期权如何交易？

Yupeng · 2018-9-26 01:13:40

大部分答案都在介绍什么是期权，却没怎么应题“如何交易”。说的或许有纰漏，往指正。

如果我没有记错，现在中国只有欧式的看涨和看跌，也就是vanilla option，而且做市商只有6家券商，其他券商或公司不可发行。vanilla的期权应该都是标准化的期权，理论上是通过交易所进行交易的，而不是场外交易（OTC），也就不是两个机构直接进行交易。所以交易方式应该和同样为标准化的期货相类似。

中间插个题外话，我其实很好奇国内那6家做市商是怎么进行期权定价的。传统的Black Scholes其实要满足这两个先决条件，liquid market，大家做市都可以，以至于能进行hedge，进而得到一个risk neutral的formula。风险中性测度是通过对冲得到的，而不是纯数学推出来的。而国内的市场，这两个因素都是不存在的。所以其实传统的Black Scholes会带来误差，以至于价格未必最优。当然没有套利机会还是很容易保证的，但这个价格是不是无套利价格里最低的那个价格呢？这个有待商榷。毕竟inliquid market里，即使简单的vanilla也很难做。这个有什么用？当然有用，其他家卖得高，你家价格更低，还没有被套利的风险，你当然生意好了。

放眼未来的话，一般来讲，期权和一些衍生品，OTC是主流，也就是两个机构，进行直接交易。这样你的期权价格理论上是要考虑违约风险、capital charge等风险的，尤其是一些bilateral的产品，比如swap。这部分调整叫作valuation adjustment。这部分是西方衍生品研究的新热点。而OTC交易本身其实也有弊端，对监管者和政府来讲，OTC的一些交易会增大金融系统的整体风险，一家倒百家伤的现象，所以现在西方的一些监管机构提倡CCP，也就是所有产品通过几家清算机构进行交易，进行margin collateral。但这样如果管理不妥善也会造成很大系统风险，也是一个值得研究的问题。

绿冰 · 2018-9-26 01:13:41

期权的本质是将权利和义务分开定价。下面举一个实际的外汇期权交易的例子。
小明预期人民币对美元即将升值，于是以每美元1块钱的期权费买入一份执行价格是USD1=RMB5的人民币看涨期权。（假设现在的汇率为1美元=6人民币）。以下是期权到期时汇率的假设情况：
一、现实1美元=2人民币，此时小明肯定会选择执行它的权力，行权价是1美元=5人民币。这时，小明能够从银行借入一美元执行期权，换回5人民币，从中净赚（3-1）人民币。
二、现实1美元=7人民币，此时小明不会执行，净损失1块钱的期权费。
从理论上来说，小明的收益回是无穷大，损失只有期权费。对于买方来说正好是相反。
当然这只是看涨期权，看跌期权也类似，但结论肯定不一样。
以上回答仅供参考。

大壮 · 2018-9-26 01:13:42

2015年上证50ETF期权即将上市，所以萌发了写这个系列的想法。

我在美国待过5年，个中经历不是三言两语能说清的，以后有机会再分享。其中，从事期权交易的时间有2年。曾经在期权市场上感受过一夜暴富的滋味，也试过半个小时内账户锐减$35,000的感觉。所以，或许我是个合适的对象来分享关于期权的一些有趣的故事。

不说废话了，这就开始。

---------------

你在哪里听过「期权」？

在各种关于互联网的新闻中提到「期权」这个概念比较多，一般而言，普通人对期权的认知就到「和股票差不多的」。实际上，期权和分红给员工的股票确有相似点，目的都是对员工的激励，但两者更多的是不同点。

关键的不同点在于，你从公司获得的股票是已经到手的有价证券，可以在市场上按交易价格直接变现；你从公司获得的期权虽然也是有价证券，但不能直接变现，期权给你的只是「以某个价格买如某只股票的权利」，这个价格就是「行权价格」。

举个例子，以阿里巴巴为例（在美股市场代号是BABA），发到员工手上的期权会是如下形式

「2015年6月 - $30 - Call」

里面包含了3个信息

1. 到期时间是2015年6月。
2. 行权价格为30美元。
3. 这是call期权，也就是你可以「买入」相应的股票。

1份期权是对应100份股票的。所以通过这个期权，你可以选择在期权到期时间之前以$30每股的价格买进100股阿里巴巴的股票。

说到这里，你肯定已经明白了，期权和股票的不同点是「期权不能直接变现」。你需要先付出30美元每股的价格，买入市场上的股票，之后再通过卖出股票来变现。

这就存在一个问题，如果员工手上的行权价格是远低于公司当前的股价会怎样呢？

还是以刚才的例子来解释，你的手上有行权价格为30美元的「买入」期权。如果此时阿里巴巴的股价是100美元，也就有了70美元的利润空间，当然就可以选择行权。如果此时阿里巴巴的股价是20美元一股呢？你也不用担心你的财产受到了损失。因为你持有这张Call期权，可以选择行权，也可以选择不行权。你不需要以30美元一股的价格买市场上只值$20的股票的。这是另一个和股票的不同的点，持有了期权，并不等于持有了股票，只是持有了「买入」或「卖出」相应股票的权利。

不是只说了买入吗，怎么还有卖出？

这要看下一节

期权是什么？

英文叫option，分两种，一种是call，一种是put。

call是给期权持有者在期权到期之前按照约定的价格「买进」期权对应的股票的权利。

put则是给期权持有者在期权到期时按照约定的价格「卖出」期权对应的股票的权利。

期权和股票的区别？

期权是股票的衍生品，每一张期权都对应100股相应的股票。还是以阿里巴巴为例，对于BABA的期权来说，BABA的股票就称为「underlying asset」。

简而言之，期权就是股票的交易权利。可以认为，交易期权，在本质上就是在交易股票和股票的波动率。当相较之于股票，通过期权可以实现「比股票保守100倍」或「比股票激进100倍」的交易策略。

(未完待续。。)

------
未经许可谢绝转载
公众号 | 大壮说

张小乘 · 2018-9-26 01:13:43

-----------------------------------------------------

我的微信订阅号，理财投资类，有兴趣的关注哦
http://weixin.qq.com/r/r0zO1ofEWtolrcO19xm9 (二维码自动识别)

熊一睿 · 2018-9-26 01:13:44

本人正在试图写下期权交易的工具参考系列，采用白话、图表演示等方法尽量看得容易些，也希望大神们指正谬误之处，谢谢。
———————————————————————————————————————————
期权实战参考

前言
大家好，我是熊一睿，一个独立交易者。
在我看来，中国的金融市场只是全球金融市场的一小部分。我更喜欢的是，在深入研究的基础上，利用全球市场的机会，来进行谨慎性稳健性的交易，这样的话，可选择性的交易机会就大大增加了。
应朋友的要求，对期权的交易方法来做一些讲解。同时，我发觉市面上很多人都讲期权理论、计算公式，我想讲讲不同的角度，所以，将从实战的角度切入，直接讲具体的交易手段以及应用范围，并用图表来演示便于大家更容易的理解。我个人的水平有限，为了保证严谨性，尽量所有数据为真实数据，引用他人言论也会指明来源，如果能够在期货期权交易过程中起到部分参考作用，那么就开心了。若有谬误之处，敬请指正。
期货期权是通用的风险管理工具，无论目的是套期保值还是投机，都可以将风险控制在为期权所支付的权利金内，同时还可以保持有利价格波动所具有的潜在获利机会。
好，让我们好好学习期权，当我们了解了这个工具，相对比不了解的人，我们就离成功更近一步了。如果条件允许的话，你应该先到国外得到期权实战经验，这样国内刚开始期权的时候，你就更有优势了。
课程一期权怪杰的交易方法
——至简至威
塔勒布的故事：
《黑天鹅》的作者尼古拉斯.塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）是一个反对数量模型的金融大师。他认为，人们往往高估了历史数据的价值，低估了不可预测的随机事件在其中的作用，再高明精准的技术分析或风险管理模型，都不能减少投资者在超级股灾中损兵折将的可能。很不幸，1998年由一群诺贝尔经济学家管理的美国长期资本管理公司破产，为塔勒布提供了自己投资理论典型的反面案例。
塔勒布在实际生活中就是这样操作的，在风险资本投资领域，未知事件帮助他获得了与风险成本相比大得不成比例的回报，因为通常可以在没什么可损失的前提下，从一个稀有事件中获得大量回报。他主要出击的领域是低价的卖方期权。自从塔勒布开始这项投资后，他的公司就不再从事复杂的数学模型演算，而只是不断地买入低价的卖方期权。
他最让人津津乐道的还是“9·11”事件前他大量买入行权价格很低、无价值的看跌期权，用一种独特方式做空美国股市，直到恐怖分子劫持飞机撞向纽约世贸大楼，本· 拉登劫持的两架飞机，恰如不知从哪儿飞出的“黑天鹅”，在给美国带来巨大灾难的同时，却给塔勒布带来了巨额收益及无上荣光。2001年，他荣登“衍生性金融商品交易战略名人堂”。
他的同行，另外一位对冲基金经理约翰·鲍尔森，就在2006年开始做空房地产，然后静静地守候到次贷危机的出现。“黑天鹅”在2007年重现，鲍尔森成为危机中的最大赢家。
——来源：“期权怪杰”如何应对“黑天鹅”
交易方法解析：
原理：在众人皆认为极端不可能的情况下去交易，博取极端收益。也可以称之为逆向思维，同时也需要绝对的信心与耐心。
基本解释：期权与期货不同，期货是永远固定一个点，就是当前成交价上下的位置，点成线就是今天的走势，线成面就是最近的趋势如何。
而期权，要有自己的位置，而不是跟着别人跑。不是说看哪个地方成交量大就往那里跑，这样反而容易被洗。它的合约甚至可以是五年后的，而且每个月份的每个价格都有可能成交，加上不仅可以买，而且可以卖，所以期权的价格和合约会非常多。这就造成了交易机会比期货多得多的情况，期权玩法就相对丰富多样化了。
交易方法：买入极低价的期权，当主流群体都认为不可能的情况出现时，获取超级利润。
举例：2011年9月6日，纽约金价格在1920的历史最高价，当时没有任何人会认为有可能跌到1400美元以下，导致看跌期权的报价为0.1，若有人买入该期权并持有至2013年6月，获利可达403倍。国内的期权如果还没有两年期或以上的，采取的做法可以用三个月期权滚动转仓的方法，除了多点手续费成本之外，收益应该类似。
该方法的优势和劣势：需要对长期的趋势方向判断完全准确，需要极大的耐心和决心，以长时间的等待拿时间换空间。并且成本风险极低，利润率极高。劣势同样在于，绝大多数人没有足够的耐心以及决心。
干货：华人首富李嘉诚悉数抛出内地产业，转而买入欧洲、伦敦的产业，这实际上是个信号，无论他是否看好中国，一定是看好伦敦、欧洲，英国、欧洲的经济向好直接会影响货币价值。那么实际上可以判断，未来二年或更多的时间上，英镑、欧元的价值长期来说就应该是自然上升而不可逆。买入极值的看涨期权并持有会是个好方法。详细请看《李嘉诚欧洲投资的信号》
延伸课程一
错价交易法
——钓鱼与捡漏
期权和期货不一样，是买卖双方自己的行为，与期货永远在任何价格位置都有买有卖不一样。做期权要有自己的想法，想割草就离当前价远一点，远期一点，想风险一点就近一点。找个自己的位置，放在那里，有人愿意卖（买）就能买（卖）到。或者你愿意什么价格，就自己写，有人愿意接就可以成交。
我们知道中国很快就要上期权了，而且很有可能是做市商制度，这点与国外有所不同。如果是国外的制度照搬过来，那么会产生一种情况：刚开始时，很多人不清楚、不熟悉期权的定价方式时，会很容易出错价格，这个时候就有点像淘宝贝时的捡漏了，内行人士必须抓紧这段初期捡漏的机会，因为过了这个村未必就有下个店了。而做市商制度会造成错价的机会相对少一些。这里的交易方法提出来，可以给大家一个参考。
因为国内期权交易界面与国外的交易界面有大不同，所以国内的找到错价的机会会比较多。
图一：国外期权市场已经成熟，每个行使价都会自动给出买卖参考价，只要不偏离太远，都不会成为错价。

图二：国内期权市场刚开始，交易界面还不成熟，看涨和看跌期权分开不同表格显示，没有产生直接对比。虽然看着很累，但是就意味着找到错价的机会会远大于国外。即便是做市商制度，依然有错价可能。

交易方法解析：
原理：期权价格计算很复杂，它依托于标的，加上了时间价值、波动率。简单上说是依据时间价值，也就是到执行日远近，及位置价格来定价。但同时要参考很多参数，是个非常复杂的程序，主要是中间很多变量，如一个恐惧指数，是无法预期的。所以直接通过计算难以得出一加一等于二的答案。有没有简便的方法呢？有。
举例：假设标的的现价为105，行权价为100的看涨期权为12.5，看跌期权为5.5，那么时间价值可以如此计算；看涨期权的内在价值为105-100=5，时间价值=12.5-5=7.5；看跌期权的内在价值为0，因为行权价低于现价，时间价值=5.5-0=5.5。
交易方法：内在价值与时间价值可以很容易计算得出。从而我们知道了正确的价格应该是怎么样，我们就能够比较容易的发现错价，甚至故意出错价格去钓鱼。

更多会在一睿的小密圈，欢迎加入

风险控制帝 · 2018-9-26 01:13:45

Delta中性策略原理

股市的涨跌方向难以预测，但股市的波动率（iVIX见上图）却是均值回复的。大多数时候波动率会维持在20%-30%左右的水平，市场疯狂时波动率会短暂上升，此时通过期权合约构建出Delta中性的组合，使得该组合的风险暴露仅限于市场的波动率，不受市场涨跌方向影响。当市场恢复冷静后，波动率回归合理区间，就能获取丰厚利润。

实际操作
持仓完全保持Delta中性，敞口暴露不超过一天。除了通过买卖期权来调整Delta之外，还可以选择上证50股指期货、ETF和分级基金等上证50现货标的。负的Gamma（正的Theta）会使头寸拥有一部分时间价值的收益，加上Vega的收益如果能覆盖Delta和Gamma的调整损益，那整个头寸就是赚钱的。由于实时调整Delta成本非常高，Delta控制在正负5%之间，一般到2%-3%开始调整，另外对单个期权的Gamma控制在5%到10%。

在2015年9月到期的期权合约上保持了20%的底仓（Sell Option）赚取期权的时间价值。在隐含波动率达到70%和80%的时候分别加仓进行卖空波动率的操作。即使在A股波动率发生黑天鹅的情况下，回撤也可控。并且在9月中旬隐含波动率回归到合理区间时逐步平仓获取收益。整个策略加仓的时点选择和调整Delta的模型是核心。

2016年第一周，A股的波动率就很大，在上证50期权上做空波动率，应该还是有不少机会。

匿名用户 · 2018-9-26 01:13:46

提示: 作者被禁止或删除内容自动屏蔽

zhangguanru · 2018-9-26 01:13:47

期权买方平仓、行权盈利计算方法
核心提示：在下完单后，既可以通过将买来的期权合约卖出对冲平仓，还可以将期权持有到期，在当日结算时，投资者的期权持仓就会被自动了结。对于商品期权的买方而言，还可以选择给卖方下发行权指令，在期货市场平仓。第一种方...
对于期权交易来说，最为重要的一步就是了结此前下的单子，获得相应的收益。在下完单后，既可以通过将买来的期权合约卖出对冲平仓，还可以将期权持有到期，在当日结算时，投资者的期权持仓就会被自动了结。对于商品期权的买方而言，还可以选择给卖方下发行权指令，在期货市场平仓。
　　第一种方式是最简单的，如果买入看涨期权，卖出相同行权价格、相同到期日的看涨期权对冲平仓；如果卖出看涨期权，买入相同行权价格、相同到期日的看涨期权对冲平仓。
　　例如，某投资者以560元买入1手今年7月到期行权价格为3350元/吨的豆粕看涨期权。如果豆粕期货价格上涨，那么权利金也上涨，比如上涨到600元，那么该投资者发出如下指令：以600元卖出（平仓）1手今年7月到期，行权价格为3350元/吨的豆粕看涨期权。
　　在不考虑交易手续费的前提下，期权的平仓盈亏是买卖期权的权利金差价，卖出价减去买入价只要是正数就赚钱，是负数就亏钱。比如买入时是权利金560元，卖出平仓时是600元，则赚取40元。根据需要，期权买方可以不执行期权，让期权到期。而期权卖方除对冲平仓或应买方要求履约外，只能等待期权到期。
　　与期货不同的是，期权可以在下单之后实行行权。而商品期权和金融期权行权方式并不相同，商品期权实行的是美式行权，股指期权实行的是欧式行权。若实行美式行权，在合约期内，买进方可以随时提出行权，而欧式行权则只能在合约到期之后才能交割。也就是说商品期权的买方还可以在合约期内提出行权但股指期权不能在合约期内要求行权。
　　比如，5月7日，某投资者以权利金560元/吨买入一张行权价格为3350元/吨的7月豆粕看涨期权，5月17日，该看涨期权的权利金是600元/吨，7月豆粕期货合约价格是3370元/吨。该投资者既可以选择执行期权，在期货市场平仓，还可以直接选择卖出一个期权合约直接平仓了结，这两个操作所产生的收益是不一样的。（全国期货开户，手续费最低，股指0.26%%。QQ：）
02
　　若该投资者执行期权，然后在期货市场平仓，盈利20元/吨（3370元/吨-3350元/吨），减去买入看涨期权的权利金560元/吨后净亏损540元/吨。但若该投资者平仓，平仓盈利40元/吨（600元/吨-560元/吨），此盈利也是该投资者的净盈利。
　　由于买方在期货市场平仓所获得的只是内涵价值20元/吨，而期权市场平仓操作中，期权市场的平仓价格为600元/吨，其中包括内涵价值20元/吨和时间价值580元/吨。所以提前执行期权通常对期权买方不利，投资者在期权市场通常采取平仓方式了结其所买入的未到期的期权合约。所以，即便是美式期权，投资者也不应随便执行权利。

永樂先生 · 2018-9-26 01:13:48

来源：中信期货

飞笛智投 · 2018-9-26 01:13:49

更多小白财经内容，猛戳→飞笛智投

资深撸串爱好者 · 2018-9-26 01:13:50

人家问的是如何交易，不知道这么多人过来解释什么叫期权干嘛……

匿名用户 · 2018-9-26 01:13:51

提示: 作者被禁止或删除内容自动屏蔽

ARnego · 2018-9-26 01:13:52

期权交易,归根到底是两个类别:
你持有标的,求对冲风险.
那么基本上可以确定你是期权的买方.
如你买了股票,你可以利用期权进行对冲.通过买入看跌期权来保护你已有的头寸.
这里其中一个注意的点是,对冲要求的基本上是delta 中性,而非名义市值中性.故你买的权理论上名义市值应该比你持有的股票市值大.
另一个注意的点是,你哪一个权,代表了你的观点.在买权的时候,就已经带有了你对未来的标的波动率会上升的判断,你会因为标的的大幅波动而盈利.
所以选择什么样的隐含波动率的期权成为问题1.
其次就是选择什么样的时机,什么执行价和期限来做你的保护.
你交易的是期权,标的是用来对冲和控制你的DELTA的.
那么考虑的角度就是你对行情的判读和如何进行期权交易策略的构筑.
这里的相关内容我在我的live里面提到过,大家有兴趣的可以去听听.
期权交易要点与误区

vegtneco · 2018-9-26 01:13:53

推荐《期权希腊参数在交易中的应用》，[美] 丹·帕萨雷里（DanPassarelli）著；邬雨杉，张志威译。期权希腊参数的基础知识和实操并重的一本应用型读物，有助于交易者更好的制定交易策略。

石勇 · 2018-9-26 01:13:54

股民期民的福音来了：做期货难就难在错了需要不断增加保证金，亏损无限；做股票难就难在选股太难，欺诈太多，陷阱无限，而且只能做多不能做空、T+1交易不方便。2年前上证交易所推出场内50ETF期权产品，给广大投资爱好者带来福音，一个真真的以小博大投资产品，行情判断对了，收益比期货高；方向判断错了，风险比期货小！场内期权的的真真魅力是：给你十倍的杠杆资金，不要利息，没有平仓线，最关键的是赚了全归你，亏了不要你负责。真正能站在散户角度考虑的，除了50ETF场内期权，还有别的吗？谈到收益，估计没有做过期权的朋友都不相信，在前几天大跌行情中，我自己3000元赚了10万，我一个朋友2万元，翻到36万。如果不相信的朋友可以找我，我可以给交割单据，只是现在场内期权开户比较麻烦，很多投资者不是很了解这个好的投资标的，没有办法参与，而我们东石科技利用互联网技术解决广大投资者开户难的问题，为广大投资者提供了方便，想参与的朋友可以联系我微&&&信八二五三二六三四

pobo · 2018-9-26 01:13:56

先把上证所的官方期权材料看懂了，就可以入门了上证50ETF期权合约基本条款

落魄公子 · 2018-9-26 01:13:57

权利形式的商品，当然交易就是买卖咯。入手方式不是很简单，一般CEO可以拿，当作报酬的一种，有些公司制度员工也可以拿。

ZHJN 农村黑户 · 2018-9-26 01:13:59

如何交易期权：你既可以买期权，也可以卖期权，更花哨一点的你可以用不同期权和股票组合出来一些更复杂的策略，比如蝴蝶之类的。

至于买卖期权的依据，当然可以是看涨，或者看跌，或者long votalitaty，或者short votalitaty，或者long/short gamma等等等等。

至于是不是要用模型确定价格，这就不好说了，有人用模型定价，当然需要使用者做出各种假设：流动性啊，未来波动分布啊等等等等。也有人对模型不屑一顾，未来不可知，肥尾巴/黑天鹅发生的概率和对价格的影响远超大量模型允许的边际范围，写期权的过去五六年一直在盈利，风水现在也许快到了轮流转的时候了。

金小 · 2018-9-26 01:14:00

先在个户头存50万以上。然后买买本书，它可以买涨也可以买跌。买卖的是一种契约，行使权而已。看看书吧，然后实际操作下，应该不难，个人觉得这是未来的趋势，风险系数比期货小，也能为大众所接受。只不过现在不是很多懂而已。

michael zhu · 2018-9-26 01:14:01

估计题主就想问个butterfly, 或者straddle之类的。

结果一堆人不知道在答些什么。

廖禹纶 · 2018-9-26 01:14:02

目前国内期权市场分为场内期权和场外期权。场内有上交所2015年2月上市的50ETF期权，大商所今年3月上市的豆粕期权，郑商所今年4月上市的白糖期权。场外期权品种很多，许多期货公司有自己的场外期权团队和报价平台。

场内期权和期货一样，在相关交易所可以直接交易。

“

　　豆粕期权方面，大商所相关负责人表示，大商所以“安全推出、平稳运行、严控风险”为基本原则，在上市初期对部分业务参数从严管理，让市场参与者对期权交易有个熟悉的过程，确保豆粕期权的平稳上市。
　　白糖期权方面，郑商所相关负责人表示，目前白糖期权上市准备工作已经就绪，郑商所将按照证监会统一部署，完成挂牌上市工作，确保白糖期权“稳起步”，逐步发挥市场功能作用，更好地服务实体经济。

　　交易时间方面，豆粕期权与豆粕期货合约交易时间一致。上述大商所相关负责人表示，为方便全市场进行期权上市准备，大商所将在上市前一晚，即3月30日晚暂停大商所全部期货品种的夜盘交易，豆粕期权合约将在3月31日9：00起上市交易。且根据交易所节假日安排的有关规定，3月31日当晚也不进行夜盘交易，4月5日当晚恢复豆粕期权及所有夜盘期货品种的夜盘交易。
　　在上市交易合约月份方面，考虑豆粕期权作为国内第一个上市的商品期权品种，市场对期权特有的行权履约等业务规则需要有一定的熟悉过程，投资者也需要有足够的时间考虑对行权后的期货持仓进行平仓或交割等问题。因此，豆粕期权的首个挂盘合约月份为2017年7月，即首批挂盘的期权合约月份为2017年7月、8月、9月、11月、12月，以及2018年1月、3月。
　　在挂盘基准价方面，大商所根据BAW美式期货期权定价模型计算新上市期权合约的挂盘基准价。
　　在交易指令方面，豆粕期权合约上市初期仅提供限价指令和限价止损（盈）指令，每次最大下单数量为100手，暂不提供期权市价单指令。
　　在行权与履约方面，大商所提供期权行权、履约、双向期货持仓对冲平仓、双向期权持仓对冲平仓等服务。在任一交易日的交易时间，客户可以通过会员单位提供的交易终端提交行权、取消自动行权申请，也可以委托会员单位通过本所会员服务系统提交行权（履约）后双向期货持仓对冲平仓和双向期权持仓对冲平仓申请。在到期日的15:00—15:30，客户只能委托会员单位通过大商所会员服务系统提交行权、取消自动行权申请。大商所将逐步优化相关业务，为客户通过交易终端办理各项业务提供便利。该负责人提醒期货公司应该与客户做好时间约定，按时完成相关业务。
　　在持仓限额管理方面，大商所所也设置了较为严格的要求。据通知，期权合约与期货合约不合并限仓。非期货公司会员和客户持有的某月份期权合约中所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和、看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和，上市初期分别不超过300手。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。
　　在相关费用方面，大商所初期规定豆粕期权合约交易手续费标准为1元/手；豆粕期权行权（履约）手续费标准为1元/手。交易所可以根据市场情况对手续费标准进行调整并公布。
　　在期权交易权限开通方面，根据大商所投资者适当性的要求，投资者参与期权交易应当通过相关知识测试，测评成绩不低于交易所公布标准。
　　在合约询价方面，非期货公司会员和客户可以在非主力合约系列的期权合约上向做市商询价，主力合约系列以大商所网站及会员服务系统发布为准。对同一期权合约的询价时间间隔不应低于60秒。上述大商所相关负责人表示，在流动性较差或没有报价的期权合约上，通过询价可以让客户获得合理的价格后再交易。
　　在证监会公布白糖期权上市日期之后，郑商所上述负责人表示，自白糖期权获批以来，郑商所按照证监会“加强统筹协调，认真做好市场组织、规则制定、技术系统准备、投资者教育等各项工作，切实完善市场监管和风险防范制度，做好市场培训和舆论宣传工作，确保白糖期权的顺利推出和平稳运行”的要求，认真做好相关工作，目前相关上市准备已按计划完成。一是公开发布了白糖期权合约及相关业务细则，为开展期权试点提供制度保证。市场认为，郑商所期权合约、制度具有较强的适用性和可操作性，可以满足期权试点的要求。二是完成了期权功能系统升级，并开展了全市场联网测试，技术系统可以支持期权交易。三是通过培训、研讨、仿真交易等各种形式，开展期权市场投资者教育。目前，已有相当数量规模的从业人员、新闻媒体和投资者对期权交易原理有了一定认知和掌握。四是完成了做市商选拔及相关工作，可以为期权试点提供流动性服务。五是针对期权产品特点，郑商所组织内部各业务部门和期货公司会员对原有工作制度、业务流程进行了系统梳理，完善业务管理制度和流程，切实防范操作风险。

”

需要指出的是，在商品期权领域，目前场外的规模是远远大于场内的。场内期权交易量太小，流动性很差，策略很难按照理想价格成交。豆粕期权上市首日出现错单，900变成10万的大红包，竟然10几秒后才被发现。这在证券和期货市场是无法想象的。

如图，目前场外是绝对的主流。华泰、南华、永安等等期货公司的场外期权团队都很强，很多是直接从台湾把成熟的期权团队挖过来。上一张华泰的。

最后，大商所的铁矿石期权和玉米期权，年内也应该要上了。场外期权和场内期权都处在高速发展的时期。

期权如何交易？

21 个回复