国防军工行业周报：板块多家公司中报超预期，重点配置主机厂及优质配套企业

投资建议：板块多家公司中报超预期，重点配置主机厂及优质配套企业。本周大盘波动较大，总体略微下跌，申万国防军工指数上涨 1.65%，跑赢市场 1.81个百分点，位列申万 28 个一级行业中的第 3 名。本周多家军工板块的上市公司发布半年报告，其中中航沈飞营业收入为 62.57 亿元，同比增长 519.27%；中航机电净利润为 2.89 亿元，同比增长 13.53%；中航光电营业收入 35.85亿元，同比增长 18.20%。多家公司出现超市场预期表现，行业基本面好转得到初步验证。 26 日，

航离开大连港，开始了第二次海试。专家介绍本次海试将进行传统的动力测试、抗风浪测试，还将进行雷达测试、电子系统测试、武器系统测试等。我国在航母，飞机等方面研发和制造的不断突破，体现出我国高端制造业处于不断进步的上升期，说明了我国在国防军工方面的投入与重视，这将给板块的发展带来持久的推动力。行业层面，我们认为中长期趋势仍向好，维持 18 年拐点逻辑不变。从主机厂、核心零部件配套、民参军企业一季报表现来看，军改影响逐渐消除，军工板块整体基本面好转趋势得到初步验证。我们预计下半年订单有望进一步释放，继续看好军工板块。重申我们关于 18 年是军工行业拐点的判断，强调军工行业改革+成长逻辑。（1）成长层面，军费增速触底反弹、军改影响消除、武器装备建设 5 年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性；（2）改革层面，院所改制、军工混改、军民融合等逐步推进，今年有可能出现阶段性行情，提示关注。去年 7 月首批军工院所改制启动，有望在今年内实施落地，但第一批试点大多数只改制不注入，与上市公司关联不大， 18 年第二批院所试点有望启动，我们认为二批、三批试点才有可能出现核心资产。

推荐标的：重点关注优质军工白马（中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机，航天发展），同时建议关注湘电股份、海格通信，改革线关注杰赛科技、国睿科技、四创电子，民参军关注细分方向龙头：东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、康达新材（聚酰亚胺）等。
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