家用电器行业研究周报：中报指引稳健、龙头仍具优势，冰洗内销稳增

本周家电板块走势

本周沪深300指数上涨0.28%，创业板指数下跌1.03%，中小板指数下跌0.12%，家电板块下跌0.13%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为0.02%、-0.10%、0.20%。个股中，本周涨幅前五名是海信科龙、视源股份、依米康、莱克电气、海立股份；本周跌幅前五名是雪莱特、顺威股份、珈伟股份、亿利达、阳光照明。

原材料价格走势

2018年08月31日，SHFE铜、铝现货结算价分别为48660和14890元/吨；SHFE铜相较于上周上涨0.3%，铝相较于上周上涨2.20%。2018年以来铜价下跌了11.69%，铝价下跌1.36%。2018年08月31日，中塑价格指数为1043，相较于上周下跌了0.29%，2018年以来下跌了1.23%。

投资建议

从家电上市公司中报披露的业绩指引看，各公司对于下半年整体增速预测均较为稳健和保守，未有明显超预期的情况出现。一方面，空调行业在下半年面临较高基数，补库存逻辑较同期也有所减弱，空调产业链公司下半年整体仍有压力；另一方面，地产后周期效应仍将持续发酵，对于厨电等相关行业来说下半年收入端增长存在压力。

回顾18年上半年，空调行业景气度依然维持，但与此同时地产后周期效应带来的需求压力率先在厨电板块体现。而在原材料成本压力以及消费升级趋势下，我们认为白电龙头无论在成本转移还是在消费升级趋势下产品结构提升方面仍将具备优势。同时，上半年三大白电企业的报表启示着需求端的压力初现；展望下半年各家上市公司对于自身业绩预增的估计也趋势平稳和保守。

提示布局下半年有望充分受益消费升级、业绩确定性较强的各板块龙头。在板块整体有所回调之后，推荐重点关注白电龙头青岛海尔、格力电器、美的集团。推荐中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔，零部件领域持续推荐三花智控。

风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。
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