保险二季度 NBV 改善，下半年保费投资有望双双改善；券商中报业绩下滑23%，龙头表现大幅领先。市场筑底已久，下半年期待沪伦通、股指期货等方面的政策推陈出新提振情绪。目前非银整体估值位于底部，具备配置价值。其中龙头券商和保险公司业绩表现明显优于行业平均水平，重点推荐中国平安、中信证券、华泰证券。
保险二季度 NBV 改善，下半年保费投资有望双双改善：4 家上市保险公司上半年合计净利润同比增长 35.4%， EV 较年初增长 8.6%， NBV 同比下降 12.4%。但新业务价值二季度较一季度大幅改善。资产端投资收益率情况略好于预期，因股票配置比例不高二级市场下跌对保险影响有限。预计下半年保障型业务继续提升，资产端亦有望投资环境出现改善。目前板块估值在底部区间，看好板块配置机会。
券商中报业绩下滑 23%，龙头表现大幅领先： 32 家上市券商上半年归母净利润合计 340.23 亿元，同比下滑 23.10%，经纪、自营、资管、投行、利息收入占比分别为 27%、26%、12%、11%、10%。资管业务结构优化业绩靓丽，经纪业务表现稳健， 市场持续低迷拖累业绩，自营与信用业务大幅缩水。 32 家券商中净利润正增长的只有 5 家，个股业绩表现严重分化， 上半年大券商净利润增速平均为-15.83%，显著高于全部上市券商的-23.10%，尤其是中信证券、华泰证券等龙头券商净利润逆势增长。
龙头公司领跑中报业绩，期待沪伦通等新政情绪催化：目前市场筑底已久，下半年期待政策面推陈出新提振情绪。证监会起草发布《上海交易所和伦敦交易所市场互联互通存托凭证业务规定》，监管规定即日起向市场公开征求意见。证监会 8 月 31 日答复政协提案，将指导中金所在强化市场监管的前提下， 优化股指期货交易安排、上市更多金融期货产品、引入更多交易机制、为境外投资者管理 A 股市场风险提供对冲工具，吸引更多境外投资者参与 A 股交易。目前非银整体估值位于底部，具备配置价值。其中龙头券商和保险公司业绩表现明显优于行业平均水平，重点推荐中国平安、中信证券、华泰证券。
一周回顾
本周沪深 300、保险行业指数略有回暖，创业板指、证券行业、互联网金融行业指数有所下降。其中，沪深 300 上涨 0.28%，创业板指下跌 1.03%，证券行业下跌 0.98%，保险行业上涨 0.03%，互联网金融指数下跌 1.74%。
经纪: 本周市场股基日均成交量 3,102 亿元，环比上周上涨 7.32%；日均换手率 1.48%。
信用：本周市场股票质押参考市值 69 亿元，环比上周下跌 28.84%；两融余额 8,615 亿元，环比上周下跌 0.41%。
承销： 本周股票承销金额 95 亿元，债券承销金额 3554 亿元，证监会 IPO核准通过 2 家。
风险提示：
政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
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