银行行业：资管新规影响跟踪第6期——理财发行平稳，地方政府与企业融资继续回暖

事件描述

上周（ 08.13~08.19）新发行资管产品跟踪。

事件评论

银行新发行理财产品数量企稳，收益率趋势下行。据 Wind 不完全统计，08.06~08.12 当周新发行理财产品较前一周减少 21 款；发行量止住此前下行趋势，逐渐企稳。我们认为，银行理财新规发布之后，新业务得到指引，下半年发行量有望逐步回升。分类型看，发行理财产品中非保本浮动型占比 73.17%，较前周下降 23bp；近期非保本理财占比略有回落，与理财新规部分条款略有放宽有关。资产配置方面，当周新发行理财产品中配置利率、债券和其他资产（非标为主）比例较前周分别下降 9、 28、 2bp。收益率方面，当周全市场 1 个月和 6 个月期限理财产品平均年化预期收益率分别为 4.55%和 4.73%，较前周分别上升 1bp 和下降 4bp。

新发行信托产品规模续降，利率回升； 7 月券商资管发行回升。据 Wind不完全统计， 08.06~08.12 当周新发行信托产品 61.6 亿，较前周减少 12.5亿，我们认为信托新规落地后发行规模有望逐渐企稳回升；平均预计收益率 7.52%，较前周上升 12bp。其中，贷款类信托发行 5.5 亿，较前周增加 2.3 亿；平均收益率 8.02%，较前周下降 58bp。另外，据 Wind 不完全统计， 7 月券商资管产品发行份额 211.0 亿，较 6 月增加 44.9 亿；其中，新发行另类型券商资管产品 75.5 亿，较 6 月增加 51.1 亿。

债券发行量增加，地方债、公司债与短融均呈现量价齐升。据 Wind 不完全统计，08.13~08.19 当周新发行各类债券 9455.5 亿，较前周增加 1687.7亿。具体，地方债实际发行 2090.5 亿，较前周增加 637.6 亿，票面利率3.84%，较前周上升 20bp；公司债发行 270.5 亿，较前周增加 29.0 亿，票面利率 4.96%，较前周增加 6bp；短融发行 847.0 亿，较前周增加 255.0亿，票面利率 3.98%，较前周上升 9bp。 ABS 发行较前周下降 119.9 亿。

投资建议：银行理财发行量企稳，下半年有望逐步回升；地方与企业融资继续呈现量价齐升局面。下半年，在更加积极财政政策助力下，货币政策传导机制有望打通，“宽货币”有望转向“宽信用”，利好银行资产质量修复及规模扩张，盈利中枢将逐步上移，板块具备较高的中长期配置价值。

风险提示： 1. 金融去杠杆进一步趋严；

2. 市场利率大幅波动。
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银行行业：资管新规影响跟踪第6期——理财发行平稳，地方政府与企业融资继续回暖

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