50期权买卖皆注意，高位买沽防跌迹象明显

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来源：发鹏期权说

清明小长假归来，A股承接假日偏好消息面高开后中小盘股引领低走，日内两级分化，50指数微红守护上证指数平盘，至收盘上证指数跌0.05%，中证500跌0.41%，创业板指跌2.12%，上证50涨0.35%。vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐含波动率今日以认沽期权相对认购上行的方式上涨，一方面提醒隐波内在影响因素的转变，另一方面提示交易者开始为下跌做防护，行情运行至此分歧又开始出现，期权买方注意落袋、期权卖方注意反向波动。

50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（4月）平值期权隐含波动率较昨日上涨至31.68%（昨日4月0.5Delta波动率为30.21%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF12日（4月期权剩余交易日）历史波动率24.72%，隐含与实际波动率差价约为7%。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，4月CSkew继续走高（虚值Call相对平值Call波动率日内相对走高），收盘正值区域；4月PSkew大幅上行（虚值Put相对平值Put波动率上行），收在正值区域；4月波动率整体曲线总体呈上移且两端上翘，虚值认沽端上翘更多走势；4月Call/Put曲线方面，最低波动率档位2.95，两端上行，总体看跌情绪大幅上升，看涨情绪稳定。

4月平值Call-Put波动率差价较上日继续大跌，日内平值认沽波动率相对认购波动率大幅走高，当月平值期权合成升水约-0.0004元/股。无模型Skew指数103.99（上日指数修正为105.01），指数回落主要因增加3.3Call档位，实际波动率结构开始正式扭转为中性偏负；4月无模型Skew指数104.40，负偏；5月无模型Skew指数103.6，负偏。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线图

50ETF期权4月期权T型报价

在假日包括中美协定4周内完结、ZF进一步推行有利于中小企业的活力政策等偏好信息下，今日市场高开低走，特别是中小票指数跌幅不小，之前屡次出现的日内收复未有实现对市场信心显然造成了较大的负面影响。加上从上周五开始50ETF期权市场出现的认沽期权相对认购隐波上行反应出的市场防守和赌跌情绪传递出的交易者分歧信号，目前的位置期权的趋势多头买方交易者请做好跑路准备才好，保守些建议可以部分兑现利润以避免白做。

但对于想赌跌的期权买方，此时认沽期权隐含波动率最低33%，高成本下简单买虚值认沽赌跌面临非常大的波动率下跌与时间消耗风险，当月剩余到期日有限，时间消耗非常快，要做不妨买实值认沽试试，更保守的可以熊市差价控制波动率敞口为0。

期权的卖方此阶段需要关注隐波的影响主因开始变乱，随后即日可能的阴线是否能够催高波动率是关键，若是阴线伴随隐波下降则或将迎来快速降波窗口，彼时抓住机会补枪才稳妥。目前的卖方相对心累，防涨之余还得防止突然的反向大跌，高隐波下放弃不易，请谨遵卖方压力测试与风险控制流程，小心谨慎的等待时间审判。