隐含波动率开启大跌模式期权卖方也别太贪

消息面继续相对稳定背景下，行情如预期高位横盘震荡，至收盘上证指数微跌0.04%，中证500小跌0.22%，上证50小跌0.27%。vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐含波动率终于绷不住开启大跌模式，虚值认沽波动率继续相对走低说明市场未有恐慌，虚值认购也未明显相对走高反应市场赌多情绪理性，市场短期仍偏向走横式震荡的共识意味着在未有新因素扰动下期权的降波窗口料延续，期权卖方请珍惜短期欢乐日，期权买方暂仍建议龟缩为主。

50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（4月）平值期权隐含波动率较昨日大跌至27.29%（昨日4月0.5Delta波动率为30.86%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF8日（4月期权剩余交易日）历史波动率17.75%，隐含与实际波动率差价约为10%。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，4月CSkew维持（虚值Call相对平值Call波动率日内相对持稳），收盘正值区域；4月PSkew中幅走低（虚值Put相对平值Put波动率下行），收在负值区域区域；4月波动率整体曲线总体水平大幅下移，虚值认沽端上翘明显减少，认购端上翘程度维持走势，看跌情绪走低，看涨情绪回升；4月Call/Put曲线最低波动率档位2.75至2.90基本水平，然后两端上行，微笑程度较昨日走低，平值对等档位正偏结构反应市场一定看涨情绪。

4月平值Call-Put波动率差价较上日大幅回升，日内平值认沽波动率相对认购波动率走低，当月平值期权合成升水约0.0058元/股。无模型Skew指数99.23（上日指数修正为101.39），中性偏正；4月无模型Skew指数97.80，中性偏正；5月无模型Skew指数100.0，中性。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线图

50ETF期权4月期权T型报价

今天没啥好说的，波动率卖方的欢乐日，根据目前50ETF隐含实际波动率差，目前5月期权剩余大致25个交易日对应历史波动率约23.72%，当前波动率剩余下行空间暂时可理论上预估为还有大约4%不到的空间，进一步下行需要市场共识未来这个窄幅震荡将延续较长时间，故还需走一步看一步（此处因为4月合约剩余交易日少，暂不参考期历史波动率数据预估）。

执行上，今天双卖很high，但认沽端的加速下行令目前结构相对偏正，建议适度采取买低行权价卖高行权价的比率认购组合继续搏波动率下行，过度虚值的合约逐步移仓至5月更好。更重要的建议是已经快速下跌的隐波意味着卖方逐步将开始收割，小心在波动率已经跌了不少的位置贪图权利金不仅不收割反而继续加大负波动率敞口遭遇标的波动率再次扩大被打脸。

降波窗口暂仍料延续，加上目前市场共识偏于震荡，期权买方还是规避为好，真有观点要博方向不妨试试反向卖期权，或者还是买实值和牛/熊市差价为好。

隐含波动率开启大跌模式 期权卖方也别太贪

隐含波动率开启大跌模式期权卖方也别太贪