社会服务行业周报（第36周）：关注“可选消费”中的“必选产品”

本周社会服务行业观点

本周我们重点推荐“可选消费”中的“必选产品”。免税方面，消费转型叠加汇率波动，相比有税商品、线上网购和代购等渠道，免税品价格优势、上游议价能力和抗风险能力更加强，相比其他渠道的产品更具“必选”属性。化妆品方面，消费者弃用化妆品的概率几乎为零，“口红效应”可能会在经济下滑时期出现，面膜等护肤品更近似必须品，消费驱动力强劲。出境游方面，上半年出境人次回暖趋势明显，去年目的地突发事件影响逐渐消散，港澳东南亚旅游仍为重点，新兴旅游目的地值得关注。酒店方面，提价不及预期，入住率下滑，单体和高端酒店率先受到冲击，以商旅住宿为主的有限服务酒店受经济波动压力相对较小，但入住率影响已经开始显现，轻资产扩张和中端酒店提价双轮驱动下，新开酒店预计将达到预期，提价可能会触及预期值下限，但商旅为主更具“必选”属性，业绩确定性更强。

上海“旅游30条”:2035年建成世界著名旅游城市

9月6日，上海市新闻办发布会对外披露刚刚出台的“上海旅游30条”相关内容。具体包括到2020年，国内游客旅游人数达3.6亿人次，国外游客旅游人数达1000万人次，旅游总收入超6000亿元，旅游产业增加值占全市生产总值的比率为7%左右。到2035年，国外游客旅游人数达1400万人次，将上海建成高品质的世界著名旅游城市。

社会服务板块行情

本周（9.3-9.8）上证指数下跌0.84%，创业板指下跌0.69，沪深300指数下跌1.71%，休闲服务指数下跌1.77%，在28个申万一级行业分类中位列第18。

相关推荐标的表现如下：

腾邦国际（+0.26%）、中国国旅（-4.60%）、众信旅游（-7.76%）、锦江股份（-8.54%）、珀莱雅（-12.49%）

风险提示：宏观经济波动风险。
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