钢铁行业研究周报：无需担忧旺季不旺短期波动不改强势基本面

本周行情回顾

本周，钢铁（申万）指数报收 2687.91 点，同比下降 59.03 点，幅度-2.15%。个股方面，常宝股份、浙商中拓、马钢股份、金洲管道、河钢股份处于涨幅前五，涨幅分别为 7.16%、 3.6%、 2.9%、 2.35%、 1.77%；韶钢松山、五矿发展、华菱钢铁、安阳钢铁、南钢股份处于跌幅前五，跌幅分别为 8.09%、 7.86%、7.43%、 6.39%、 5.83%。

下周行情展望

库存方面：根据 Mysteel 调研结果显示，本周统计五大品种社会库存中，线材库存有小幅增加，其他品种有小幅下降。具体来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为 438.08(+0.2%)、 131.96(+0.4%)、210.52(-3.9%)、 119.04(+0.1%)、 96.28(-1.1%)。钢材库存连续底部震荡，符合我们之前的预期。当前市场供需双振，预计库存将会延续底部震荡走势。

钢材价格：本周国内建筑钢材价格高位大幅回落，区域表现较为分化。其中华中、西南地区资源有所增加，价格大幅领跌；华东、华北地区共计受限产影响，价格跌幅相对较窄；西北地区钢材价格仍处弱势运行。热轧卷板方面，由于前期到货资源较少，市场消化虽有所下降但表现仍较为正常，当前市场资源并不多，根据 mysteel 调研数据显示，本周上海热轧库存为 27.50 万吨，较上周有小幅下降 0.05 万吨，商家在库存压力不大的情况下，跌价意愿不强。结合当前市场因素来看，第一，环保限产政策较为严格，后期增加有难度；第二，需求旺季的到来，市场成交也在逐渐好转，下游在消费旺季的需求仍会对现货价格有一定支撑；第三，当前市场库存并不多。受短期价格快速调整影响，贸易商接货出现短期迟滞导致钢厂库存有小幅增加也属正常。综合以上三方面，在需求有逐渐回暖的大背景下，钢材现货价格或将在快速调整后表现偏强，价格也将有所支撑。

板块方面：从企业盈利上看，本周热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为 1131元/吨、 1224 元/吨、 895 元/吨，变化幅度幅分别为-100 元/吨、 -143 元/吨、 -70 元/吨。本周钢铁板块涨跌不一。板块各公司已经陆续披露半年报，行业上半年整体表现较好。我们在 8 月 1 日的报告《钢铁供需双振非限产企业最受益》中明确提到：钢材需求即将进入旺季，且供给端将受政策持续压制，基本面步入强势期。其结论全部得到验证。需求旺季即将开始，继续坚定看多。

推荐标的：三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、柳钢股份。建议关注：凌钢股份、方大特钢、宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份、南钢股份。

风险提示：需求不及预期，环保限产减弱，中美贸易摩擦加剧等。
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钢铁行业研究周报：无需担忧旺季不旺 短期波动不改强势基本面

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