连续调整后债市震荡走强 10年期政金债利率下行3-4bp

　　来源：Wind
　　香港万得通讯社报道，连续调整后债市震荡中走强，10年期政金债收益率普遍下行3-4bp，短期限品种下行幅度更大，国债期货尾盘小幅收高。公开市场持续净投放资金，机构认为，对于债市而言，维持中枢稳定，适度增加资金面波动率的思路大概率延续，MLF缩量续作、辅以OMO逆回购操作就是例证。

　　天风研究指出，牛市中的最大回调幅度一般在50bp左右，当前位置大约已回调40bp左右；如果认为当前政策只是暂时的微调、牛市尚未结束的话，那么债市继续回调的幅度应该也有限；利空来袭，未来债市并非没有机会，只是需要预期差。
　　国泰君安表示，从最新的货币政策委员会例会来看，央行对于风险开始谨慎。在结构性的政策真正激发起金融机构微观风险偏好之前，货币政策仍然需要保持一定的外溢性。政策暂时不会更加宽松，但是也不会改变“宽信用”和“宽货币”的大方向。
　　10年期国开债活跃券190205最新成交价报3.8%，收益率下行4.62bp，截至16：30，成交近800笔；次活跃券180210最新成交价报3.92%，收益率下行2.7bp。10年期国债活跃券180027最新成交价报3.355%，收益率下行3.5bp，5年期活跃券190004最新成交价报3.2%，收益率下行5.5bp。

　　虽然央行没有降准，但是央行并未完全排斥TMLF，央行如果继续保留TMLF的有限运用，对于当前市场利率其实仍然有其作用，所以十年国开3.74%虽被突破，3.15%到3.3%这两条重要的政策红线仍然可以再验证。
　　国债期货午后震荡拉升，10年期主力合约收涨0.11%，持仓量66895手，减仓1494手。A股弱势整理，盘面无明显热点。上证综指缩量收跌0.4%报3250.2点；深证成指跌0.55%；创业板指跌0.75%。两市成交7534亿元，较上日缩减一成。

　　申万宏源指出，社融+基建反弹，但出口、房地产投资和制造业投资回落大方向难改，二三季度经济下行压力仍在，且当前货币政策预调微调也并非完全转向，维持债牛未完的观点。
　　央行公告，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，4月18日以利率招标方式开展了800亿元逆回购操作，期限为7天期，中标利率2.55%。
　　资金面方面，DR001最新加权平均利率报2.8161%，DR007最新加权平均利率报2.7634%。隔夜Shibor报2.8120%，下跌18.6个基点；7天Shibor报2.7500%，下跌3.8个基点；3个月Shibor报2.8060%，上涨1.9个基点。
　　一级市场方面，进出口行增发1、3、5年期金融债中标利率分别为2.6705%、3.4498%、3.7024%，投标倍数分别为2.69、4.06、3.44。国开行增发1、7年期金融债中标利率分别为2.65%、3.8652%，投标倍数分别为2.66、3.79，边际倍数分别为2.2、1.5。