通信行业2018年第36周周报：上半年行业增速继续放缓，估值已处于长期底部区域

上半年通信板块收入增速放缓，上市公司整体业绩承压较大

通信板块（CS指数剔除信威集团、中国联通、中兴通讯和工业富联）2018H1合计实现营收2478亿元，同比增长17%，收入增速居中信28个一级板块第10位。但净利润方面来看，板块2018H1实现归母净利润共97亿元，同比减少2%，净利润增速居中信28个一级行业第26位，显示通信板块上半年整体业绩承压依旧较大。

行业竞争加大致毛利率下滑，上市公司费用管控力度加强

从盈利能力来看，通信板块18H1毛利率同比下降1.68个百分点，净利率同比小幅下降0.43个百分点，表明在行业整体投资放缓的情况下，行业竞争日趋激烈，影响上市公司当期盈利水平。费用方面，通信板块18H1整体费用率同比小幅降低0.3个百分点，表明行业上市公司一定程度加大了费用管控力度。

行业估值已处于底部区域，关注5G板块反弹机遇

通信板块经过从今年上半年以来的估值调整，当前整体市盈率（TTM）仅为30倍左右，处于2012年以来的低点，板块估值具备吸引力，下行空间有限。我们认为，近期政策频出、流量需求快速增长驱动，以及后续频谱/牌照等事件催化，将是通信板块中短期反弹的三大基础，重点看好5G主题性机会，推荐主设备商：烽火通信（600498），关注中兴通讯（000063）。5G无线侧大规模建设临近：5G天线用量大规模提升，预计数量规模将是4G的两倍，关注：通宇通讯、京信通信；天线振子数量因MassiveMIMO技术应用显著提升（单天线振子数量由过去2x2上升至8x8甚至16x16以上），关注：飞荣达（300602）；高频传输带来高频PCB以及高频CCL需求增加，关注：生益科技、深南电路。光模块/光器件：5G架构变化将进一步释放光模块需求，关注：光迅科技（002281）和中际旭创（300308）。

本周核心推荐：光迅科技、烽火通信、中新赛克、恒为科技，关注：中兴通讯、美亚柏科、通宇通讯、飞荣达。

风险分析：5G建设进程不及预期；运营商资本开支持续下滑风险
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