机械：18H1总结：收入端增速继续扩大，经营杠杆逐步释放

收入端持续增长，经营杠杆持续释放。 2018H1，机械行业 269 家上市公司共实现 9054.38 亿元，同比增长 24.26%，增速较 2018Q1 进一步扩大（其中工程机械、轨交、锂电、自动化等板块增速均大幅跑赢行业整体）；实现净利润 263.85 亿元，同比增长 22.51%。从毛利率来看， 2018H1 行业毛利率为 21.96%，比 2017H1 的 22.52%下降 0.55pct，主要受原材料、能源成本及产能爬坡产品结构等因素影响。从三费来看，受益于规模效应提升、汇兑损失减少以及大额资产减值损失计提减少，三费率以及资产减值损失率同比下降。

重点子行业情况分析。 1）工程机械行业盈利能力持续释放： 2018H1行业共实现营业收入 913.61 亿元，同比增 43.34%；净利润 74.62 亿元，同比增 84.82%；现金流、存货、应收等指标持续改善。 2）油服及设备行业拐点确立，景气度延产业链传导， 2018H1 实现营业收入 231 亿元，同比增 14.57%；受部分公司大单完结影响实现净利润-2.02 亿元。 3）化工装备订单持续转化为业绩： 2018H1 共实现营业收入 92.03 亿元，同比增 21.57%；实现净利润 6.51 亿元，同比增长65.33%。4）锂电设备行业分化逐步明显：2018H1 实现营业收入 83.57亿元，同比增 62.14%；实现净利润 10.3 亿元，同比增长 35.83%。 5）木工机械、塑机受地产及宏观经济较弱影响： 2018H1 实现营业收入32.05 亿元，同比增加 34.34%；实现净利润 4.97 亿元，同比增长22.66%。 6）轨交装备业绩或到拐点： 2018H1 实现营业收入 940.91亿元，同比下降 0.62%（不考虑龙昕科技并表下滑更多）；净利润48.1 亿元，同比下降 4.99%。 7）电梯行业整合仍在继续，国产品牌盈利能力承压： 2018H1 板块共实现营业收入 167.29 亿元，同比增长 8.8%；实现净利润 14.07 亿元，同比下降 16.55%。

投资建议：全年坚定看好行业龙头强者恒强、“补短板”以及智能制造贯穿产业升级三条主线。当前时点重点推荐三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、诺力股份、精测电子、中大力德、快克股份、双环传动、日机密封、拓斯达、杭氧股份和杰瑞股份。

风险提示：宏观经济大幅下滑的风险；下游固定资产投资低于预期的风险等。
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