食品饮料：洋河业绩超预期，汾酒改革红利释放

本周观点：本周洋河股份、山西汾酒公布2018半年报，洋河股份业绩增速超市场预期，山西汾酒改革红利持续释放。我们认为随着白酒周期的拉长和拉平，行业的收入利润增长将更为稳健，更具长期持有价值。公司点评如下：洋河股份：H1公司实现营业收入145.43亿元，同增26.12%，其中Q2收入为50.05亿元，同增26.97%，收入增速超预期。梦之蓝、海之蓝、天之蓝的增速估计为50%/20%/20%，是公司上半年业绩提升的主要动力。山西汾酒：H1营收50.42亿元，同增47.38%，净利润9.37亿元，同增55.76%。上半年营收增速提高受益于青花系列的高增长最快。分地区看，省内省外同步推进，全国化布局正在稳步推进。2018剑指90亿，华润进驻董事会决策效率或大幅度提升，此外最迟在2019年中实施股权激励，将充分激发企业活力。市场回顾：本周上证综指下跌0.15%，沪深300上涨0.28%，食品饮料板块下跌1. 15%，弱于沪深300指数。食品饮料各子板块中，白酒上涨0.39%，啤酒下跌2.81%，其它酒类下跌1.62%，软饮料下跌2.21%，葡萄酒下跌0.81%，黄酒下跌1.97%，肉制品上涨1.71%，调味发酵品上涨0.27%，乳品下跌6.46%，食品综合上涨0.02%。

数据跟踪：截止2018年08月31日， 1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝(M3)、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1099元、499元、418元、519元，价格相比上周分别变动0元、0元、-20元、0元、-20元。截止08月31日，京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝(M3)、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1025元、499元、418元、519元，价格相比上周分别变动0元、-74元、-20元、0元、0元。

重要研报：贵州茅台( 600519)：历时五载首度提价，茅台开启新纪元。白酒行业经过数年的蛰伏和调整终于迎来复苏，民间消费快速崛起。从2012到2016年，通过稳定的产量增长，茅台在高端市场的市占率由33%提升到54%，占据行业半壁江山。2018年年初起上调各类产品供货价格，平均上调幅度为1 8%，这也是自2012年9月以来公司首次上调茅台酒出厂价，茅台的量价齐升也将进一步增厚公司业绩。

风险提示：食品安全风险，宏观经济增速放缓
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