汽车行业2018年中报总结：业绩持续分化，龙头效应显著

主要观点

整体增速高于同期汽车销量增速，增长主要来自零部件板块

2018 年上半年汽车板块整体保持较快增长，实现营业总收入 11615.57亿元，同比增长 12.01%；净利润增速低于营收增速，实现归母净利润580.44 亿元，同比增长 6.02%；期间费用增速与营收增速基本持平，期间费用 1256.16 亿元，同比增长 12.14%。汽车板块整体业绩增速高于同期汽车销量增速（+4.33%），但子板块业绩分化较大，增长主要来自于汽车零部件板块（营收+15.19%，净利+21.84%），整车板块业绩表现较弱，但乘用车（营收+18.73%，净利+2.36%）好于商用载货车（营收-28.73%，净利-89.55%）、商用载客车（营收+23.47%，净利-51.85%），汽车服务温和增长（营收+1.32%，净利+6.99%）。

整车：乘用车板块业绩持续分化，客车板块收入增长、盈利承压乘用车板块中多数公司营业收入有所增长，但业绩持续分化，其中上汽集团（营收+17.27%，净利+18.95%）、广汽集团（营收+7.00%，净利+11.82%）业绩相对稳健，长城汽车（营收+17.99%，净利+52.73%）同比改善，单车盈利也均有提升。商用载货车板块中，仅中国重汽营收、净利均有增长（营收+23.10%，净利+1.01%）。商用载客车板块中，行业龙头宇通客车（营收+29.03%）、金龙汽车（营收+57.23%）受到新能源汽车补贴过渡期影响收入快速增长，但板块整体盈利承压，净利润普遍下滑，仅金龙汽车单车盈利实现恢复性增长。

零部件：多数公司营收实现增长，细分行业龙头普遍业绩较好汽车零部件板块中，多数公司营业总收入实现增长，过半公司归母净利润增长。细分行业龙头企业普遍业绩较好，如潍柴动力（营收+13.76%，净利+65.76%）、华域汽车（营收+19.35%，净利+47.67%）、均胜电子（营收+72.90%，净利+33.39%）、福耀玻璃（营收+15.74%，净利+34.80%）等， ROE 也均较去年同期上升。

投资建议

汽车板块的整体业绩维持了较高的增长，营收、净利增速均高于同期国内汽车销量增速，但受汽车消费市场低迷影响，增速较去年同期有所放缓。从公司层面来看，龙头效应逐步强化，业绩增长稳健、下游需求有支撑的细分板块龙头企业业绩远好于行业平均水平，同时盈利能力普遍提升，建议持续关注。

风险提示

汽车销售不及预期的风险；相关产业政策变化的风险；行业竞争加剧的风险等。
查看PDF原文