汽车行业简评：工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录（2018年第9批）》，产业发展势头良好

事件：工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2018 年第 9批)》

工信部发布 2018 年第 9 批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》。共包括 108 户企业的 288 个车型，其中纯电动产品共 101户企业 269 个车型，插电式混合动力产品共 7 户企业 9 个车型，燃料电池产品共 8 户企业 10 个车型。

简评

纯电动乘用车：系统能量密度全部满足 1 倍及以上补贴标准，140Wh/kg 几乎成为标配， 160Wh/kg 车型频出

本期目录共有 44 款车型入围，包括了一汽、东风、上汽通用、北汽福田、比亚迪、江淮、奇金龙等多家公司的产品。据我们统计，其中 34 款车型的电池系统能量密度在 1.1 倍补贴的140Wh/kg 到 160Wh/kg 之间，东风、比亚迪、奇瑞、金龙等公司共有 6 款产品的系统能量密度超过了 1.2 倍补贴对应的160Wh/kg。近年来，补贴政策以续航里程为基础，依托电池系统能量密度调整，电池企业、主机企业持续配合政策发力，后发车型的系统能量密度持续提高。 2018 年以来，进入《目录》的车型中已有 36 款系统能量密度超过 160Wh/kg。我们认为，随着三电技术的进步和整车生产的成熟化、规模化，随着补贴政策指引和双积分推进，未来我国纯电动乘用车的系统能量密度和续航里程或进一步提升，为车型结构向中高端方向调整打下坚实基础。

纯电动客车、货车及专用车：百花齐放，形势喜人

本期目录中客车采用磷酸铁锂电池居多，系统能量密度在140Wh/kg 左右。货车及专用车品类丰富，涵盖邮政、物流、环卫、医疗救护、牵引作业等多个应用领域。我们认为，受限于城市相对较小的环境容量，环保需求在纯电动车辆城市应用领域较为强烈。各类燃油替代有望相当程度上改善环境质量。

燃料电池车型：电氢两翼齐飞，续航四百标配

本期目录中燃料电池车型体现出了电、氢配合的大趋势，以及商用领域燃料电池在续航里程方面的巨大优势。专用车动力电池供能续航约 100km，动力电池、燃料电池共同供能续航在 400km以上；客车燃料电池供能续航已达 600km 以上。我们认为，燃料电池的突破口在客车、专用车，依托的使用场景是长距离运输、短加注时间。政策扶持不改，快速发展有望继续。

投资建议

建议关注上汽集团、比亚迪、广汽集团、小康股份。

风险提示

新能源汽车业绩不及预期；动力电池技术进步不及预期；燃料电池技术进步不及预期；新能源汽车安全性风险；基础设施建设滞后风险；政策风险
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