商品期权日报：豆粕1901喜提四连阳！

本文作者：一德期货期权部曹柏杨投资咨询证号： Z0012931
协助整理：一德期货期权部霍柔安从业资格证号： F3045696
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郑商所发布《关于2018年中秋节、国庆节期间夜盘交易时间提示的通知》。2018年9月28日当晚不进行夜盘交易。2018年10月8日8:55-9:00为所有期货合约、白糖期权合约的集合竞价时间，当晚恢复夜盘交易。

M1901合约今日再涨，实现四连阳，早盘开至3292元，最高上探至3335元，最低3275元，最新报3324元，涨幅达0.85%，不仅突破前期高点，再次升至一个月以来新高。
01
期权成交持仓情况

截止下午收盘，豆粕期权当日总成交量为14.1万手，其中看涨期权总成交为9.17万手，看跌期权总成交为4.93万手，看涨期权看跌期权成交比率为1.86；豆粕期权总持仓为51.16万手，其中看涨期权总持仓为24.18万手，看跌期权总持仓为26.98万手，看涨期权看跌期权持仓比率为0.9。
白糖期权当日总成交量为4.36万手，其中看涨期权总成交为3.08万手，看跌期权总成交为1.29万手，看涨期权看跌期权成交比率为2.39；白糖期权总持仓为26.12万手，其中看涨期权总持仓为15.85万手，看跌期权总持仓为10.27万手，看涨期权看跌期权持仓比率为1.54。
成交持仓数据来看，期货主力合约对于期权交易的影响明显，流动性较好；而在非主力合约方面，成交量较少，流动性较差，投资者在进行非主力合约交易时需警惕流动性风险。

▼豆粕及白糖期权各合约成交持仓数据如下：

▼豆粕及白糖期权各合约成交持仓分布如下：

▼主力期权不同行权价成交持仓分布如下：

从上图中可以看到，目前对于M1901来说，看涨期权持仓主要集中于3400位置，看跌期权持仓主要集中于3050位置。对于SR901来说，看涨期权持仓主要集中于5300位置，看跌期权持仓主要集中于4650位置。

02
豆粕及白糖波动率分析

豆粕期货主力合约的30日年化波动率维持在19.46%，60日年化波动率维持在17.50%，当前波动率有逐渐上升趋势。从隐含波动率来看，主力合约隐含波动率近日维持稳定，当前为17.45%，围绕历史波动率上下波动。
白糖期货主力合约的30日年化波动率降至13.05%，60日年化波动率处于17.63%，当前实际波动率处于历史高位。从隐含波动率来看，主力合约隐含波动率为16.51%，略高于当前30日年化波动率。
▼豆粕及白糖历史波动率及隐含波动率情况：

03
豆粕及白糖基本面分析

油世界称，自7月份中国对美国大豆加征关税以来，美国对华大豆出口几近停滞。中国的大部分进口需求从美国转至巴西，但是巴西供应吃紧，导致中国目前开始转向采购阿根廷大豆。报告指出，巴西大豆出口供应季节性下滑，2018年10月到12月期间的出口将低于上年同期，因此中国买家转向采购阿根廷大豆。印度出口商——尤其是豆粕出口商，正在密切关注扩大对华出口的机遇。
受中美贸易战影响，今日豆粕M1901再次大涨，在第四季度豆粕消费旺季即将开启、东北早霜天气造成大豆减产、国内国庆小长假即将到来的大背景下，下游饲料企业以及养殖场的备货需求增加，市场采购情绪被调动，国内豆粕库存接连两周下降。

04
期权策略建议

中美贸易战持续升级，豆粕预计将维持区间震荡，建议前期可构建牛市价差组合，贸易谈判是否继续仍会成为行情剧烈波动的主要因素，需谨慎关注贸易战相关消息。
白糖方面，长期来看全球和国内均处于增产周期，但仍处于熊市周期之中，投资者可以继续考虑买入看跌期权。
国庆假期将至，由于假期期间国外市场仍在交易，为避免消息面变化及海外市场波动对节后开盘可能造成的影响，操作上建议投资者密切关注盘面和消息面变化，控制好仓位，轻仓操作。