匿名人员
2018-9-25 00:32
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食品饮料板块业绩综述
按申万食品饮料分类，目前 93 家公司 2018 年中报已披露完毕，上半年实现营收 2976.25 亿元，同增 16.64%；归母净利 529.49亿元，同增 31.87%。分季度看：收入端， 18Q2 实现营收 1372.22亿元，同增 16.00%，增速同比提升 1.46pct，环比下降 1.21pct；归母净利端， 18Q2 食品饮料板块合计实现归母净利 218.06 亿元，同增 33.28%，增速环比提升 2.45pct。分板块看 2018 年中报，营收端增速排序为：白酒>软饮料>调味发酵品>乳品>食品综合>葡萄酒>肉制品>黄酒>啤酒>其他酒类，归母净利端增速：白酒>软饮料>调味发酵品>肉制品>食品综合>啤酒>乳品>黄酒>葡萄酒>其他酒类。分季度看， 18Q2 营收端同比增速，白酒、软饮料、葡萄酒、肉制品子板块相对 Q1 有所提升，其中葡萄酒子板块环比提升 11.57pct，白酒提升 8.09pct，其他各子板块环比均出现回落但幅度较小（ 2pct-5pct）。归母净利润端环比变动较为明显，黄酒、乳品、食品综合、啤酒分别回落 59.85pct、 13.65pct、 4.86pct和 2.04pct，其余子板块环比均有所上升。
白酒板块：二季度业绩提速，盈利能力进一步提升
2018 年上半年， 白酒板块上市公司（ 19 家，含顺鑫农业）实现营业总收入合计 1083 亿元，同比增长 31.24%，增速相比 2017年全年提升 3.51pct，归母净利润合计 353 亿元，同比增长 40.11%，增速相比 2017 年全年下降 3.21pct。 二季度呈现出淡季不淡的特点，营收和利润增速均环比提升， 白酒板块延续了景气度增长的趋势，上市公司业绩延续了 2017 年高增长的态势，在龙头贵州茅台的带动下，板块 18 年上半年收入和利润端增速都维持在较高水平。消费升级大趋势下，白酒产品结构升级显著，叠加提价效应以及降费增效的共同作用，酒企毛利率与净利润均呈现增长态势，盈利能力进一步提升。白酒行业景气周期仍将延续，建议重点关注高端、次高端及区域龙头名优酒企。
乳品：收入持续增长，费用投入增加影响利润
2018H1 沪深乳制品板块（申万三级分类）公司总营收达 588.09亿元，同比增长 13.07%。收入端增长提速，主要得益于消费升级延续，产品端企业加大新品研发力度，不断升级产品结构适应市场需求，渠道端三四线及以下市场升级表现更为明显，龙头渗透率进一步提升，伊利最新市场渗透率提升，达到 81.2% （＋2.7pct）。2018H1 乳品板块利润 41.21 亿，同比增长 11.58%，增速较收入端放缓，在上半年成本稳定的情况下，主要是 Q2 受到世界杯重大赛事影响，乳企加大销售费用投入（ H1 销售费用率 24.58%提升 0.71pct），影响力当期利润提升。从机构持仓来看， Q2 板块机构持仓较稳定，龙头伊利机构持股比例提升明显，较 Q1 提升 4.94pct，机构持仓占流通股比例达到 44.87%，板块龙头受关注度再次提升。
调味品：地推工作加强拉动收入增长，二季度增速环比改善
地推工作加强拉动收入增长，二季度增速环比改善。上半年公司酱醋调味品实现收入 7.41亿元，同比增长 10.99%，预计 Q2 调味品收入增速环比 Q1 有所改善。调味品收入增长提速得益于 2018 年地推工作加强。公司在半年报中提到：以 1）加强餐饮渠道、形象店、终端展示等终端类型建设、 2）推动恒顺及北固山双品牌运作及产品分级、 3）聚焦大单品三种主要操作方式高质量拉动上半年营销增长。分产品看，食醋实现收入 5.71 亿元，同比增长 9.15%，其中高端醋实现收入 1.10 亿元，收入占比 19.3%；料酒业务实现收入 0.88 万元，同比增长 30.05%。分地区看，核心区域增长稳健、外埠市场增速较快。核心区域华东、华中大区收入分别同比增长 8.66%、 8.92%，华南、西部、华北大区增速大幅超越整体增速，分别为 15.56%、 14.13%、 18.38%。净利润率稳步提升，主要得益于毛利率提升和非经常因素变动。上半年公司净利率 15.3%，同比提升 2.5pct，主要来自毛利率提升及非经常性损益变动。毛利率方面，公司上半年毛利率 41.9%，同比提升 0.5pct，主要由食醋拉动：高端醋产品增长拉动毛利率提升 2.9pct 至 44.4%。费用率方面，上半年公司期间费用率 25.0%，同比下降 0.5pct，其中销售费用率 14.5%，同比下降 0.9pct，管理费用率 9.9%，同比提升 0.4pct。此外，上半年公司确认非经常性损益 2097 万元（同比增加 1 千万），其他收益、营业外收支、投资收益等项目合计增加约 1 千万亦对净利率提升有贡献。
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