匿名人员
2018-9-25 00:30
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事件：
国务院发布《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》9月5日，国务院发布《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，指出我国天然气目前产供销体系还不完备，产业发展不平衡不充分问题仍然较为突出，我国应加快天然气产供储销体系建设，促进天然气协调稳定发展。
简评
加强国内勘探开发力度，国产气增产进度将得到加快
本次《意见》要求各油气企业全面增加国内勘探开发资金和工作量投入，到2020年底前国内天然气产量应力争达到2000亿立方米以上。2017年，我国天然气产量为1473亿方，我们预计2018年将达到1559亿方，同比增长5.7%，如果要在2020年达到2000亿方的目标，那么19-20年年均复合增速有望提升至13.3%。同时，文件中还指出要严格执行油气勘查区块退出机制，全面实行区块竞争性出让，这一措施可以鼓励“三桶油“之外的投资主体进行天然气开发，进一步加快了国内天然气的增产进度。
非常规天然气支持力度不减，补贴政策或将延续
对于国内非常规气开采，文件指出“研究将中央财政对非常规天然气补贴政策延续到‘十四五’时期，将致密气纳入补贴范围”。目前，我国中央层面对于非常规气中的煤层气给予0.3元/方的补贴，同时对增值税部分实施即征即退。根据蓝焰控股2017年的经营数据，公司全年实现营业利润3.92亿元，其中煤层气抽采补贴与增值税退税占比达到50%以上，因此如果这一政策得以延续，煤层气行业整体盈利的持续性将进一步增强。
加快LNG接收站建设，增值税按比例即征即退
除了对国产气提出规划以外，本次《意见》还要求加快推动纳入环渤海地区LNG储运体系实施方案的各项目落地实施，并“研究根据LNG接收站实际接收量实行增值税按比例返还的政策”。根据我们此前的测算，如果假设LNG购销价差在500元/吨，年周转率100%的情况下，一座300万吨的LNG接收站净利润将达到6.5亿元，如果对应的增值税全额返还，那么接收站盈利将增厚1亿元。但是，具体返还比例还需政府层面出台更为详细的文件。
理顺天然气价格机制，天然气气价改革有望稳步推进
《意见》中进一步指出，我国应加快建立上下游天然气价格联动机制，落实好理顺居民用气门站价格方案，合理安排居民用气销售价格，降低过高的省级区域内输配价格，各地区要采取措施对城乡低收入群体给予适当补贴。根据文件中的指示，我国天然气上下游联动机制未来将逐步完善，再加上中游管输费有进一步降低的趋势，因此我们认为在今年冬季天然气门站价大概率上涨的情况下，下游城燃公司或将合理顺价，使其盈利能力能够保持稳定。
重点推荐深圳燃气、蓝焰控股、亚美能源
1）深圳燃气：深圳燃气立足于深圳，目前正逐步向全国其他地区进行布局。今年上半年，公司实现天然气销售量13.76亿方，同比增长29.52%，今年全年我们预计公司售气量将达到29亿方，同比增长30%左右。公司的LNG接收站预计将于今年10-11月投产，投入运营后每年将为公司带来2亿元左右的利润，如果本次LNG接收站增值税退税政策最终能够落地，那么其业绩弹性将进一步提高。
2）蓝焰控股：蓝焰控股目前煤层气产能15亿方/年，18年上半年抽采量7.24亿方，销售量3.52亿方，17年全年的抽采补贴与增值税退税占营业利润比重达到50%以上，因此如果补贴政策能够延续，公司未来的盈利能力将得到保证。
3）亚美能源：亚美能源目前拥有潘庄、马必两大煤层气区块，其中潘庄区块设计产能5亿方，马必区块仍处于试生产期，其一期项目设计产能10亿方。2017年，公司获得的补贴合计为1.94亿元，占营业利润的比重达到60%，补贴政策延续后，亚美能源这部分的盈利也将保持稳定。
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