市值再小，通常也不会低于15亿。

4. 常见的市值管理策略
对于小投资者来说，他们对股价没有多少影响力，他们通常是价格接受者。而如果股东同时又是管理层或熟悉企业运营的人，那么就有很多空间。

最近有个比较极端的例子，具体名字不提。实际控制人自上市以来不断减持，而且每次减持前一段时间都有些利好消息放出。这种行为虽然作为证券市场投资者来说，应当预见到这样的风险，但是略有吃相难看的感觉。这是一种比较极端的市值管理，我个人不推荐这样的行为。

但是上面做法的原则大致就是通过影响投资者对公司的估值达成市值管理的一种方法（再次强调这种做法比较极端），作为股东+管理者双重身份者来说，股价低时买入股票，并在买入后释放对公司经营利好信息。或者通过释放利空信息，股价下跌后进行增持。减持的时候就反过来，不再赘述。此处股价的高低衡量标准是股东+管理者的视点，而由于管理者的身份，他的视点通常来说相较一般投资者来得准确。

我在2. 中提到，股价的影响因素包括净利润和市盈率。市盈率变化主要依靠信息，那么是否有办法在不影响审计报告意见的情况下改变净利润呢？可以，通过公司并购重组。

借壳上市实际上控制者和管理层通常来说都会发生根本性的变化，我个人觉得不能算本问题的“市值管理”所讨论的范畴。在不根本改变控制者和管理层的情况下，通常通过并购一些公司来达到市值管理的目的，而且往往是净利润和估值水平同时提高。
比如：
（1）并购一家或数家具备较好净利润水平的同行业公司，可以较好的将收进来的公司消化，市值可以至少提升利润增长的百分比，此外由于降低了竞争水平，对于两者的利润投资者会预期有所提升，也可以有助于股价的进一步提升。就我感觉好像通常发生在行业的前几名之间，老二和老三合体防止被老大收购，也可以抱团和老大拼一下，老大和老三合体可以和老二甩开差距。各有各的动机。
（2）并购一家具备较高估值的企业，这也是中国资本市场上近两年来最最火热的活动。各种乱七八糟的跨行业并购，餐馆收了游戏，化工收了传媒等等等等。这种行为的逻辑就是公司将具备高成长性的资产/运营实体纳入了上市公司范畴，这部分资产/实体带来的利润增长可以支撑公司的股价成长。说的直白点，就是一家30倍公司用20倍收了一家60倍的小公司，结果把公司整体股价带到40倍去了。对上市公司包括散户在内股东来说获得了10倍的额外估值，对非上市公司股东来说，手里的股票突然变成了40倍，还一下子上市了，简直是大股东、被收购股东、散户的三赢。
这样的并购狂欢发生在TMT行业的高估值、小体量、难以单独上市、大市又熊的大背景下。狂欢结束之前这样的奇怪并购还会继续发生，但在狂欢真正结束之后，只有能真正带来良好协同效应的并购才能真正继续长期推动股价上涨。比如，通过并购实现传统产业向新兴转型，或者产业链上下游整合等等。
此外，分拆估值较低的资产也是一种市值管理的思路，但在中国资本市场见得不多。多见于BAT这些巨头之间，比如疼讯就把易迅丢出去了……期待海外并购专家举例详细说明。

5. 市值管理的一些具体手法
（1）公开市场增持和减持
过程无需多介绍，缺点是动向完全透明，成本较高，对于上市不久，股权还相对集中的企业操作空间较小。公开市场减持基本同上，大股东的集中大额减持对股价打击很大。通常需要事先披露减持计划。

（2）定向发行和非公开发行
定向发行是指目标确定的发行，可能是非公开发行，也可能是超过200人的公开发行，通常用于并购重组，例如用向收购标的股东定向发行股票换取其持有被收购标的的股权。有时将上市公司体外同样由上市公司股东持有的，但质量较好的资产装入上市公司，既不稀释自己股权又提振股价，但小的上市公司实际控制人通常难有这样的精力，多见于大型企业集团。
非公开发行是指对象不超过10人，非公开发行是定向发行的一种，相当于私募股权，由非公开发行对象向公司增资，通常用于增持。

（3）分立、分拆
将估值较低，盈利状况较差的资产/实体，在不违反同业竞争相关规定的情况下转让给第三方或者移出上市公司体外。少见这样的案例，希望有读者可以提供以供学习。

（4）盈余管理
在不违反会计准则和不影响审计报告意见的前提下，做一些会计调整，例如确认收入，资产折旧等科目，在跨期处理上做一些文章。通常空间比较小，对股价的影响一般也有限。

（5）利好/利空信息管理
前面已经介绍过不再重复。

（6）公司回购/公开增发
在管理层认为公司股价被低估时，可以用公司的自有盈余现金对流通股进行回购，可以提振股价，提高净资产收益率等财务指标；另一方面，在公司不缺现金，也没有很好的投资项目时，回购比分红通常在税务等方面更为划算和便利。回购的股权也不一定注销，也可用于股权激励等。
但是回购通常不会对投资者的判断产生本质影响。为了市值管理的公司回购目前在国内是不允许的，国内的上市公司股权回购必须有规定的目的。
如公司有较好的投资项目，而管理层又认为目前公司股价高估时，可以进行公开增发，向资本市场募集资金进行新项目的开发。如新项目属于较高估值或净利率高于原有水平的项目，则会带来股价的成长。

（7）杠杆比率调整
杠杆比率指的是公司的总资产和股东权益的比值，当公司现金流较好，具有较好投资项目时，但股价较低时，使用债务融资对股东成本更低。新增债务会导致杠杆率增大，只要新项目净利率高于原有公司经营项目即可带来股价成长。
通过（6）和（7）股和债分别调节，可以达到资本结构最优化，提升公司股价的目标。

6. 小结
市值管理是一个很大的话题，实际上就是带着传销味道的“资本运作”这个词换了一种高大上的说法。
上市公司地位是一个宝贵的融资平台，在中国尤其如此。在中国的民营企业中巨头除外，只有上市公司具备同时玩股和债的条件，实际控制人也可以利用其巨大的信息优势。跻身上市公司的新贵们对于市值管理也不再是一无所知，有相当多的企业家从实业家变成了资本玩家。但我相信大部分的中国企业家对于上市公司平台作用的发挥仍然是懵懂的，如果成功上市，但没有做好市值管理导致公司市值长期低迷实在是一件非常遗憾的事情。
愿本文可以为读者提供有用的观点，其中必定存在诸多谬误，还望包涵指正。

另外万福生科是个非常恶劣的企业、中介机构合谋造假案，我不认为老板是“无知”或“无辜”，和市值管理我觉得也搭不上边。

张亚波 · 2018-10-13 14:49:02

很重要。市值之所以重要在于，它是公司取得上市地位后，自身最重要的金融资源。市值不仅关系着股东的财富价值，也影响着公司今后发展的融资成本以及风险抵御能力。上市公司与非上市公司最大的区别在于，除了两者都可以从事的产品经营外，上市公司在资本经营层面有着额外的优势，而这一切往往又都取决于市值。

Luo Patrick · 2018-10-13 14:49:03

大多数老板还是看重股价的。
现在老板们对上市公司的理解不是一堆股票，而是像个平台。平台弄得越大，外面能够接入的资源越多。一个200亿市值的明星公司，银行信托券商私募甚至保险政府部门都围着转，引见标的，拓展资金业务，教老板各种新玩法，推荐团队，老板的路子就宽了。如果只有20亿市值的公司，研究员可能都不爱去看，老板想做什么只能自己动手动脑花自己的钱找人。在上市公司里面就算比较苦逼了。
市值肯定是越大越好，主要还不是有钱没钱的问题，是还能做多大事。

还有更高风险的。
上市公司市值对老板来讲，是一切活水的源头，是所有杠杆的支点，是钱箱子里压底的钱。老板把杠杆用满之后，有点风吹草动就不光是市值的问题，是用市值撬动的其他事情会不会崩塌。
打个比方，自己住的房子价格涨涨跌跌，不需要太在意。但如果把商品房抵押了借钱开个小店，那房价涨跌就要小心了——万一房价暴跌银行要求补抵押怎么办？小店卖卖不掉，挣挣不回来，最后银行把房子低价处置剩点小钱给你还不够营运成本无家可归陷入赤贫，才是最倒霉的。
某些上市公司老板就是这么搞的。市值本身涨涨跌跌无所谓，但是资金链绷太紧可能会断掉，把其他的事情一起拖垮，那就麻烦了。

新上市公司一般不太在意，因为还没来得及搞那么多花样。
稳健的老板相对也好点，不会绷太紧。

陶钧同学 · 2018-10-13 14:49:04

补一张才看到的微博，挺有意思的。

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所谓的市值管理，说白了就是找人拉股价，这不仅需要懂资本市场，还要有非一般的圈内人脉。

上市公司为什么要拉股价，很多方面原因。大股东要求，有增发想法，管理层、VC、PE想套现等等林林总总，但归根结底都是有想法的，也就是说想做市值管理的公司后面肯定有其他连续的动作。

走白道的，不外乎特别重视对投资者的关系。包括每一次机构调研（报表可查），股东大会，投资者平台交流，投资者互动等等。以前04年茅台还在低迷刚刚要启动前期，去镇上调研的，哪怕是个人，一人都带两瓶茅台酒回来；以及这次青青稞酒持股送酒活动，都是代表上市公司重视投资者的最好说明。除了对外，对内也是一样，例如股权激励，三全之前的股权激励政策就是3年营收每年增长30%（只要利润不下滑），这种想把对手按地上打的做法虽然我个人不是很认可，但对股价确确实实有很大帮助。

走歪道的，纯粹就是讲故事了。市场喜欢什么流行什么，就发布什么消息。例如苏宁，被称为拉股价最没有节操的公司。苏宁很缺钱，非常缺，老板股权质押了不少，去年最低跌破5块快要到平仓线了，高管连续增持，再加上民营银行的概念（其实个人认为是百思买等一系列电商估值回归），苏宁大涨一波一口气冲到14块钱，后来由于民营银行落选，四季度一季度连续亏损，股价回到起点遭到诟病，着实给追涨杀跌的人响亮耳光。

再赤裸一点的，就是直接找人花钱买了。你帮我几月几号拉到什么价位，我返你几个点。怎么绕监管他们自然有办法，但这不是你我能接触的层面了。

另外去年一整年的并购潮，也让不少概念股遭到爆炒。不务正业的公司受到追捧，老实挣钱的公司无人问津，这也是A股奇葩的地方。像湘鄂情这种公司，其实我一开始是很看好的，但是面对反腐一蹶不振，为了拉股价（最主要是湘鄂债）也已经到了不要脸的地步，环保挣钱搞环保，又传出收购快播，现在干脆把名字改成了中科云网，有人做过统计，13年创业板涨幅最大的股票多带“科”“网”等字，简直吊炸天。

完全不顾股价老老实实做生意的老板也不是没有，但大多没有好下场。最鲜明的例子就是万福生科。连财务总监都是土会计，完全不懂资本市场，被平安赶鸭子上架，被当地政府不要脸忽悠上市，最后落得荒凉下场，也着实可悲。

此外一些银行股、超级大国企，例如工商银行这种股东大会小股东只能去会议室看视频的，纯粹就是店大欺客了，一不想套现二不想增发，大股东每年拿拿固定分红，尤其社保这样的，已经笑歪了，至于估值过低，破净的那些，只要每年ROE不低于15%，账面就够赚了，市场早晚会修复估值的，这就不需要我们屌丝操心了。

所以我个人觉得，纯粹忙业务不在乎股价的老板基本上不存在（万福生科这样的“好学生”凤毛麟角），不知你所说的刚上市的公司指哪一类，但资本市场没有善男信女，很多故事或许都是很多年我们回过头看才看得清楚的。

暂时就想到这么多。其他例子想到再补充。

叶知秋 · 2018-10-13 14:49:05

相当重要，因为现在国内上市公司都用它来赚钱。。。

刚写了一篇市值管理的文章，搬过来了。我写东西比较直白，希望你们能接受。另外评论请去公众号（一叶随风天下知秋），因为我不喜欢知乎评论板块里的氛围。

[h1]坐庄就坐庄，说什么市值管理[/h1]市值管理，这四个字在金融行业去年是最火的了。尤其是今年上半年更是集中式爆发。无论金融行业内的什么机构，见面就是认不认识上市公司的人，要不要搞搞市值管理。
听起来好牛逼，市值管理，外人一听感觉就是运筹帷幄，各种高大上。
先看看都是怎样宣扬市值管理的：

看完这些图有没有熟悉的感觉？有木有想起来贾跃亭的乐视（没有喷的意思）？各种高大上的PPT，黄字黑底，干净整洁。
其实吧，一张图就能概括：
▼

没错，真的就这么简单。本质真的就是这样，远远没有你想的那么复杂。要不然怎么说道理其实就是很简单的呢？
那些看似高大上的表现，其实都是给外人看的，所谓外人，即看热闹的人，不懂的人。记住，很多事情的道理都是这样。

我遇到过有钱人，也遇到过穷人，我当过有钱人，也当过穷人。也都从这两个阶段经历过很多事情，这些事情，打压过我很多次，也曾经让我很压抑。但也让我看明白了很多我以前所谓懂的道理，就像读《论语》，读《毛泽东选集》，以前最多只是会熟读，甚至会背诵，但你真正理解他们，就是在你经历了一些事情之后。记住，看事情不要看表象。

好了，拐回来，咱们继续讨论市值管理。
其实市值管理这四个字真正火起来，是在15年年底“中国私募一哥”徐翔被抓之后。他旗下的泽熙投资利用“市值管理”的名义操纵股价，才让“市值管理”这个概念受到市场广泛关注。
市值管理从本质上来说，是有利于市场发展的。粗略解释一下：
市值管理是指公司建立一种长效组织机制，效力于追求公司价值最大化，为股东创造价值，并且通过与资本市场保持准确、及时的信息交互传导，维护各关联方之间关系的相对动态平衡。是一种将企业经营发展、资本市场运作、利益相关方管理三方面管理相结合的战略管理模式。

好了，别装了，我知道你根本没看懂啥意思。

其实吧，市值管理这个事儿，本来真的就是利于市场发展的。但是咱们大鸡国，你也知道，上面一个政策下来了，下面都想着咋挣钱。谁管你有没有利于市场发展？现在就是草莽时代，以后让证监会整顿不就完事了。

14年年中的时候，当时国务院还发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，我们称为新“国九条”，其中就明确提出，鼓励上市公司建立市值管理制度。因为这能推动上市公司增强市值意识，加强市值管理，提升股东回报和促进我国资本市场健康发展。说白了，就是这是个好事儿，而且能促进市场健康发展。

市值管理涉及的金融方案，工具都有很多，比如并购重组，股权质押，回购等综合投融资方案，股指期货，融资融券，大宗交易等证券交易方案。上述工具（手段）放在二级市场里，就形成了如下一张图：
▼

这张图就是刚才那张本质图的包装图

股价低的时候，实行低价股权激励制度；在股价上升的过程中，进行市值维护；当股价上升到高位，进行股权激励行权；接下来再玩定增，然后进行换股并购，这一系列手段之后，股价上升到高点，股东减持。减持之后不理你，随着一系列手段影响力渐行渐弱，股价下降，然后再进行股权增持（回购），激发其内在价值（其实意思就是反正已经跌这么多了，已经没有跌的空间了，现在买，以后随便卖都是赚的）。

这一两个轮回下来，大股东们股权基本不变（真的是这样），而他们的钱是不停增多的。

你会说：这不就是操纵股价么。

没错，就是操纵股价，是所有做市值管理的公司和上市公司都来一起操纵股价。法不责众嘛。

任何事物都有两面性，这事儿也是。我打你一巴掌，你哭了，骂我，我说你脸上有苍蝇，我帮你打苍蝇，你能怎么我？

我看有的地方说，市值管理有的人把它理解成管理市值，进而走上了操纵股价的道路。你搞笑不搞笑？说得好像是他们误以为错了似的。明明就是奔着操纵股价去的，很简单粗暴。
操纵股价，说白了就是坐庄。坐庄有独立坐庄的，有联合上市公司坐庄的，当然，跟上市公司联手坐庄，胜算比较大。

其实发生这样的事情太正常不过，有巨大利益摆在面前，为什么不做？

一些庄家打着给上市公司做市值管理的旗号，私募机构负责拉升股价。上市公司再配合利好支持。成功出货之后，先与庄家与上市公司大股东，核心高管，董秘按约定比例分成（这里面的赚的钱就是散户的），然后庄家再拿出一部分收益分给接盘的公募基金经理（公募的钱不叫钱）。然后这件事请就很完美了。有钱大家一起赚，多美好的事情呀。

但是呢，吃饭也要有个说法，不能硬抢，虽然本质上硬抢的，但最少表面上要让你感觉很优雅，很高大上。

这，就是市值管理。

叶栩青 · 2018-10-13 14:49:06

对上市企业来说，市值管理比较重要。
1 是体现公司价值，从资本市场角度给出估值，反映市场对上市公司的评价
2 市值高低可以体现市场对上市公司未来发展潜力的信心
3 市值高，企业进一步发展进行融资就比较容易。

比如最近发布iphone7的苹果

iPhone7系列需求好于预期苹果市值增600亿

市值管理核心理念有三点：
第一点是帮助上市公司树立产融互动和创造价值提升的经营理念。现在很多上市公司的老板，他们更多的思维是在供研产销上面，但如何把产融进行有效的互动，如何把价值提升创造而不是利润作为公司的经营理念，很多公司实际上是缺乏这个思维的。
第二个是帮助上市公司建立市值管理的经营体系，它是一套很完整的经营体系;
第三是在市值波动中进行价值实现，增加股东财富和公司竞争力，促进可持续增长。

市值管理需要虚实结合

这三个理念是我们认为是市值管理最核心的三个理念。

任何一家上市公司都是在两个市场进行经营，
第一个市场是资本市场，这个市场的经营目标是市值。
第二个市场是产品市场，这个市场经营目标的核心是利润。
实际上我们了解很多上市公司更多的是在右边，就是产品市场。每天供研产销思考的是利润问题，很少有上市公司能够有左边这套思维，更少有上市公司能够把这两种思维有效地融合。

要知道有效地两个市场互动，可以讲产品市场的价值乘以一个资本市场系数（类似市盈率）。

实质上市值管理核心的思维就是：

一家公司必须具备产业和资本两种思维，而且必须进行产融互动;必须认识到从企业核心竞争力和股东财富来说，市值是终极指标，利润只是过渡性指标;利润做的好不好会影响你的市值，这是经典的价值决定价格理论。
但很少有人思考，反过来也是成立的。
就是市值的高低同样也会影响你的利润和企业发展。

第二个理念是建立市值管理的经营体系
市值管理经营体系分成两个定义。
第一个是广义的市值管理经营体系，也就是我们常说的“所谓市值管理就是管理公司的一切”。简单地来理解，一个公司的市值是由净利润乘以市盈率，就是E乘以PE。
广义的市值管理经营体系
如果是广义的市值管理经营体系，它应该就是把和市值相关的所有影响E的重要因素和所有影响PE的重要因素都有效地进行管理。
最近我们做的一些案例，也涉足到了E的管理。一是通过并购基金的方式，去帮助企业通过并购的方式成长。二是通过股权激励、精益生产、产品营销等服务，帮助上市公司降本增效。

影响PE的主要因素有这么几个：
1、这家公司的产业布局和性质是怎样的，是多元产业还是单一产业，是新兴产业还是传统产业，是周期性产业还是非周期性产业，是政策支持性产业还是政策退出型产业等;
2、这家公司的商业模式是怎样的，每家公司的商业模式是不一样的。所以要搞清楚一家公司到底怎么挣钱;
3、核心能力是什么，每个公司的核心能力是不一样的，可能是规模、营销、品牌、团队等，每个公司挣钱的那个核心的东西它是不一样的;
4、企业家团队，在中国的经济转型背景下，对民营企业来说，企业家团队往往是影响一家公司能不能持续挣钱的核心要素，所以一个企业家团队是非常重要的;
5、是盈余管理，盈余管理和财务报表作假的差别在什么地方?财务报表作假显然大家都很理解是什么概念，盈余管理是在符合会计准则的条件下对财务报表进行合法合规的调节，这叫盈余管理。
这些因素我们认为是影响E的最主要的因素。如果要进行市值管理的话，就要把影响E的这些因素做出相应的改变和优化调整。这个是企业家每天都在做的事情。

但是，很少有企业家做右边PE(市盈率)的这些事情。
1、股市周期
第一个是资本市场的周期，就是股市周期。股市周期有牛市有熊市，在牛市里面还有结构性的熊市，在熊市里也有结构性的牛市。在整个股市发展过程当中，它有大周期和小周期存在，每个周期里面又有不同的主题。这是影响市盈率最大的因素。
2、主题管理
每家上市公司都有若干个主题。从业务来看，有大数据、物联网、智能穿戴、环保、安全等主题;从风格来看，由龙头股、跟随股、边缘股等主题;从板块看，有大市值、小市值、高价股、低价股主题等等。
3、4R管理能力
4R我们是指投资者、分析员、监管机构和媒体关系。这是上市公司面对资本市场最重要的四个对象，他们都是需要有效地进行管理的，而不仅仅是投资者关系管理或媒体关系管理;
4、送转能力
每一家公司有两个指标是非常重要的，一个叫未分配利润，一个叫资本公积金。这两个指标在财务领域大家可能认为不是很重要，但是在A股市场是非常重要的两个指标。一个公司的送转能力我们可以通过这两个指标进行有效的评估;
5、股东结构
即使是同一个产业做同样的业务的两家公司，如果它的股东结构不一样的话，那它市盈率是完全有可能不一样的，最典型的就是巴菲特效应;
6、市值股价区间
两家同样业务的公司，它是十个亿市值和一百亿市值它的市盈率是绝对不一样的。一般来讲，市值越小、股价越低，市盈率越高。

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维辰美 · 2018-10-13 14:49:07

这年头，哪里有真爱，都是套路，股价好不好全凭演技，
其实应该来个上市公司董事长口活估值排行榜的...
但是口活这东西100亿以下还玩得转，一旦突破了500亿的门槛，
接下来就算你口活再好，制霸东莞也没用...到这个层面，
比拼的就是就是写剧本的能力，场面的控制力了，考验的是导演的功夫。
一个简单的比喻就是好演员也会出烂片，但好导演基本上出品比较稳定，
也就是传说中的千军易得，一将难求。
上了千亿市值，就不是靠口活能维持住的了，剧本编得再好，也要票房跟得上，要不都是扯淡..
.用一个做导演的哥们的话就是：”人多了，心散了，在这种利益面前，队伍不好带...“，
没有财务数据支撑的千亿市值，再漂亮的故事，在这样的浮盈面前，都很脆弱，很脆弱...

邦妮 · 2018-10-13 14:49:09

你好，我是热橙邦的邦妮，你的问题在我们之前举办的分享会有提及，由我们的大咖嘉宾洞见资本创始合伙人杜明堂分享：

市值管理的精髓：产融互动与循环
对于很多新三板公司如何在市场流动性活跃之前提前的未雨绸缪做好市值管理的规划？那就回到市值管理的精髓——产融互动，产业就是我们公司的产品市场产生的利润。资本市场也就是“融”，资本市场产生我们公司的市值。过去了很多企业对于业务经营是非常擅长的，但是我们挂牌之后要考虑产融互动，什么时候来发展自己的业务？什么时候利用好资本运作，实现我们业务的资本市场的放大？我们说业务是基础，没有业务支撑的资本运作也是海市蜃楼。当然，当我们业务有了很好的基础之后一定要学会利用资本运作这个放大器，实现我们的产融互动，实现利润、资产和市值的一致性体现。
在这样的一个产融互动的精髓、市值管理的模型之下，我们研究出一个新三板企业能够操作落地的市值管理最佳模型：市值=公司的利润x市盈率=每股股价x总股数。所以我们说市值影响最大的两个维度是利润和市盈率。那么公司的利润是我们企业比较擅长的，它由我们的产业布局、商业模式、公司的团队核心竞争力、管理、财务模型、财务报表策略、应收账款管理、现金管理和库存管理等等来影响我们公司的利润报表利润状况。今天重点来讲一下市盈率，关于市盈率是值得大家非常非常关注的东西。
新三板的流动性并不是很好，很多新三板企业一直在关注整个市场的流动性。我有一句经常放在嘴边的话：我建议新三板企业忘记流动性，应该时刻谨记市盈率。一个市场的流动性是否活跃，其实跟一个公司的个股没有什么必然的联系，对于公司本身，应该更多地关注自己公司的资本市场的市盈率。如何提升市盈率是很多公众公司需要认真思考，需要解决的。

新三板企业可以做到马上影响市盈率的有以下几点：

1、改变股东结构，完善股东结构
完善股东结构，俗称巴菲特效应。巴菲特效应主要有2点内容，第一是通过股权激励，引入和吸引核心高管人才，使得公司核心团队加强，股权激励完善股东结果。第二，引入战略投资，尤其是知名的股权融资订正。
巴菲特效应有一个故事，2009年的时候，大连的大杨创世是一家做西服的公司，由于巴菲特在优酷上播了一段三分钟的视频，说我和我的合伙人包括比尔盖茨都在穿大杨创世的西服，说这家西服多么多么好，那么大杨创世这家公司，这个视频播放后不到两个星期十个交易日之内六个涨停，整个公司的股价涨了70%。虽然后来发现巴菲特并没有投资这家公司但是巴菲特效应足以证明。
很多新三板的企业，它的股东仍是老板老板娘还有家里人。它没有一个合理的完善的股东结构，这个对市盈率肯定是有影响的。所以我们说要通过股权激励通过引入知名的投资人，融资股权，通过协议转让到做市交易引入做市商来完善我们的股东结构。
2、主题定位
非常多的新三板企业要学会给资本市场表达公司自身所处的区别于竞争对手的主题定位。这非常关键，不同行业不同的主题定位让你有一个很好的市盈率。因为新三板6000多家企业各行各业都有非常多的同行在新三板上。如果你没有一个独特的主题定位是很难被投资人发觉的。
过去很多企业跟竞争对手一直是红海价格战，为什么是红海价格战？就是因为非常多的企业在过去一直满足的是我们相同客户的相同需求，往往用的还是相同的产品跟服务，所以说未来企业要在一万家新三板企业中脱颖而出必须有一个清晰的主题定位，有一个清晰的商业模式。
3、股市周期
新三板企业要学会利用股市周期。因为股市永远都有周期，虽然这个周期不可以左右，但是可以很好地利用。什么时候实施股权激励，比如在价格比较低的时候给员工发股票。什么时候进行融资，股市比较好的时候什么时候做并购被并购。
4、关系管理
新三板企业可以很好地利用关系管理，对于新三板企业我有两句经典名言，第一个就是打铁还需自身硬，所以说业务是基础。第二句话是酒香也怕巷子深，新三板企业6000多家，你要不会关系管理，不会在市场上发声，不会做投资人关系管理、客户关系管理、分析师关系管理、监管机构关系管理，包括上下游员工的关系管理。那就很容易被埋没，没有人知道你，没有很好地关系管理，酒香也怕巷子深。对很多新三板企业要学会经常地做路演，正向路演反向路演。邀请投资机构分析师定期到公司做一定的交流，把公司未来的发展战略、业务规划和商业模式很好地用资本市场的语言表达给资本市场。
关于市值管理的影响要素有很多很多，但是关于新三板企业我们觉得，从完善股东结构，从利用股市周期，尤其是商业模式主题定位，包括我们的关系管理的几方面是可以马上着手来准备的。这是影响公司市盈率的关键，忘掉流动性想办法尽快的提升市盈率，这是我们需要认真思考的，所以说市值管理在某种程度上就是管理我们公司的一切。当然挂牌的公司追求市值，也是非常重要的一个指标和考核，对于非常多的新三板企业，挂牌之后的市值管理是第一要务。

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匿名用户 · 2018-10-13 14:49:11

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OneJump · 2018-10-13 14:49:13

忙于业务，不怎么关心股价的才是好老板。
很多机构从业者鼓吹市值管理，而真正做事的上市公司却不怎么关注这个伪命题。
是的，市值管理是个伪命题。市值是个结果，是上业公司在业务发展的基础上综合众多外部的、不可控的因素在资本市场的体现，不可控便无法管理，比如IPO开闸，三年内增加1000只股票，货币却不再宽松，你怎么管理你的市值？而如果此期间业务连续大幅增长，市值自然能够抵消IPO放水影响。
所以，以业务为核心，该干什么干什么，别为短期内你控制不了的市值操心。况且，你发几个消息等股价涨了减持，多干几次试试？别拿群众当傻瓜。你想在股票价格高点做并购，拿标的方当傻瓜啊？

爱不起就不要说幸福灬 · 2018-10-13 14:49:14

关于上市公司本身来说并不重要，只需企业能发明价值，产生盈余，能继续生计下去就行。可是关于上市公司的股东来说十分重要。股东经过出资给上市公司，意图除了能从公司分到赢利外，就是期望得到企业增值所带来的优点，以使自己的出资能得到好的报答。在市值高的时候，招引其他出资者前来出资。假如企业的市值越来越低，还有谁情愿去出资呢。公司办理层因而需求对公司的市值进行办理，以确保出资者对公司有决心。供参阅。作者:朱武祥因为实际中的出资者价值取向多样化，控股股东和社会公众股东价值取向并不那么共同，不存在抽象的股东价值最大化。上市公司施行价值办理，需求树立根据企业长时间实在价值最大化的剖析模型，不断优化商业模式和盈余才能，进步运营功率和本钱收益，强壮中心事务，分拆贬低本钱价值的事务。一起，还需加强出资者联系办理。经过清晰事务开展战略、价值取历来筛选那些与自己的运营和价值理念不共同的外部股东。跟着股权分置变革的成功，上市公司股权进入全流通年代。不少上市公司开端重视市值办理。人们认为，控股股东和外部社会公众股东利益趋于共同，上市公司应该致力于股东价值最大化。但实际上，公司价值有内涵实在价值和根据公司股价核算的价值之分。实际中的出资者价值取向多样化，例如，社会公众股东至少能够分为短期买卖投机型、长时间投机买卖型和长时间价值出资型。上市公司控股股东的运营理念和价值取向相同多样化。股票商场对信息反响的有用性并不等于对公司实在价值的有用性。股票商场短期定价往往违背公司实在价值。股价不仅反映公司内涵价值，更反映短期投机要素。特别是在达观预期的商场上，公司实在价值在股价中的比重很小，公司长时间继续开展才能和实在价值与股价短期体现并不共同。因而，控股股东和社会公众股东价值取向并不那么共同，不存在抽象的股东价值最大化。实践中，上市公司能够选用三种价值办理战略: (1)不投合股票商场短期投机股东或剖析家对公司不切实际的达观或失望点评，不在意股票商场对公司股票短期价格冷淡乃至负面反响，坚持以企业可继续开展和长时间实在本钱价值最大化的准则来装备本钱，拟定公司事务开展战略、投融资战略和价值分配战略。 (2)彻底投合股票商场短期投机买卖偏好，拟定事务开展战略、盈余方针和股票商场方针。这样的公司本钱装备行为往往投机和短期化，可能引起投机的股票商场短期活跃反响，但也简单导致主业竞赛位置式微。A股商场以往有不少上市公司自动投合股票商场短期投机买卖偏好，采纳高转增或送股的股利方针，本钱装备行为投机和短期化，虽然引起A股商场短期活跃反响，但主业日益式微。全流通的美国股票商场的经历标明，股票剖析家往往给公司设定比较达观的增加预期，而且迫使公司办理者尽力完成剖析家的预期。因而，虽然公司完成了比较好的增加，但假如低于剖析家的达观预期，公司股票价格依然跌落。假如公司办理者迫于股票商场剖析家对公司未来增加的达观预期(公司基本上不可能完成)的压力，采纳的战略、出资等本钱装备行为十分危险，将危害公司长时间健康开展。 (3)根据公司可继续开展和实在价值增加，拟定事务战略和本钱商场战略，相机博弈投合股票商场。假如控股股东认为公司股价被高估，能够使用出资者的过度热情增发股票，支持公司事务战略;使用高估的股票作为支付手法，吞并收买;分拆被股票商场高估的事务单元。假如控股股东认为公司股票价格被股票商场不合理地轻视，能够回购股票，乃至退市。上市公司施行价值办理，需求树立根据企业长时间实在价值最大化的剖析模型，动态继续剖析竞赛格式演变和本钱商场融资束缚条件下的企业出资价值走势，连接、点评和辅导事务战略、投融资、吞并收买、重组和运营行为。不断优化商业模式和盈余才能，进步运营功率和本钱收益，强壮中心事务，分拆贬低本钱价值的事务。施行价值办理还需求加强出资者联系办理。在处理出资者联系方面的重要内容之一是招引和树立一个认同本身运营哲学和价值理念的情投意合的股东群。关于坚持长时间实在价值最大化的上市公司来说，需求向股票商场清晰传达公司价值取向信号，以便外部出资者合理点评和挑选，招引和筛选出与控股股东价值取向共同的社会公众股东，一起，使那些怀着短期预期或不实际预期的股东脱离。欧美许多上市公司经过清晰事务开展战略、价值取历来筛选那些与自己的运营和价值理念不共同的外部股东。例如，微软上市以来，一向不派发现金盈余，高速成长招引了偏好本钱收益的增加型股东群;而一些传统产业或公用事业公司，则经过稳定成长和高现金股利方针，招引了一批养老基金等偏好稳定的现金盈余的出资者。巴菲特曾指出，“咱们不期望公司股票买卖频频，咱们的方针是招引长时间出资者。咱们尽力经过咱们的方针、成绩和沟通，招引那些了解咱们的运作，而且能像咱们(控股股东)那样衡量出资价值的股东。”“咱们坚持这样做，能够不断使那些怀着短期或不实际预期的股东感到庸俗而不进入或许脱离。公司股票价格就能够一直以与企业内涵价值相关的价格买卖。” 上市公司市值办理的有用施行，还需求构成多种危险偏好的出资者结构，以及加速证券发行商场化;一起，逐步丰厚企业融资产品，增强上市公司的融资挑选空间和企业融资商场的有用性。 (作者为清华大学经济办理学院金融系公司金融教授) 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点，仅供出资者参阅，并不构成出资主张。出资者据此操作，危险自担。

赵思雨 · 2018-10-13 14:49:15

@沈一冰境内上市公司进行分拆上市可以考虑的方式大致包括三种：将下属子公司分拆至境内创业板上市；直接以下属子公司名义申请到境外上市；通过红筹架构将下属子公司分拆至境外上市。现在 A 股公司分拆出来在 A 股市场上市的公司屈指可数，除了分拆上市需要符合监管层设定的条件外， A 股 IPO 政策曾一度收紧甚至暂停、排队企业多也重要因素。目前， A 股公司分拆后赴港以及海外上市的公司仍为主流趋势。譬如：同仁堂、联想集团、托普软件、中兴通讯、海王生物、华联控股等等。所以这里仅就第一种方式举例说明分拆方式。
   2007 年 11 月，康恩贝及控股子公司浙江康恩贝分别转让部分股权，康恩贝所持佐力药业的股份由 57%降低至 26%，退居第二大股东席位。让渡股权后，佐力药业从康恩贝合并报表中“淡出”，转而积极筹备上市。在 2007 年针对上述减持的公告中，康恩贝明确表示，减持是为了符合有关规定,支持佐力药业单独上市。  2011 年 1 月 21 日，中国证监会批准佐力药业首次公开发行股票并在创业板上市的申请。佐力药业成为中国证券市场首个境内上市公司分拆子公司在创业板成功上市的案例。佐力药业曾为主板上市公司康恩贝（600572）的控股子公司。康恩贝主营现代中药、天然植物药产品的研制、生产和销售。
康恩贝通过一定方法使佐力药业满足证监会对上市公司分拆子公司到创业板上市的六个条件：
1）上市公司最近三年连续盈利，业务经营正常。
2）上市公司与发行人之间不存在同业竞争且出具未来不竞争承诺。
3）上市公司及发行人的股东或实际控制人与发行人之间不存在严重关联交易。
4）上市公司公开募集资金未投向发行人业务。
5）发行人净利润占上市公司净利润不超过 50%，发行人净资产占上市公司净资产不超过 30%。
6）上市公司及下属企业的董、监、高级及亲属持有发行人发行前股份不超过 10%。
   佐力药业上市首年，康恩贝确定投资收益超过六千万，助力当年净利润较去年同期大幅增加。根据康恩贝 2016 年度报告计算，康恩贝在佐力药业的投资收益已经超过 10 倍。分析发现，主板公司分拆子公司到创业板上市在市场上引起关注的主要原因之一是创业板市场的高市盈率所带来的巨大的估值溢价空间。截至 2010 年 5 月中旬，国内创业板平均市盈率超过 60 倍，而同期 A 股平均市盈率仅不到 20 倍，创业板相对于主板市场存在着较为明显的溢价。上市公司所持有的子公司上市后能够获得明显的资产溢价，进而使得公司的投资收益和市场价值得到显著提升。同时，分拆也是一种重要的融资渠道，从母公司的角度看，分拆上市可以盘活公司资产，使母公司有更多资金投资发展新的项目。另外一个主要原因是当时创业板处于成立之初，主版内的上市公司数量较少而进场的资金较多，导致了市值被过度炒作变得过高。分拆至创业板会增加创业板的公司、股票数量，为资金提供投资路径从而缓解股票的过高估值。但是我们注意到，目前尚没有一家境内上市公司在真正意义上分拆附属公司在创业板上市获得证监会审批的案例。康恩贝(600572)分拆佐力药业(300181)、中兴通讯(000063)分拆国民技术(300077)等案例，都是上市公司放弃了对附属公司的控制权，退居第二股东。这种方式实际为通过股权转让的方式逐渐减持后出让实际控制权，将控股子公司变成参股子公司，实现“参股子公司分拆”境内上市。
   根据《中国证券报》报道，在第六期保荐人培训会议上，证监会官员指出，“由于分拆上市目前争议很大，操作性并不强。对于拟分拆到创业板上市的公司，即使发行人不是上市公司控股，而是由上市公司实际控制人控制的，证监会也需要从严把握。”从中看出证监会尚未放开对境内分拆上市的监管态度。所以上市公司在选择要进行分拆上市时，需要考虑到是否可以接受放弃成为子公司的控股股东。

风信子 · 2018-10-13 14:49:16

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王智 · 2018-10-13 14:49:17

《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（以下简称《意见》）首次提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”。这对于上市公司、A股、投资者都是大事，市值管理或纳入国企考核范围。上市公司希望借此实现产业转型升级，股东希望价值最大化，PE机构也希望能够创建退出机制。
市值管理是围绕如何把公司的市场价值稳定在一定合理水平，长线看不断提升市值，其主要要素为股价和公司总市值。市值是市场各方的共同追求。
但一些公司打着“效力于追求公司价值最大化，为股东创造价值”的旗号，在市场上翻云覆雨，使市值管理逐渐丧失其本初的涵义，更多的非标准金融机构则跟随着这些机构浑水摸鱼。
在实际咨询中，很多企业的要求就是你能帮我提高多少股价，套取多少现金。你能拿出什么独门秘籍，我才能相信你能做市值管理，由此各种捆绑市值管理的所谓策略层数不穷。原因在于：一般人理解的市值管理就是对二级市场股价进行定价管理、股价管理、交易管理等，这与真正的市值管理相去甚远。
其实在国外并无市值管理的概念，只有价值管理，主要是通过把企业资源合理分配到最有价值的投资上以创造尽可能多的财富，实现股东价值最大化。价值管理主要目标是在提高企业的内在价值基础上，实现股东价值最大化。
我国的市值管理是上市公司基于公司市值信号，综合运用多种科学、合规的价值运营方法和手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。最终的落脚点是科学管理，对影响利润总额和市盈率的诸多因素的管理。如何实施科学管理？这是市值管理的核心。

金小 · 2018-10-13 14:49:18

重要。而且是非常重要，且不说是个指标。它的隐含信息还是很多的。还要靠它挣钱吃饭呢

对于上市企业来说，市值管理重要吗？为什么？

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