医药生物行业周报：板块业绩高增长，短期关注超跌与绩优股

主要观点

上周上证综指周跌幅 0.15%，医药板块跌 0.81%，行业排名第 19。半年报截止上周已披露完毕，扣除新股及不可同比个股， 271 家公司2018H1 净利润同比增长 21.53%，同比提升 5.28pct。本周基药目录迎来扩容，在覆盖临床主要病种基础上，聚焦癌症、儿科、慢性病等调入 187 种中西药。我们认为，近来国家层面药品集中采购已提上日程，基药目录扩容及相关配套政策稳步推进，鼓励创新及优质仿制药发展的政策导向不变，中长期持续看好创新类个股。短期建议关注超跌个股如亿帆医药、复星医药、安科生物，中报业绩优异的华东医药（ 2018H1 归母净利润 10.41 亿， +24.19%）、济川药业（ 2018H1归母净利润 8.4 亿元、 +44.8%）、仁和药业、心血管平台龙头乐普医疗等。中长期持续推荐：（ 1）创新：持续推荐创新政策确定受益标的临床 CRO 龙头泰格医药（中报归母净利润+82.78%， 18-19 年保持高增长）。关注一线创新标的恒瑞医药，推荐二线创新药标的安科生物、华东医药；（ 2）商业：两票制在主要省级市场已经进入实施期，调拨业务影响正逐步减弱，当前医药商业板块估值已经处于历史底部，关注全国商业龙头上海医药、九州通、地方龙头国药股份、柳药股份。（ 3）连锁药店龙头：短期因社保缴纳问题建议回避，行业长期逻辑不变，药店“分级分类”管理制度将逐步推广（广东已经开始推行），利好行业龙头整合，推荐精细化管理连锁药店益丰药房、一心堂，关注国药一致、老百姓。

上周市场表现

上证综指上周跌 0.15%， SW 医药生物指数跌 0.81%，行业排名第19，跑输沪深 300。子行业方面，医疗服务（ +2.60%）、中药（ 0.45%）、医疗商业（ -0.27%）、生物制品（ -1.32%）、化学制剂（ -1.93%）、医疗器械（ -2.30%）、化学原料药（ -2.66%）。

行业动态

国务院：发布 2018 年下半年医改重点工作任务；扩充基药目录至 685种。 Opdivo 国内正式上市；和记黄埔呋喹替尼有望年内上市。

板块估值

截至 2018 年 8 月 31 日，申万一级医药生物行业市盈率（ TTM 整体法，剔除负值）为 28.30 倍，低于历史平均 38.39 倍 PE（ 2006 年至今），相对于沪深 300 最新 PE 的溢价率为 156.08%。子版块中医疗服务估值为 61 倍，医疗器械 38 倍，生物制品板块 36 倍；化学原料药、化学制剂约 22-29 倍，而中药、医药商业估值在 21-23 倍左右。

风险提示

政策变动风险；系统性风险。
查看PDF原文