机械行业2018年上半年业绩分析：各项指标持续改善，运营效率保持提升

营收净利继续保持双升，盈利能力持续提升：机械行业2018年上半年总营收为6199.60亿元，同比增长19.60%。2017年行业高景气延续至2018年，各类工程机械销量数据大幅提升、下游制造业复苏产能扩张，带动设备需求提升。行业整体净利润增速由去年同期的56.46%降至2018H1的20.19%，增速有所放缓，但与总营收增速匹配。2014-2018年行业上半年净利润总和分别为211.94亿元、173.69亿元、146.05亿元、228.51亿元、274.66亿元。其中，周期性行业（特别是工程机械行业）延续高景气，工程机械产销售数据大幅上升，企业盈利弹性显现；智能装备等成长性行业依然保持良好的发展态势，显示制造业的智造升级依然处于景气周期。

库存和应收账款温和提高，周转率继续好转：行业存货水平2018年上半年4367.98亿元，较上年同期增长9.14%，存货增速较2017年存货增速（11.23%）有所放缓，行业整体管理库存水平提升；应收账款为4320.65亿元，较上年同期增长3.28%；库存和应收账款低幅提升，周转率显著好转，显示机械行业整体经营质量提升，过剩产能出清，管理逐步优化。2018年上半年机械行业管理费用率进入下行通道，规模效应显现。由去年同期8.34%下降至6.81%；销售费用率由4.68%微升至4.74%；财务费用率由1.82%下降至1.23%。行业整体毛利率为21%，同比上年同期提升0.15pct；行业整体净利率由去年同期的4.97%提升至5.14%。2018上半年毛利率微幅提升，原材料成本上升得以通过规模效应抵消，中间费用率有一定下降，净利率得以继续保持增长。

风险提示：国内宏观经济回暖不持续风险；工业转型升级进程缓慢不达预期；资本运作带来的后期经营整合风险；中美贸易摩擦不确定性风险等。
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