达达看市2018第38期（2018/10/8）

后市分析

上周上证指数和深证成指分别上涨0.85%和微跌0.1%，两市日均成交总额2204亿元，相比上周日均成交2704.4亿元大幅减少，显示长假前市场相对谨慎。

截至9月27日，两市融资继续下降创出近3个月以来的新低，而融券余额则上涨创下近3个月以来的新高，显示市场依旧不看好后市。

数据来源：Wind咨询

中国8月规模以上工业企业利润同比增9.2%，前值16.2%；1-8月，全国规模以上工业企业实现利润同比增16.2%。财政部：前8月国企利润总额2.3万亿元，同比增20.7%，偿债能力和盈利能力比上年同期均有所提升，利润增幅高于收入10.4个百分点。今年前8个月的经济数据持续向好，但是中国9月官方制造业PMI为50.8，前值51.3。9月官方非制造业PMI为54.9，前值54.2。9月财新中国制造业PMI为50.0，创16个月新低，预期50.5，前值50.6。PMI数据已明显反映出经济出现了明显的下行压力。9月新订单指数微幅回落至52.0%，新出口订单指数大幅回落至48.0%，创31个月以来新低。显示中美经贸摩擦持续升级，已对出口产生明显的负面影响。而9月生产指数回落至53.0%，与3月以来的低点接近，也远低于去年同期水平，印证9月发电耗煤同比跌幅扩大至11.1%，指向生产仍在下滑。显然，目前经济正面临较大的下行压力，宏观经济面临的压力反映到股市便是市场对后市缺乏信心，尽管过去两周股市强势反弹，但融资余额连创新低，融券余额连创新高。

节前美联储宣布加息25个基点至2-2.25%区间，创2008年以来最高，符合市场预期。本次声明最重要的变化是，“货币政策立场仍然宽松”的表述被整体删除。市场预计美联储的加息缩表将接近尾声。但美联储的加息依然引发了金融市场的动荡，多数国家包括美国股市下跌，香港恒生指数累计下跌4.38%。从而给国内股市带来压力。

中国9月外汇储备30870.2亿美元，连降2月，预期31050亿美元，前值31097.16亿美元。显示尽管近期境内对于资本的管制已加强，但资金依然外流，可见资本外流的压力仍然较大。这对股市而言也是利空因素。

尽管当前经济下行压力明显，但对股市也不应过度悲观，因为政府已出台或正在研究相关政策以刺激经济。

财政部：为进一步鼓励境外投资者在华投资，对境外投资者从中国境内居民企业分配的利润，用于境内直接投资暂不征收预提所得税政策的适用范围，由外商投资鼓励类项目扩大至所有非禁止外商投资的项目和领域，自2018年1月1日起执行。

国务院常务会议：在负面清单之外，外资与内资一视同仁，将符合条件的外资项目纳入重大建设项目范围，给予用地、用海审批等支持；扩大鼓励外商投资范围，将外商再投资暂不征收预提所得税范围扩大到所有非禁止项目和领域；大力保护知识产权；11月1日起下调1585个税目工业品等商品进口关税税率，关税总水平将由上年的9.8%降至7.5%。

上述政策显示政府正试图通过进一步开放国内市场，给予审批、税收方面的优惠政策以吸引更多外商投资以对冲中美贸易战导致的外资撤离。

中国政府网：中国政府正在研究明显降低企业税费负担的政策，从源头上防范乱收费，网上公布全国政府性基金和行政事业性收费目录清单和政府定价的经营服务性收费目录清单，清单之外一律不得收费。

上述消息表明政府正在认真研究更为积极的财税政策以降低企业经营负担，结合已实施的个人收入减税政策，政府正通过刺激个人消费和企业生产以实现更为积极的经济环境。

国庆假期的一则重大消息便是央行的降准。

央行：10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的MLF不再续做。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元MLF，这部分MLF当日不再续做，除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元；本次降准仍属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，银根是稳健中性的，货币政策取向没有改变；本次降准不会对人民币汇率形成贬值压力。

在美联储加息时央行却选择降准，说明当前国内经济面临相当大的下行压力，但也显示政府继续稳定并促进经济发展的决心和信心。降准后企业的融资成本将下降，能流入实体经济的货币供应量上升，短期利多股市，但中长期有利于实体经济的发展，从而也利多股市。因此节前股市的反弹更多是出于市场对政府支持经济发展的相关政策的期待与乐观。短期美国关税政策已明朗的情况下，不宜过分看空股市。

外管局：二季度，直接投资净流入248亿美元，双向保持在较高规模，其中，对外直接投资净流出279亿美元，外国来华直接投资净流入527亿美元；证券投资净流入610亿美元，创季度历史新高。

证券投资净流入创季度历史新高意味着股市在目前区域已得到国际资本的支持，显示当前股市估值或已处于合理区间，未来如果下跌将吸引更多国际资本的介入，从而对股市形成支撑。

综合上述分析，达达预计，本周股市将以盘整为主。上证50指数的波动区间为：2550-2700。
上证50
上涨阻力区域
下跌阻力区域
周一（10月8日）
2621-2624
2560-2562
周二（10月9日）
2642-2645
2552-2553
周三（10月10日）
2657-2659
2642-2643

后市期权策略推荐

由于本周市场展望以盘整为主，因此本周推荐期权策略如下：
1.卖出10月行权价为2.55的认沽期权，卖出10月行权价为2.80的认购期权
2.买入12月行权价为2.70的认购期权，买入12月行权价为2.60的认沽期权

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