【联讯交运】盈利增长，整体进入供需平衡、局部优化状态

行业主业盈利能力仍为增长趋势。

行业整体以及绝大多数子行业的盈利能力较 2017 年同期是有所下滑的，但是仍然处于增长趋势：航空主业在扣除油价影响之后的盈利水平有所提升；机场伴随大幅投资阶段的结束和费率的提升陆续进入盈利上升期，航空客流量的稳定增长和机场非航业务扣点率/租金的提升为机场盈利增长奠定良好的基础；物流行业则将在未来成为新经济增长的重点领域，消费升级、规模放大、平台优化、商业模式更新将为行业发展带来巨大的动力，行业盈利能力有望持续提升；铁路行业继续受益于陆路运输格局优化带来的运量增长；高速公路短期盈利增长稳定；航运将继续受到油轮运输费率低迷的影响拖累整体盈利水平。

行业整体进入供需平衡、局部优化、功能升级的状态。

伴随交通运输行业的不断成熟和发展，行业整体进入供需平衡、局部优化、功能升级的状态。多数行业的资本开支呈现持平或下降的趋势，行业的资产负债率呈现连续三年下降的状态，部分行业随着需求的变化和供给侧改革的要求进行扩建、优化和升级调整。各子行业由于影响因素的差异化，呈现出不同的发展态势，经济增长和消费升级为各子行业带来的不同程度的发展空间。未来行业的发展和宏观经济的发展趋势密切相关。交通运输行业将在经济逐步向好的环境中运行，需求增长和供给侧改革带来的供需逐步平衡将不断提升行业的盈利能力，行业内持续推进的兼并重组、改革发展、优化完善将逐步推动行业向上发展。得益于经济增长、格局优化和消费升级带来的动力，物流、航空、机场、铁路等细分子行业将保持相对较快的增长。

因时因事合理配置高景气度行业。

目前，交通运输行业的平均估值水平为 16 倍，整体高于 A 股市场 13倍的市盈率，铁路和高速公路低于市场平均水平。 2018 年，景气度、提价、政策、汇率等因素仍将继续影响交通运输行业的市场表现，但是影响程度将会有所变化，建议全面关注交通运输行业的投资机会，因时因事合理配置。交运行业策略继续持续推介高景气度的铁路、航空、物流为核心的板块和个股。重点推介组合：大秦铁路（ 601006）、铁龙物流（ 600125）、广深铁路（ 601333）、中国国航（ 601111）、东方航空（ 600115）、南方航空（ 600029）、上海机场（ 600009）、顺丰控股（ 002352）、韵达股份（ 002120）。

风险提示。

经济增速低于预期；行业竞争格局发生变化；油价大幅增长；汇率低于预期；政策风险等。
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