匿名人员
2018-10-2 10:54
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估值吸引力显现，关注各细分龙头。9月17日一9月21日，食品饮料行业(+8.2%)跑赢沪深300指数(+5_2%)。平安观测食品饮料子板块中，低估蓝筹(+12.1%)、大市值(+11%)、白酒(+9.5%)、调味品(+8.5%)涨幅最大。本周食饮行业反弹幅度较大，白酒在前期大幅调整后，已显现出一定的估值吸引力，从中秋备货情况来看，白酒需求仍整体稳健，高端白酒估值更具安全性、业绩上更具确定性，茅台、洋河或为当下最优配置。调味品目前从终端看需求仍具韧性，海天、中炬均有望延续2Q18较快增长，中炬受其体制影响，销售目标达成目前较为稳健，股权变更后，董事会换届有望出现实质性进展，未来生产、管理、销售端改善空间均大。当前我们建议白酒关注各价格带中的绝对龙头如茅台、洋河、顺鑫，食品建议关注龙头伊利、双汇、海天及改善空间较大的中炬。
最新投资组合：伊利股份(24.1%)、老白干酒(19.4%)、贵州茅台(14_2%)。伊利虽短期费用投放大增，但坚持与竞争对手拉开差距的战略仍卓有成效，领先优势日益明显。往长远看，格局转换必然带来利润率显著提升，这比短期获取竞争波动的利润更具确定性及持续性。老白干并购事项成功落地，产品升级、聚焦省内战略渐入佳境，河北王地位渐巩固，是分享次高端红利和百元价格带利润率提升的好品种。茅台周期性客观存在，但一批价遥遥领先，应对周期底气非常足，足以支撑量价齐升。
本周热点新闻点评：1）第220次环球乳制品交易网交易于9月18日结束，全部产品（价格指数）与上一交易价相比下跌1.3%，均价2934美元，成交39143吨，拍卖户数179户，低价维持了旺盛的拍卖人气，价跌量升，成交微涨1%；主要是来自于奶粉的跌幅拉低了市场的水位，国内奶源供应方面，价格开始走稳，但产量未有缩减迹象；国内方面现货成交方面，除脱脂之外，其它品种均表现不佳。2）农业农村部新闻办公室9月21日发布，吉林省公主岭市南崴子镇、内蒙古自治区科尔沁右翼中旗各发生一起生猪非洲猪瘟疫情，此为第19、20起非洲猪瘟。双节临近，部分食企有提量动作，加之前段时间市场生猪出栏速度过快，肉猪上市体重大幅下降，主销区整体上阶段性猪源偏紧的局面出现，猪价稳中上涨，而疫区以及主产区仍旧弱势。产区、销区、疫区分化明显。根据博亚和讯，目前东北主流5.7-6.4元／斤，华北主流6.4-7.6元／斤，华东主流6.4-9.8元／斤，华中主流5.2-7.4元／斤，华南主流7.0-7.8元／斤。3）根据微酒，今世缘酒业销售有限公司下发《关于调整国缘品牌主导产品价格体系的通知》，内容显示：从2018年10月1日起，统一上调国缘品牌部分主导产品出厂价，并同步调整终端供货价、零售价及团购价。本次提价或源于国缘18年销售状况较好，中秋销售旺季前很多区域市场国缘四开、对开产品处于供货紧张状态。
风险提示：1、宏观经济疲软的风险：经济增速下滑，消费升级不达预期，导致消费端增速放缓；2、业绩不达预期的风险：当前食品饮料板块市场预期较高，存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险；3、重大食品安全事件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若发生重大食品安全事故，短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间，从而造成业绩不达预期。
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