商贸零售行业周报：苏宁发布818战报，线上线下联动成亮点

【投资要点】

上周东财商贸零售行业下跌 0.68%，在东财分类的 27 个一级行业指数涨跌幅排行榜中，商贸零售排在第 15 位。同期，上证指数上涨 0.90%，沪深 300 指数上涨 1.48%，商贸零售行业跑输同期上证指数和沪深 300指数。

分行业来看，超市方面，继续看好生鲜特色超市特别是区域龙头超市，因为门店集中在一个区域，不仅能够通过密集开店最大程度地抢占消费者的认知，强化品牌和信任度，而且能够降低供应链和物流成本，形成规模效应，代表公司就是家家悦。上周去家家悦调研也了解到，公司的同店增长主要依靠客单价的上升，而客流量有 1%的下滑。一方面我们通过公司进口高档商品的比例上升以及客单价的上升，可以看出在房价压力不是特别大的城市，消费升级的逻辑依然成立。另一方面客流量的下滑也反映了随着时代发展，消费者对配送到家服务会有更加强烈的需求，家家悦的部分门店目前已与线上平台合作开通配送到家服务，未来希望加快线上业务的突破。另一个全国超市龙头永辉也在本周发布了中报， 2018 年上半年营收增速 2147%，归母净利下降11.54%，下降原因一是本期计提股权激励费用，二是云创业务亏损，公司创新业态仍处于孵化期，短期内会拖累公司的利润增长，但是其传统的超市业态仍在快速稳定发展，云超营收同比增长 19%，利润增长 29%，基本面良好。

电商及专业店领域，周一苏宁发布了818战报，今年818期间，苏宁全渠道订单量增长155%，活跃用户数增长97%。近年来，电商造节已经成为营销的常规手段，据统计，每年各大电商平台的重要购物节加总共有20多个，频繁的打折促销已经使得消费者开始审美疲劳。而今年以来，线上线下的场景联动成为电商购物节的新亮点，此次818期间苏宁线下有6700多家各业态门店参与进来，线下店的客流、销售额都有大幅增长，未来线上线下相互引流将成为购物节的新趋势。

【配置建议】

投资方面，看好家家悦（603708），永辉超市（601933），谨慎看好苏宁易购（002024）。

【风险提示】

线上线下融合速度不及预期

宏观经济发展不及预期
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