人民币加入 SDR 都有哪些实际影响？

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三立 · 2018-9-26 01:31:39

没人邀请，所以简述一下
——————————卷首科普：何为切糕——————————
      切糕是一种新疆维吾尔族民众采用传统特色工艺，选用核桃仁、玉米饴、葡萄干、葡萄汁、芝麻、玫瑰花、巴丹杏、枣等原料熬制而成的民族特色食品.
      其特性在于贵、制作原料考究、不易变质及腐蚀。
      同时切糕的观赏价值高于食用价值，推着一车切糕去兑换货币或者直接买车买房也不是不可能。
      下面进入正题。
————————首先依然明确概念，何为SDR—————————
      SDR:是国际货币基金组织（IMF)创设的一种储备资产和记账单位，是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。
      这样的概念貌似有点抽象，举个栗子~SDR是IMF生产的一个切糕，切糕的配方为美元、欧元、英镑、日元四种货币，依照现行权重，每生产一公斤SDR牌切糕需要消耗419克美元，374克欧元，113克英镑以及94克日元（即四种货币权重分别为41.9%、37.4%、11.3%、9.4%）。
      切糕生产出来肯定是要销售的，主要销售对象便是IMF主要成员国，成员国可以将购买到的SDR牌切糕存到自己的仓库里面，待到未来需要娶媳妇的时候拿出来出售，获得货币后买房子用。
——————随后定义RMB加入SDR是怎样一种行为———————
            依旧关注SDR牌切糕。
            中国GOV同SDR制造商IMF谈判了很久，希望将RMB作为SDR牌切糕的制作原料之一，并适度减少其他的制造原料的使用，并承诺加入RMB的切糕会更好吃更受欢迎。
      IMF也考虑了很久，既然SDR牌切糕已经在市场上很受欢迎，那调整原料比率都需要很慎重，更别提新加入第五种原料了，因此制定了严格的原料筛选标准（货币加入SDR的标准：一是货币发行国的出口贸易规模位居世界前列;二是该货币可自由使用），近期IMF认为RMB算是达到了他们对切糕食材的筛选标准，并于11月30日投票通过了将RMB用于制作其旗舰产品SDR切糕。
            因此，RMB加入SDR的实质是：我国的人民币继美元、欧元、英镑、日元后，成为了第五种制作SDR牌切糕的食材，现存的SDR切糕会全部销毁并重新按照五种食材的新比例重新制作，未来新制作的SDR切糕也会严格按照五种食材的新比例进行制作，具体上市日期为2016年10月。
—————————RMB加入SDR会产生何种影响————————
      首先明确一个个人观点，RMB加入SDR更多的是政治因素以及大国博弈的结果，并非真正严格意义上说RMB之前就不符合加入货币篮子的标准，近期就符合了加入货币篮子的标准，从这个观点出发，RMB加入SDR对宏观经济的影响并不是向外界宣扬的那么明显（回想当年加入WTO，号称狼来了制造业垮了的，宣扬我国走出国门光宗耀祖的，都是在随后的若干年内才有了缓慢的效应）。
      当然影响不明显并不代表没有影响。
      1、最直观的是面子上的影响，投票通过，IMF成员国口口相传，你们知道么SDR牌切糕明年就要把RMB当成制作原料之一了，以前咱们都觉得RMB不是人吃的，能吃死人，现在SDR切糕都有RMB了，咱们是不是可以买一点RMB自己屯着，隔三差五吃腻了切糕咱们也干啃点RMB吃吃~所以RMB进入SDR货币篮子，基本能够反映国际社会对人民币，对中国经济的信心，也算是人民币迈向国际化、甚至成为国际结算货币的道路上画下了浓墨重彩的一笔。
      2、随后是里子上的问题，既然咱都把RMB送去给IMF做国际大牌SDR牌切糕了，咱们得严控质量啊，之前四种食材造出来的切糕那么多年没吃死人，万一RMB一进去切糕就吃死人了，那傻子都知道这是RMB有问题啊。所以外界也普遍认为，RMB加入SDR会倒逼中国的外汇改革，在经常账户完全开放之后，进一步推动RMB资本账户的完全开放，最终实现RMB的跨境自由流动。这已经涉及国内金融市场和国际金融市场完全并轨的问题，影响到了国内金融稳定甚至金融安全，这方面的问题有兴趣的小伙伴可以进一步了解。
      3、成为SDR牌切糕制作材料，会实质上增加市场对RMB食材的需求，依照现存2040亿份SDR测算，赋予RMB食材10%的权重，会对离岸人民币市场产生约1791亿人民币的资金需求，能够从理论上提升离岸人民币市场的人民币汇率（实际上这种提升可能是微乎其微的）。
      4、总体而言，加入SDR代表着市场对RMB的认可，理论上会增加市场对RMB的需求，因此中长期来看有助于维持RMB汇率的稳定，个人对RMB汇率走势看涨。
      而一旦涉及到人民币汇率变动，必然牵涉到国内的货币政策及流动性环境，有关这部分的内容，感兴趣的小伙伴可移步之前的一篇帖子人民币的汇率是怎样被拉低的？ - 克里斯举铁的回答。
      至于其他同学的回答，例如出国购物不用换汇，便利百姓生活这些，私以为这是一个很漫长的过程，RMB纳入SDR是一件比宏观经济还要宏观的事情，真的等它影响到微观实体，渗入到百姓生活，还需时日。
      最后补充一句，RMB加入SDR篮子，最直接的冲击会是对汇率的影响，因此一切汇率变动可能产生的影响，都会跟今天的新闻产生关联，期待更多同仁的讨论，谢绝喷子~~

麦积 · 2018-9-26 01:31:40

我只说一点：
看到很多不负责的微信公众号都在说人民币加入SDR后我们就可以拿着人民币出国扫货了，我是该哭笑不得，还是哭笑不得，还是哭笑不得呢？脑补一下在天朝要是有个老外拿着美元对商场营业员说给我那个包，你会收吗？那欧元呢？英镑呢？日元呢？真是兔洋兔森泊，还是洗洗睡吧。

笨虎 · 2018-9-26 01:31:41

首先恭喜人民币终于加入SDR。今天这个消息已经刷爆了朋友圈，笨虎本来不想发解读了。

但一个广泛传播的消息是：出国不用再换汇，拿毛爷爷就可以买买买了！让笨虎有点看不下去，很好奇，发这个消息的人能拿美元在国内消费吗？

SDR指的是IMF特别提款权，人民币纳入后，这一篮子货币的比例是：美元41.73%、欧元30.93%、人民币10.92%、日元8.33%、英镑8.09%。

就拿占比最高的美元来说吧，可以全球不换汇买买买吗？

之前有个电影是，几个美国的落魄青年，来到东欧的某个小国，挥舞着手中的美元钞票，受到了当地人最热情的款待，享受着最好的姑娘和美酒。

相似的桥段还经常发生在非洲的部落、南亚的村庄，拉美的小镇。

可是，如果你在西欧国家的某个商铺消费后拿出一叠美元钞票的话，得到的回应很可是“Sir，We only accept Euro.”还带着浓重的当地口音。

对于那些经济条件很落魄的国家来说（非洲，南亚，拉美），人民并不相信本国货币（随时可能崩溃大幅贬值），美元就是非常受欢迎的硬通货。

可是在繁荣的欧元区，欧元和美元的汇率每天都在波动，酒店这些大地方还好，如果小商铺也要不断调整计算最新汇率的话，要花多少成本啊？

同样的道理，美元在日本、香港等高收入国家/地区消费也并不总是被广泛接受的；就算在中国大陆，你也不能用美元付账呀。

那排在SDR权重第二位的欧元呢？笨虎曾经在瑞典（属于欧盟，但是非欧元区国家，有自己的货币瑞典克朗）试图用欧元消费，果断被拒了。

就更别说在其它地区使用欧元了。所以，大家以后出国还得老实换汇，以免带来不必要的麻烦；虽然很多地方也能刷银联卡，但其实自动承担了汇兑损失。

最后解释下国际货币的真正含义：并不是说可以在全世界随意消费。而是在国与国的经济贸易中，可以更多的使用这种货币进行结算。

而加入SDR，是人民币国际化道路上非常重要的一步。

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滕大鹏 · 2018-9-26 01:31:42

说起人民币加入SDR，可能有些人对这个问题有些误解，以为加入SDR以后，拿着人民币就可以走遍全世界，去欧洲不用兑换欧元了，去美国也不用兑换美元了。实际情况并不是这样的，所以今天坤鹏论来聊聊这个问题。

一、SDR是什么

在说清楚这个问题之前，咱们先来看看这个SDR倒底是什么？

SDR是特别提款权（Special Drawing Right）的缩写，需要特别注意的是，SDR并不是一种货币，实际上，通过名字就可以直接的了解，SDR是一种权利，一种在特定条件下可以行使的权利，一种主权国家可以兑换外汇的权利。区别于普通提款权。

我们其实可以简单的把SDR看成是一种记账符号，比如在国内，我们经常说100块钱，实际上是指100元人民币，还有比如1公斤，这里的“人民币”、“公斤”都是一种单位，不同之处只是“人民币”是货币记账单位，“公斤”是重量单位，SDR就是这个意思。在国际社会上，我们可以说100 SDR，可现实的问题是，因为本身不是货币，那100 SDR倒底值多少钱呢？SDR怎么换成英镑、美元？或者怎么换成俄罗斯卢布？怎么换成越南盾？这里就需要有一个标准，一个给SDR定价的标准。在最开始的时候，1 SDR=0. 888671克黄金，0. 888671克黄金同时也=1美元。1971年尼克松总统宣布美元价值与黄金脱钩，直接导致布雷顿森林体系解体，IMF也需要重新给SDR找一个参考标准，于是提出了一篮子货币政策，每种货币按不同权重组成一个整体。也就有了美元41.73%，欧元30.93%，人民币10.92%（当然，人民币是后加上的），日元8.33%，英镑8.09%这么一说，也就是一篮子货币。我们可以把1 SDR看成是一块蛋糕，2016年10月1日起，这块蛋糕是由41.73%美元，30.93%欧元，10.92%人民币，8.33%日元，8.09%英镑组成。所以SDR也是有汇率变化的，他的变化是依赖于这五种货币的汇率变化。比如突然有一天，美元贬值了50%，那相应的SDR也会贬值，但不是贬值50%，而是贬值50%x41.73%，这么解释，大家对SDR是不是会更了解一些？

为了确保SDR汇率相对稳定，所以对加入一篮子货币的币种都有严格要求：

一、货币篮子必须是IMF参加国或货币联盟所发行的货币，该经济体在篮子生效日前一年的前五年考察期内是全球四个最大的商品和服务贸易出口地之一；

二、该货币为《基金协定》第30条第f款规定的“自由使用货币”。这个“自由使用货币”也是包括两条：（1）在国际交易中广泛使用；（2）在主要外汇市场上广泛交易。

经过历史上三次发行以后，现在全球流动2041亿 SDR，一般都是根据每个成员国在IMF中的份额分配的。

二、SDR的前世今生

我们都知道，国与国之间因为货币不统一，涉及到互相之间的兑换问题。凭什么1美元能兑换6.3元人民币？为什么不是3.6元人民币？这是一个复杂的体系，但世界贸易需要这样的体系，不仅是美元兑换人民币，任何两种不同的币种之间，都需要兑换。所以大家发现，货币间的兑换是一个非常麻烦的事情。特别是两次世界大战期间，各国货币竞相贬值，国际货币兑换乱的不行，于是就有人提议，可以推出一个超主权货币。当然，这个超主权货币在世界大战之前就已经有人提出来，其实挺好理解，就像现在的欧元一样，欧元就是欧洲体的超主权货币。

当时美国助理财长怀特提出，建立全球统一的超主权货币，与美元间接挂钩，由各国缴纳资金来建立一个国际货币基金组织，各国的投票权取决于缴纳份额，相当于全世界国家一起成立一个银行，用于发行货币，大家按投资比例当股东。

当时的英国经济学家凯恩斯提出了另一种方案，成立“国际清算联盟”的世界性中央银行，发行货币，不过这个货币不与美元挂钩，而是与黄金挂钩，但不可兑换黄金，所有的国际交易都要用“国际清算联盟”发行的这种货币计价和清算，各国也要通过该种货币存款账户来清算相应的官方债权债务。

哪种方案最终落实，相信大家都知道了，国际货币基金组织（IMF）已经运营多年了，显然美国助理财长怀特的方案得到执行了，这为SDR的诞生奠定了基础。

1967年IMF起草了“国际货币基金组织特别提款权大纲”，1968年5月，IMF完成了对《基金组织协定》的第一次修订，补充了有关SDR分配、使用和取消等的相关条款。修订后的《基金组织协定》自1969年7月28日开始生效，SDR正式创立。布雷顿森林体系崩溃后，黄金也不再在国际货币体系中发挥实际上的“本位”作用。SDR也需要有一个新的定价标准。所以在1974年，IMF决定以一篮子货币来定义SDR的价值，当时的这个一篮子，选择了16个在世界贸易中所占份额超过1%的成员国货币，将各篮子货币对美元的汇率乘以其权重进行加总。因为16种货币太麻烦，而且有些货币在世界上的流通其实并不好，所以到1981年的时候，IMF对SDR货币篮子做了减化，只留美元、英镑、日元、德国马克和法国法郎五种货币。1999年欧元诞生，取代了马克和法郎，也就是人民币加入之前的四种货币，一直延续到人民币加入之前。

三、SDR的作用

上文已经说了，世界贸易需要各币种之间兑换，从这个角度讲，大家都希望汇率稳定，比如今天我用10斤大米从朝鲜换了1000朝鲜币，本来10斤大米可以换20斤黄豆，可当我拿这1000朝鲜币去朝鲜买20斤黄豆的时候，人家说现在20斤黄豆得花2000朝鲜币了，那我多郁闷？世界贸易，说的简单点，就是这么回事。

另外一个问题，比如我们和俄罗斯做贸易的时候需要用到卢布，与英国做生意的时候需要用到英镑，与日本做生意的时候需要用到日元，这些相对稳定一点的货币还好说，要是与一些汇率极度不稳定的小国做生意，用他们的货币，可能你挣回来的时候价值1000元，半个月后就贬值成500元了。你肯定不愿意吧？大家都不愿意。国际间的债务问题也是这样的。

小国的生意就更难做了呀。因为你的货币大家不愿意要，你就没法兑换，只能通过出口挣一些外汇，但挣钱的速度，很多时候满足不了花钱的速度，并不是所有国家都像中国这样贸易顺差，特别是对于那些很多基础生活物资都需要进口的小口而言，这日子是很难过的，再遇到个大笔贷款到期，日子就更难过了，还债一般情况下都是以国际流通货币为主的，比如美元，你说我印点本国货币用于还贷，人家不认呀。

大家就想，有没有一种能让主权国家在任何时候都可以自由兑换外汇的办法呢？于是普通提款权诞生了，可普通提款权是有严格限制的，提前25%很容易，可真要提到最后的25%，条件很多的。然后大家又想，能不能有一种区别于普通提款权的呢？于是SDR诞生了，特别提款权。但SDR得相对稳定呀，不能像其他货币一样，说贬值就贬值了，于是引入了一篮子货币。

所以SDR就是一种可以随时兑换成其他国家货币的权利，汇率相对稳定。而且这东西国际上都承认，这个是最主要的。

四、SDR的使用

SDR的作用，就是赋予主权主家一种权利，一种随时可以兑换外汇的权利。比如A国家欠了B国家一笔100亿美元的贷款要还，可A国家手里没有这么多美元，自己国家的货币B国家又不要，怎么办呢？A国家一看，我手里有一笔SDR，值100亿美元，然后A国家把这笔价值100亿美元的SDR还给B国家，这个B国家要，因为SDR是硬通货，国际上都承认。这就是SDR最重要的用途之一。

因为国际上都承认SDR的价值，可以用于主权国家之间还债，这个时候很多国家就开始盘算了，因为平时外汇需要准备好多国家的钱，并不是只有美元，还会储备除美元以外的其他国家货币，可连美元都不能保证不贬值，其他货币就更是这样了，外汇贬值对于一个国家来说是很严重的问题，可不储备外汇更严重。有没有更好的办法呢？于是大家发现，SDR这玩意挺好，汇率相对稳定，又能在国际上通用，关键的关键是，这玩意随时可以兑换成多国货币，比自己国家储备多国货币方便很多，所以很多主权国家喜欢SDR，特别是小国家和经济不发达国家，他们更承受不起外汇损失。

那是所有国家都支持SDR么？并不是，比如美国就不支持。他觉得我美元挺好的呀，干嘛非要弄个SDR来取代我的美元呢？

五、人民币加入SDR的影响

回到问题的本身。了解了SDR以后，大家是不是对人民币加入SDR对大家的影响有了新的认识？

说的直白一些，至少在几年之内，大家是感受不到有啥变化滴。并不会因为人民币加入SDR篮子货币而直接增加人民币在国际社会中的流通性。人家不认你，依然不认你。那加入SDR有啥影响呢？

1、意义大于影响

人民币加入SDR的意义要大于其实际的影响。本来国际上很多人不知道人民币是个啥玩意，通过SDR以后知道人民币了，而且大家都知道SDR加入的条件很严格，你能加进去，那说明人民币还不错。提高一下人民币和政府在国际上的影响力，可这玩意，比宏观经济还宏观，想落实到个人头上，让我们也能感受到，那时间还长着呢。

2、有利于推动人民币市场化

加入SDR，就得按人家的规则来，就像当年中国加入WTO一样，得到利益的同时，也要行使责任，你人民币得能自由兑换吧？不能过多的人为干涉了吧？

这个事情，是坏事，也是好事，凡事有外力推动，进展速度总要好于我们自己推动，自己干的时候，犯懒了不想干也没事，现在不行了，有好多双眼睛在盯着你，想不干也得干。

3、有利于人民币国际化

大家都想着自己国家的货币可以成其他国家的储备货币，这样自己什么不干，光靠收“铸币税”就可以很开心，美国就是这样，所以美国不太支持SDR。中国也希望人民币能有美元的国际地位呀，那个时候就该轮到我们不支持SDR了。人民币加入SDR以后，相当于多了一个官方的推广渠道，就像明星喜欢拿奖一样，不见得奖金有多少，但得了这个奖，以后的身价就不一样了，知名度就不一样了，道理是相通的。所以势必会提高人民币国际化的速度，但肯定不会像大家想的那样，可以拿着人民币走向全世界了。人民币国际化这条路，SDR最多就是一个广告牌，能不能走好，还得靠我们自己。

小财迷 · 2018-9-26 01:31:43

人民币背后的支撑不可能是美元，也不可能是其他别的什么资产。
美元靠不住，一揽子货币同样不靠谱。更何况，当前形势下，美元是烂苹果堆里为数不多的好苹果。从储备本身的意义而言，美元资产是对冲全球通缩的必备战略资产，弃美元而勾住其他货币，不仅没有体现出人民币的主体性，而且从资产配置的角度还属于非常不适时宜的举动。
人民币要成为储备货币，国际性货币，不是要做谁的影子货币。人民币如果有坚挺的信用，本来也无须储备过多的外汇资产。所以，脱钩美元是必然，脱钩一切海外资产也是必然。否则，无非是换艘船勾住而已，还是弃好船而勾住破船。

人民币的信用来自哪里？来自我们自己的主权信用。主权信用的坚挺，要有可持续的、健康的财政状况。
财政状况是否可持续，一需要看是否有优质的税源。所谓优质税源，就是利润充足的企业和数目庞大的中产阶级。如果能扶植庞大的优质税源，那么今日扩大赤字，就是一笔优质的投资，未来“不加赋而国用足”，人民币债务就会成为国际市场追捧的优质资产。
二需要看财政制度是否取信于市场。人民币如今是SDR篮子货币，已经算是是国际化程度较高的币种。这就好比公司上市，成为公众产品，那么公众评价就是绕不开的大山。目前，我们已经不可能独立于国际评级体系而自说自话了。不是我们自己说：中国债务是可持续的，中国经济基本面是坚挺的，就能为中国主权债务贴上“安全”的标签。公众评价有自己的标准，预算是否透明，失算是否问责，外部能否监督等等，都影响到一个国家的主权评级。
这就需要现代财政制度的建立，度支大权就不能落实为领导的一只签字笔。人大的预算委员会就不能仅仅是一个橡皮图章，而要有否决之权，问责之权。在现代财政制度的支持下，扩大中央赤字，通过国债市场提供大量优质标的，完善“多层次的资本市场”，增加直接融资比例，真实降低社会融资成本等愿景才可能变成现实，也是目前“供给侧改革”所必须配备的制度保障。
有了坚挺的主权信用，发掘出真实的无风险利率，同时缓解资产荒，提供大量的合格抵押品，流动性问题才有真正解决的希望。接下来的地方债，市政项目债，公司债的定价都成了有根之树，资本市场调配资源的功能才能发育完全，从而让最优质的企业用最低的成本，得到最多的资源。全要素生产率随之提高，创新升级有望。这一切形成的良性循环，自然反馈到人民币主权信用上去，使得人民币资产成为国际上坚挺的信用品种，国际化不求而自得。
因而，现在最重要的，是一手建立现代财政制度，同时扩大债券市场，尤其是主权债供应，建立“多层次资本市场”。二则需要从需求端入手，大幅让利于民，让市场主体在实际好处的驱动下主动创新。
财政端的赤字扩大，当然不能像以前一样“大水漫灌”式投资，从而加剧结构性矛盾，阻止旧产能的出清。但是可以从优化企业经营环境，改善家庭负债表方向入手。出手购买居民福利，比如大学毕业生就业创业阶段的住房补贴，加大普通居民医疗教育补贴等等，在不给企业增加负担的基础上，提高国民真实收入。
真实收入的提高会真正缓解宏观经济通缩压力，化解过剩产能，提高企业和金融机构现金流质量。另外，真实收入的提高能缓解国内的资产价格泡沫，使软着陆成为可能，等于为中国金融机构的信用添上了一层厚厚的装甲。而因此扩大的赤字对应着国债扩大的规模，成为金融市场流动性的润滑剂。
主权信用得到市场的承认，财政稳健而透明，则国家不怒自威，人民币国际化自然水到渠成。人民币之锚，归根结底要锚定自己的主权信用。人民币的背书，是活力四射的企业和个人。让利于民，哺育税源。源大则饶，源小则匮。质量优秀的主权信贷，是人民币天然的背书，也是国际化的唯一的出路。

匿名用户 · 2018-9-26 01:31:44

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Edward Lin · 2018-9-26 01:31:45

中国民生银行首席研究员温彬认为，人民币国际化进程加快，有利于中国企业走出去，降低对外经贸合作中的汇率风险和成本，推动国家“一带一路”战略的实施。企业到海外经营，无论是投资设厂，还是跨国并购，都需要大量的资金和金融服务，服务中国企业走出去将成为未来中国银行业发展的蓝海。

匿名用户 · 2018-9-26 01:31:46

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本泽马 · 2018-9-26 01:31:47

人民币终于到了法定结婚年龄，但是距离被丈母娘们青睐还需要买房买车攒存款，不然怎么和高富帅刀了比呢？是重要的一步，未来的路仍然很长-_-#

人民币加入 SDR 都有哪些实际影响？

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