摘要
要闻
公告
Safras：巴西大豆预售工作已完成27.3%，去年同期的预售率仅有14.1%。
国家粮食交易中心公告：10月10日将拍卖10万吨国储大豆。其中，2013年黑龙江大豆5.29万吨，统贷统还；2013年黑龙江大豆4.82万吨，分贷分还。
中国粮油信息网报道，欧盟数据显示，2018年7月1日到2018年9月30日期间，2018/19年度欧盟大豆进口量约为320万吨，比去年同期的300万吨提高约7%。豆粕进口量约为420万吨，比去年同期的518万吨减少19%。
期现
市场
十一期间受到新北美自由贸易协定达成、美农业数据利好、美国访华等因素推动美盘豆粕呈偏强震荡态势。当前受关税摩擦影响，短期反弹空间恐有限，建议密切关注消息面动态。10月8日，国内豆粕现货价格较上一交易日稳步走高，成交情况一般。10月8日豆粕期货主力跳空大涨，日K收出六连阳，各合约结算价全线上升，总成交量回落而持仓总量增加。
期权
市场
10月8日，豆粕期权总成交总量为189,272 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少24,012 手，总持仓量为500,728 手，较上一交易日减少18,374 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.78 和1.21 ，投资者预期趋于谨慎。连粕主连的5日历史滚动波动率升至五年历史50百分位水平附近。主力购沽隐波均有上调。
后市
展望
十一期间美盘豆粕震荡回升，量能稳步放大。我国连粕主力10月8日豆粕主力期货跳空大涨，日K六连阳，刷新阶段新高，结算价全线续涨，量能偏低。当前市场价格仍受外部扰动所支撑，但叠加国内外偏空的基本面，后续反弹空间恐有限，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
十一期间受到新北美自由贸易协定达成、美农业数据利好、美国访华等因素推动美盘豆粕呈偏强震荡态势。当前受关税摩擦影响，短期反弹空间恐有限，建议密切关注消息面动态。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
10月8日，国内豆粕现货价格较上一交易日稳步走高，成交情况一般。10月8日豆粕期货主力跳空大涨，日K收出六连阳，各合约结算价全线上升，总成交量回落而持仓总量增加，成交总量为1,642,018 手，较上一交易日减少471,434 手，持仓总量为3,949,446 手，较上一交易日增65,784 手。其中主力m1901合约结算价为3436 ，结算价涨幅为2.72%，成交量为1,127,932 手，较上一交易日减少了445,284 手，持仓量为2,572,182 手，当日增仓量为44,474 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
10月8日，豆粕期权总成交总量为189,272 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少24,012 手，总持仓量为500,728 手，较上一交易日减少18,374 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.78 和1.21 ，投资者预期趋于谨慎。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的71.82%和11.88%，持仓量占比分别为63.33%和18.74%。主力m1901合约系列成交量为135,938 手，比上一交易日减少27,608 手，持仓量为317,118 手，比上一交易日减少12,022 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1901期权合约系列中成交量相对最高的为3150认购（1月豆粕期货结算价格为3436 ）。合约成交量PCR为0.71 ，较前一交易日基本持平。持仓量PCR为1.14 ，较前一交易日上升0.07 ，市场预期有所趋紧。当前价格压力线在3650，支撑则维持3000一线，同时在3500存在一定阻力。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1905合约成交量相对最高的为3250认购（5月豆粕期货结算价格为2917 ）。合约成交量PCR为0.72 ，较前一日升0.07 。持仓量PCR为1.06 ，较前一交易日下跌0.04 ，市场远线情绪有所缓和。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中购沽持仓增减不一，多空力量较为均衡，增仓相对最高的为3700认购（1月豆粕期货结算价格为3436 ），认购持仓行权价重心有所上移，后市预期中性偏多。次主力5月合约交投活跃度维持低位，增仓主要集中于3000认购（5月豆粕期货结算价格为2917 ），减仓主要集中于2600认沽，远线情绪谨慎趋多。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
10月8日，豆粕主力期货结算价大涨。豆粕期权成交量和持仓总量均有缩减。总持仓量PCR上升0.06 ，市场情绪趋于谨慎。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
10月8日，豆粕期货震荡续涨，连粕主连的5日历史滚动波动率上升至13.61 %，位五年历史50百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为13.61 %、14.00 %、17.50 %和20.34 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为10月8日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3436 ，5月豆粕期货结算价格为2917 。
图14：1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15：5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，购沽隐波全线上调。次主力1905期权合约系列隐波分布相对平坦，购沽隐波同样全线收高。
后市展望
03
十一期间美盘豆粕震荡回升，量能稳步放大。我国连粕主力10月8日豆粕主力期货跳空大涨，日K六连阳，刷新阶段新高，结算价全线续涨，量能偏低。当前市场价格仍受外部扰动所支撑，但叠加国内外偏空的基本面，后续反弹空间恐有限，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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