医药行业2018年中报业绩综述

医药行业2018年中报业绩综述

截至2018年8月30日，上市公司2018年中报全部披露完毕。我们对属于申万医药板块的上市公司进行了筛选，剔除了经营业务非医药的公司以及部分数据披露不完整无法进行同比分析的公司，最终选定272家公司作为2017年数据分析样本，260家公司作为2018年数据分析样本。我们对这些公司的收入和利润情况进行了详细梳理：：

1）2018年上半年，医药板块可比公司整体收入增速为21.85%，归母净利润增速为21.08%，扣非净利润增速为23.37%。收入和利润增速较2017年均有所提升。

2）二季度单季度，医药板块可比公司整体收入增速为18.74%，归母净利润增速为13.80%，扣非净利润增速为15.27%。收入和利润增速均较2018年第一季度有一定下滑。我们认为，这主要是由于流感、原料药提价等驱动力在二季度明显减弱，行业更多地回归至内生增长所致。

3）从中报及过去几个季度的业绩来看，医药板块的内部分化正在加剧，业绩高增长和业绩下滑的公司均在不断增多。我们认为，随着系列药政政策逐渐发挥作用，企业间进一步分化将是必然趋势。在未来较长周期中，医药板块的内生增速或将继续维持在15%左右。但是随着强者恒强逻辑的凸显，我们认为以部分一二线龙头为代表的优质企业仍具备持续快速增长的潜力，并有望不断带来投资机会。

本周核心观点

目前医药板块TTM市盈率为28倍，2018年预测市盈率为27倍，板块估值处于较适宜水平。我们继续重点看好医药板块的投资机会。

其中，在医药工业领域我们重点看好：1）创新药及其配套产业链，重点推荐贝达药业等；2）优质专科药企业，重点推荐普利制药、通化东宝、恩华药业、仙琚制药等。

在其他细分领域，我们认为：1）药店、医疗服务等领域的高景气有望长周期维持，股价有望延续良好表现。继续重点看好；2）流通、中药OTC等板块前期涨幅较小，仍然具备较好估值安全边际和稳健收益空间。重点推荐云南白药等。

风险提示：1.医药行业收入和利润增速下滑；

2.医保基金结余率下滑。
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