在电力设备工控板块选取了138家上市公司：1）电力设备工控板块2018年上半年利润增长较快。我们在电力设备工控板块选取了138家上市公司，全行业2018年上半年收入2212.88亿元，增长16.11%，归母净利润147.90亿元，增长11.70%。电力设备工控板块2018年第二季度利润增速较快，收入1288.63亿元，同比增长13.60%，归母净利润102.04亿元，同比增长10.25%。2）2018年上半年行业整体盈利水平有所下降，18年第二季度行业毛利率略有下降，同时期间费用率增长较多，利润率微降，二次设备板块盈利水平逆势上升。2018年上半年，电力设备&工控行业毛利率为22.74%，同比下降2.51个百分点。其中二次设备毛利率涨幅达2.37个百分点。2018年第二季度，全行业毛利率为22.65%，同比下降2.67个百分点，其中二次设备板块增长2.21个百分点。2018年上半年全行业净利率为7.16%，同比上升0.04个百分点，2018年第二季度净利率为8.44%，同比上升0.25个百分点。3）2018年二季度费用率增长较多：2018年上半年期间费用率15.59%，同比上升0.67个百分点，第二季度期间费用率13.92%，同比上升0.44个百分点。4）应收款及存货略有增长、预收款略有下降：2018年上半年整体应收账款为2,182.24亿元，较年初增加9.74%。预收款303.33亿元，较年初减少1.34%。存货1,226.22亿元，较年初增加16.50%。5）2018年上半年行业现金流水平略有上升，2018年二季度现金流净流入大幅增加。2018年上半年，全行业经营活动现金流量净流出157.30亿，较2017年同期减少8.11%。2018年二季度，全行业经营性现金净流入32.81亿，相比去年净流入3.07亿，经营现金流水平大幅上升。
投资建议：18H1板块中表现好的是工业控制和低压电器，其余特高压、中压、电缆、二次板块表现一般。展望18H2我们继续主要看好工控和低压电器板块，低压电器的毛利率提升已经开始，在上游PPI回落的过程中，中游的蜜月期会持续；工控方面龙头穿越周期的能力突显，重点关注龙头的业绩阿尔法。重点推荐标的：工控领域：汇川技术、宏发股份；低压电器领域：正泰电器；国企改革：国电南瑞。其余重点关注：麦格米特、长园集团、白云电器、特变电工、信捷电气、鸣志电器等。
风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期
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