环保行业周报：中报期结束，优配运营资产

上周热点

《土壤污染防治法》全票通过，2019年1月1日起实施。8月31日下午，十三届全国人大常委会第五次会议举行了闭幕会，会议以171票赞成，全票通过了《土壤污染防治法》。这部法律规定，污染土壤损害国家利益、社会公共利益的，有关机关和组织可以依照《环境保护法》、《民事诉讼法》、《行政诉讼法》等法律的规定向人民法院提起诉讼。本法自2019年1月1日起施行。

上周表现

市场表现：公用事业板块下跌0.74%，跑输大盘指数1.02个百分点；环保工程及服务下跌1.09%，跑输大盘指数1.37个百分点；水务板块下跌0.32%，跑输大盘指数0.59个百分点。从上周环保行业各相关概念的市场表现来看，表现疲软。其中海绵城市概念上涨0.29%，垃圾发电、PM2.5、污水处理、PPP概念分别下跌0.78%、1.07%、2.11%、2.57%。

估值表现：华安环保整体市盈率为18.78倍，同期沪深300市盈率11.20倍，华安环保整体溢价1.68倍。从华安环保子行业来看，大气板块整体估值处于历史中底部水平，监测、节能板块、水处理、固废板块整体估值水平目前处于历史低位水平。

公司动态

高能环境：收到上交所的发行绿色债券不超过12亿元的无异议函

投资策略

从市场偏好来看，环保行业的估值和持仓水平均已经滑落到近5年来市场历史低点。随着中报业绩披露完毕，受到去杠杆、地方债务问题等因素影响，重投资的工程类公司行业整体经历着业绩和估值的戴维斯双杀；而拥有自我“造血”的运营类资产的业绩和现金流更加稳健，市场情绪波动不大。上周土壤污染防治法通过，完善了环境治理的法制建设；李克强总理在西部地区开发领导小组会议上指出我国城镇化仍在进程中，目前仅有58％左右，城镇污水设施建设是城镇化建设基础的基础，其中蕴藏着巨大的投资潜力，特别对西部地区城镇化建设来说，城镇污水、垃圾处理设施建设等是短板中的短板。我们认为在环境污染被列为的未来三年三大攻坚战之一的大背景下，环保领域的政策端和执行端的力并没有丝毫有减弱。虽然去杠杆的总基调不变，市政环保具备兼顾基建与社会公共属性，有望成为基建补短板成为主要着力点。就当前时点来说，我们认为当以解决环境问题的紧迫性为锚，精选细分领域，业绩稳健性和运营优秀将摆在突出位置。建议关注：1)非电行业领域的【龙净环保】；2)污水处理的【国祯环保】；3）垃圾焚烧运营【伟明环保】；4）环卫市场化的【启迪桑德】。

风险提示

政策推进与监管不及预期；项目执行不及预期；业绩释放不及预期。
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