建立波动率指数对市场交易的指示意义

　　ii. 计算vix指数：

　　/：近月/次近月合约距离到期的剩余分钟数；
　　一年的分钟数，为525600；
　　一个月的分钟数，为43200；
　　3)世界其他地区及中国波指（iVX）的计算：
　　全球各地陆续推出的大多数VIX指数编制原理与CBOE的VIX指数算法一致，主要分为自主/联合开发或申请CBOE授权两类。前者主要为欧洲、日本及韩国等发达市场采用。其中欧洲STOXX50波动率指数由高盛与德意志交易所联合开发；韩国KOSPI200由韩国学者编制，使用平均买卖价格；日本Nikkei225波动指数由Nikkei与Nomura联合开发。由CBOE授权发布的有中国台湾、中国香港、印度、澳大利亚和加拿大，其计算方法完全一致，目的是构建标准化的波动率指数以提升其影响力。
　　中国曾经发布的iVX指数也是如此。其根据方差互换原理结合50ETF 期权的实际运作特点，通过对上证50ETF期权价格运算编制而成，实际计算方法与VIX相似，但由于中国市场尚未成熟，流动性较差的特殊性，可能出现只有买单的特殊情况，因此iVX的编制加入以下两项特殊规则，以保证其连续有效：
　　i. 合约价格的确定：当日存在成交及买卖报价时，若最新成交价处于买卖报价之间，则取最新成交价；最新成交价在报价以外，则取最优报价均值。当日仅有买方报价和成交，取买价与最新价中较大者；仅有卖方报价和成交，取卖价与最新价中较小者。若当日仅有买方报价，取买价与上个交易日结算价中较大者；若仅有卖方报价，取卖价与上个交易日结算价中较小者。若当日无成交且无买卖报价，则取上一交易日结算价。若合约进入熔断状态，则看其是否有虚拟成交价格，有则取虚拟成交价格，无则使用熔断前确定的价格。
　　ii. 当特殊行情导致执行价格覆盖不充分时，将通过BS公式填充部分虚拟执行价格合约，并代入近月与次近月波动率进行计算。
　　三、我国的波动率指数实践
　　我国第一支场内期权——上证50ETF于2015年2月9日在上海证券交易所正式挂牌上市交易，标的为上证50ETF。基于该期权工具，上交所于2015年6月26日第一次向外公布了类似VIX指数的中国波指（iVX），用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动，2016年11月28日正式发布，代码是000188。而2018年2月22日，官方告知出于技术升级，暂停波动率指数的发布，且尚未公布恢复时间。2016年8月至停止公布，上证波指均值为15.19，波动范围在11.15至21.41区间，80%的时间运行在13.07至17.61之内，说明期间波动率指数对市场的参考意义不大。而由当前上证指数点位看来，似乎也映证了市场对指数停止公布是官方护盘行为的一种猜想。
　　在无官方公布的波指情况下，投资拟定交易策略可用上证50ETF期权的隐含波动率或香港恒生指数的波幅指数VHSI作为参考，其中后者包含大量内地上市公司，且随着港股通开通，A股与港股联动更为紧密。
　　虽然我国波动率指数停止发布，但是波动率仍应为市场关注的指标。尤其近期股市波动较大，市场对指数何时探底有较大分歧时，可参考VIX和iVX的制定方法，进行相关策略研究。在未来中国市场更为成熟后，推出波动率指数可作为更多衍生产品的基础和参照，相关金融产品的交易能在基础资产市场大幅震荡导致交易量减少、流动性不足时，为投资者提供对冲现货风险及获利的渠道。作为市场成熟的标志之一，CBOE发布的VIX指数在预示市场恐慌性的同时，也被嵌入各种衍生产品中，且进一步拓展了标的的范围。除股票市场可进行波动率交易外，商品市场同样也可引入波动率的交易。2008年起，CBOE推出原油ETF、黄金ETF和欧洲货币的波动率指数，2011年发布了基于个股（苹果、亚马逊、IBM、Google和高盛）的股票波动率指数，使得波动率指数创新进入个股领域。
　　