通信行业2018年半年报点评：4G末期开源节流，厉兵秣马备战5G

中报表现

4G建设末期通信行业整体开源节流。

我们选取123家上市公司进行统计，上半年实现营收、净利润2315亿、151亿（剔除中兴和联通后），增长27%、10%，增速继续放缓。

费用率17.13%，下降1.08%，得到有效控制；

资产负债率46%，降低7%，持续去杠杆；

经营活动现金流改善，净额316亿增长6%，但营业总收入占比下降0.7%。

细分板块分化明显，关注景气/拐点板块。

我们将选取的123家上市公司归类为17个细分板块。

北斗导航、运营商、光模块/器件、人工智能、射频、信息安全、专网板块业绩增长势头良好；

军工信息化板块有望迎来业绩拐点；

统一通信、大数据、光纤光缆、IDC/CDN、云计算板块增长放缓；物联网、车联网，主设备商、通信服务板块业绩下滑。

投资策略

维持通信行业“看好”评级。

截至2018年8月底，通信（中信）指数PE（TTM）55.6倍，处于历史底部区域。运营商资本开支2018年有望触底。5G发展趋势确定，继续看好通信行业投资机会。

5G投资机会具有确定性。

9月将正式发布5G频谱资源许可方案，2019年有望开始5G建设，2020年进入5G投资高峰，推荐主设备商板块的烽火通信、中兴通讯，光模块/器件板块的光迅科技、中际旭创，以及车联网应用领域的高新兴、海格通信。

推荐专网、北斗、运营商投资机会。

2018H1三板块净利润增长165%、151%、53%。专网投资机会重点关注海能达，运营商投资机会重点关注中国联通，北斗导航投资机会重点关注海格通信。

风险提示：

5G进度不及预期；贸易争端继续发酵等风险。
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