什么是资产证券化？资产证券化的过程是怎么样的？

比如近日有消息称华侨城计划利用欢乐谷的门票收入进行资产证券化。

anything · 2018-10-2 00:41:12

这么说：建华侨城需要钱，钱从哪里来呢，问你借，借了你的钱怎么偿还呢，就拿欢乐谷未来几年的门票收入来还。这里面就有一个把未开几年的门票收入证券化的问题，你通过购买证券借出钱。它通过发行证券募集钱。

技术派 · 2018-10-2 00:41:13

毕业论文就写的这个，其实资产证券化的法律实质就是使用债权融资，将多个未来能产生现金流量的债权剥离出来形成资产池，在此基础上发行受益凭证，受益凭证以资产池资产及其他担保措施担保，发行人不承担资产池以外的责住，就是说破产隔离。

魔方金服 · 2018-10-2 00:41:14

资产证券化的概念很早就出来了，但是做的不多。推荐个网址有具体的例子http://www.momfo.com，如果有相关问题可以私信我聊一下。

金赫奎的死忠喵 · 2018-10-2 00:41:15

最近有一个作业是关于资产证券化的，所以就顺便来说一下。资产证券化有广义和狭义两种，狭义资产证券化就是指信贷资产证券化。信贷，说白点就是应收款。信贷资产证券化就是把债权人把一些散碎应收账款打包，作为一项资产发放证券，但是往往不是债权人直接发放债券，而是通过一个特殊的机构，称作spv。
      比如说京东白条资产证券化就是京东金融把他一些散碎的应收款打包作为资产发放债券。京东能够进行资产证券化一个很重要的原因就是京东做的是电子商务，应收款的信用评级比较高。
      资产证券化属于一类衍生金融工具，作为一种工具，就其本身来说并没有好坏之差。但是，由于使用者的目的不同，所带来的结果也就大相径庭了。比如说，美国的次贷危机。美国次贷危机是一次挺可怕的金融危机，雷曼兄弟破产了，美林入美银旗下，同时也给其他国家带来了金融危机。而这次次贷危机一个重要的原因就是银行的资产证券化，不顾风险的投机性为，具体不做赘述，可以自己去百度。
      但是也并不是说没有好处，信贷资产证券化可以获得流动资金，降低风险资产等。其实，只要能够理应得当，还是可以带来蛮多好处滴~而且资产证券化在中国并没有很普遍，但是中国的贷款金额挺大的，但是进行资产证券化的并没有很多，所以这还是一个挺庞大潜在市场的。

荷马遇到梵高 · 2018-10-2 00:41:16

月饼券是个很神奇的产物：
厂商印100元月饼票，
65元卖给了经销商，
经销商80元卖给了消费者A，
A将月饼票送给B，
B以40元卖给了黄牛，
厂商最后以50元向黄牛收购。
没生产月饼，厂商赚了15 ，经销商赚了15 ，A送人情，B赚40 ，黄牛赚10。
厂家只需要生产月饼票就行了。除了月饼票和黄牛的劳动外什么都没生产，也几乎也没有消耗，却产生了GDP！
这就是月饼证券化……。就是这么神奇

小雨点点点点点 · 2018-10-2 00:41:17

Patch 1.1 请参考@徐梦哲的答案以此为例，假设有公司A，A的一部分资产是一个乐园并从中获取门票收益。假如A把【稳定产生门票现金流的资产】剥离出来成立子公司B【特殊目的实体，SPV】，召集投行等中介机构为其做证券化工作，那么中介机构会进行承销，将B公司的资产支持证券【ABS】卖给投资者C。A得到：一大笔现金A失去：可以稳定产生现金的资产B得到：可以稳定产生现金的资产B失去：约定条件下收益权C得到：约定条件下收益权C失去：现金这一笔交易其实有很多细节但是又非常重要的地方，我的理解也还比较浅薄，就我所知道的拉几点出来说说。1. SPV发行的ABS，究竟是什么性质？是债权还是股权，还是兼而有之？这决定着SPV的性质，如果是【经典的】的债权，A并没有达到资产证券化的【破产隔离】这一条件，而依然被算作是子公司，一旦SPV破产，A账面上的长期股权投资会大幅减记。因此，这将涉及到【信托】的概念。2. 信托的意义就是，投资者C们依然对SPV拥有所有权，但是将运营权转交给SPV，SPV的宗旨就是为了C们的最大化利益。因而，SPV不算是A的参股或控股企业，成功达到了【破产隔离】这一目的。也即意味着发起者、中介机构、结算机构等即便破产，SPV也不会因此而被列入清算资产，这种设置使得投资者的利益得到了较好的保障。但反过来说，SPV如果破产，也因为【真实出售】的原因和发起者不再有关联，发起者无义务代为偿付损失。这中间可能会产生【道德风险】，这和证券化的分层结构设计有关。3. 这一切的前提，就是这些资产，必须可以【稳定产生现金流】。从交易双方的角度分别来看，A对乐园进行了大量投资，现在尽管经营良好，但是要很长时间收回投资。而C有着多余的钱财，打算在一定的风险下做一些相对稳定的投资。那么双方达成了交换，A将乐园变现，而C获得了相对比较高收益，也比较稳定的投资标的。4. A的信誉其实是很低的，需要金融中介机构进行担保、信用增级等方式，才可能让SPV顺利出售。以上说起来似乎有些可怕，A脱身脱的一干二净，而投资者承担了全部的风险，但是通常来讲，ABS相对普通国债甚至一些公司债来说，收益是非常高的。需要说明的是，2008年的金融危机是因ABS而起。其主要原因我个人认为，还是过度宽松的信贷政策导致了ABS的信用实际上出现了严重的泡沫，最后因为宏观参数的扰动而导致泡沫破裂，资产结构崩塌。ABS具有典型的长尾效应，在大部分风险区域内是稳定的，但是一旦偶然超过一个阈值，其损失很可能超乎想象。这也就是为什么传统的VaR方法下面，ABS是一种高收益低风险的资产，因为VaR对于超越其统计置信度范围的风险是不予考虑的。但是很遗憾，真正的高收益低风险的资产是无法稳定存在的，就算有，普通人也不可能接触到。就本例而言，其实游乐场的经营存在很大的不确定性，取决于很多宏观因素和个体的偶然因素，因而其风险相信不会很低。如果作为个人投资者，需要充分评估其实质层面上是否具有足够的现金流产生能力，还需要充分了解自己的风险偏好，如果你是一个谨慎而且认为近几年可能产生极端不利事件的投资者，那么你应该选择远离ABS证券。潘伟智

次贷的增级是如何操作的？能够把明显现金流回收不确定性那么大的次贷包装成AAA？增级的话，除了常规的担保，还有CDS【债务违约互换】这样的对资产进行衍生品化担保的金融保险，实际上AIG【美国国际集团】这样原本是保险业的大型公司也参与到了其中。原本如果没有美国政府的救助，AIG也要随着雷曼兄弟去了。能够包装为主要原因在于信息不对称，首先，银行将其应收账款打包，这些应收的真实状况因为包含了大量抵押贷款，银行自身对其的了解也是打折扣的。到投行进行资产证券化处理，再到分销最后到最终的投资者手中时，已经可以说一无所知。此外，再加上高杠杆的ABS衍生品，例如CDO，甚至CDO的CDO，使得风险不断放大，而实际上，即便在经手资产证券化的人当中，真正体会到ABS本质，以及意识到真正的风险的人非常至少。他们都受到了VaR及衍生模型的蒙蔽，将ABS看做为了一种较为安全和收益较高的投资品。而事实并非如此，很多大型金融机构在买入这些ABS资产后，都在金融危机中遭受了严重损失，即便是花旗银行这样的全球性巨头也一时走到了破产的悬崖边。

残弦 · 2018-10-2 00:41:18

资产打包当成证券一样就是我们熟悉的股票，债券来交易

阿姆斯壮 · 2018-10-2 00:41:20

资产证券化最难被计量的就是，这些资产被谁管理，人的因素很难被证券化。公司股票有董事会、管理层，被证券化的资产有什么呢？一些贷款？是哪个客户经理放的？哪个审批师批的？谁在做贷后？

什么是资产证券化？资产证券化的过程是怎么样的？

8 个回复