公用事业行业周报：上半年量价齐升带动火电底部复苏，电力板块实现业绩持续改善

一周核心总结

上半年量价齐升带动火电底部复苏，电力板块实现业绩持续改善

本周，电力及公用事业板块所有上市公司完成了中报披露工作。

2018年上半年，火电板块实现营业收入3988.85亿元，同比增长23.74%；实现归母净利润188.92亿元，同比增长66.93%。火电板块37家公司中，26家公司实现业绩同比提升。上半年全社会用电量需求旺盛，且受益于2017年7月起火电标杆电价上调，2018年上半年火电板块实现业绩改善。

2018年上半年，水电板块实现营业收入348.16亿元，同比增长27.01%；实现归母净利润122.52亿元，同比增长14.83%。水电板块10家公司中，4家公司实现业绩同比提升。上半年全国流域来水整体同比偏枯，且增值税退税政策取消，部分水电公司业绩因此受限，但龙头公司表现优异拉动板块业绩随之增长。

2018年上半年，电网板块实现营业收入143.13亿元，同比增长27.93%；实现归母净利润9.15亿元，同比增长14.18%。电网板块10家公司中，5家公司实现业绩同比提升。旺盛的电力需求助力电网板块实现业绩提升。

2018年上半年，用电需求强劲和电价同比调升带动火电板块走出颓势；尽管来水同比偏枯，部分水电公司表现亮眼拉动板块实现业绩改善；电力需求充足同时助力电网板块业绩实现上涨。整体而言，经历了2017年的行业底部后，2018年上半年电力行业实现业绩持续改善。

当前时点下，基于旺盛的用电需求和受供需影响走势偏弱的煤价，我们依旧长期看好火电板块将长期引领电力行业业绩复苏，并推荐关注火电板块业绩触底反弹带来的投资机会。同时，建议关注政策推动下经营环境持续改善的水电：

1、2018年1-7月电力运行情况持续向好，电力供需环境持续改善；

2、发改委拟持续引导煤价回归绿色区间，有望抑制超出市场供需基础影响的煤价波动；

3、市场化新政策拟通过新的电价体系调整产业链价格分配，利好火电市场化电价提升；

4、可再生能源配额制管理办法开始征求意见，可再生能源消纳管理即将实现数量化考核，水电消纳环境有望持续改善。

风险提示：1.电力供需恶化风险，政策推进不及预期风险；

2.煤炭价格出现非季节性上涨风险，来水持续偏枯风险。
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