煤炭产业链跟踪周报：股票底部确认，建议积极配置

动力煤方面，本周逐渐步入需求淡季，六大电厂日耗滑落至68.7万吨，环比降幅明显，也大幅低于去年同期水平；港口电厂库存仍处高位，国内沿海运费出现大幅回落，印证下游疲弱的采购需求。当前煤价暂时稳定在610-630元/吨上下，后续需关注进口煤的收紧以及产地供应的变化情况。煤焦钢方面，汾渭平原限产力度有所抬升，进一步催化目前走强的焦炭行情，今年以来已落实第五轮涨幅；同时山西地区较多洗煤厂也因环保停产，致使焦煤供应较为紧缺，而焦企目前盈利高位，尽可能开工生产，也利好焦煤价格。投资策略方面，本周焦炭标的延续回调，而煤炭板块已逐渐显现筑底行情。目前股价反映的煤价与现货价存在较大背离，股票完全防守到位，推荐两类煤炭标的：低估值白马、山西资产注入类。

煤-焦-钢：期货全面回落，双焦现货保持强势

期货全面回落。螺纹钢1901报4096.0元/吨，跌198.0元/吨或4.6%；焦炭1901报2435.5元/吨，跌79.0元/吨或3.1%；焦煤1901报1249.5元/吨，跌39.5元/吨或3.1%。

焦炭保持强势。唐山二级焦到厂价2515元/吨，涨120元/吨或5.0%；临汾二级焦出厂价2390元/吨，涨120元/吨或5.3%；天津港一级焦平仓价2625元/吨，持平；天津港二级焦平仓价2500元/吨，涨50元/吨或2.1%。

焦煤价格步入上行通道。京唐港山西主焦煤库提价1740元/吨，涨10元/吨或0.6%；京唐港1/3焦煤库提价1400元/吨，涨40元/吨或2.9%。临汾主焦精煤车板价1670元/吨，涨20元/吨或1.2%。动力煤：港口煤价小幅波动，港口电厂库存维持高位，电厂日耗降幅明显

港口煤价小幅波动。大同优混（Q5800）报647元/吨，涨9元/吨或1.4%；山西优混（Q5500）报622元/吨，涨9元/吨或1.5%；山西大混（Q5000）报534元/吨，涨5元/吨或0.9%。

港口电厂库存维持高位，日耗明显下滑。北方四港本周库存1768万吨，环比下降60万吨或3.3%。六大发电集团本周库存1520万吨，上升60万吨或4.0%；本周日均耗煤68.7万吨，下降4.9万吨或6.6%。

投资策略：目前煤炭股票完全防守到位，估值处于历史大底；后续治超叠加进口回落，基本面逐渐好转，建议继续抄底煤炭股。推荐两类股票：低估值白马（陕煤/兖煤/神华）；山西资产注入类（潞安/山煤/阳煤/雷鸣/山焦/西煤）。

风险提示：贸易战恶化；治超不及预期；进口大幅上升；国改进程低于预期
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